和合期货：利多因素聚集 玉米后市继续看涨

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　　摘要：一方面，受天气影响，玉米减产预期不断增强，另一方面，未来需求增长较为乐观，现货价格保持坚挺，去库存速度有所加快，加之主产区种植成本明显提升，因此预计玉米期货后市料将继续看涨。

　　一、市场担忧新玉米产量 减产预期较强

　　受天气影响，玉米减产预期不断增强。整体来看，今年7月全国玉米主产区气候适宜度略好于上年，略差于近五年平均。但是吉林地区破历史高温纪录，局部地区的大风和洪涝灾害也影响了玉米生长。进入8月以后，东北主产区在月初经历高温，而玉米在32摄氏度至35摄氏度时不利于开花授粉，在籽粒灌浆成熟期若遇连续高温，则会出现高温逼熟进而影响干物质运输和积累，造成减产。随着时间的推移，在台风“温比亚”后续的热带低压及热带风暴影响下，山东、辽宁、吉林地区遭受强对流天气引发局部洪涝灾害，暴雨过后的土壤墒情得到改善，旱情在一定程度上得以缓解，但伴随阴雨和大风，今年的病虫害又多于往年，这势必对成熟期的玉米产生负面影响。

　　二、未来需求增长较为乐观

　　首先，从养殖需求来看，鱼价的走高，将刺激养殖热情进一步升温，这也将对未来的需求形成提振。其次，从工业需求来看，随着乙醇汽油的推广和深加工企业的增多，工业需求后期将逐步增加。此外，受中美贸易摩擦影响，高粱和DDGS进口将呈现减少趋势，具备替代作用的玉米将一定程度上填补高粱和DDGS进口的减少，这对玉米需求也有一定的提振效果。因此，玉米未来需求呈逐步增加基本已成共识。

　　三、主产区种植成本明显提升

　　今年以来，主产区玉米种植成本明显提升，其中地租成本较去年同比增加显著。其中，辽宁、吉林、内蒙古三省区的玉米主产区总成本均有不同程度的上升，最低增300—400元/公顷，最高增5300元/公顷，平均增加水平在2000—3000元/公顷。此外，种植补贴继续向大豆种植倾斜也提升了玉米的种植成本。

　　四、现货价格坚挺  去库存进一步加快

　　现货方面，主要港口玉米现货价格坚挺。截止9月中旬，锦州港口去年干粮主流收购价14水以内容重700以上1770-1800元/吨，13水以内容重720以上1830元/吨，陈粮主流收购价容重700以内1770-1790元/吨，今年新粮30水1420元/吨，15水1800-1810元/吨，较前期相对稳定。鲅鱼圈港新粮收购单价1670-1800元/吨，自然干粮1770-1780元/吨（740、13.0），较前期相对稳定。陈粮收购单价1750-1770元/吨（容重690-700，霉变3-4%），较前期上涨10元/吨。广东港口二等拍卖陈粮1920-1940元/吨，较前期上涨10元/吨；三等拍卖粮1850-1880元/吨，保持稳定；广东港口集装箱二等陈粮自提价1930-1940元/吨，较前期上涨10元/吨；一等陈粮1950-1960元/吨，部分涨10元/吨。近期港存下降明显，到货成本支撑广东港口玉米市场行情，叠加港口出货持续加快、现货供应逐渐趋紧等支撑，广东港玉米价格偏强运行。

　　东北玉米普遍高开200元/吨。东北深加工企业自9月14日起陆续开启新玉米挂牌收购，开秤价较去年高100-200元，时间提前一至两周。辽宁益海嘉里淀粉厂9月17日早8点大量收购新季潮玉米，比去年同期高开100元/吨。二等14%水单价1720元/吨，三等扣价20元/吨。水分按1：1.2扣量，二等30%水分0.6949元/斤，水分差价0.0103元/斤，水分超35%拒收。高开的不只是辽宁，黑龙江地区深加工企业也陆续公布了收购价！黑龙江成福食品于9月16日挂牌收购新玉米，收购价格1610元/吨，折标准水，按照1：1.2折扣，20%水分收购1494元/吨。9月14日黑龙江绥化昊天挂牌收购潮粮，新玉米折干14%水分收购1600元/吨，较去年开秤价提高100元/吨。富锦象屿9月14日开始收购新玉米，比去年提高209元，潮粮20%水分挂牌1470元/吨，潮粮30%水分价格收购1260元/吨，折干不含烘干费1570元/吨左右。　　

　　图1：重点产区现货报价

　　随着临储拍卖回暖，玉米去库存速度有所加快。截至8月底9月初，玉米临储拍卖年度成交量已达7070万吨，平均成交率为43.14%，成交均价为1474.6元/吨。截至9月14日当周（第23周）临储玉米拍卖投放792.36万吨，成交392.83万吨，成交率49.39%（上周54.13%）。近二十三周累计投放1.8亿吨，成交7922万吨，成交率44%。值得注意的是，第21周玉米拍卖情况呈量价齐升之势，优质粮溢价水平也创新高，且伴随已拍卖粮的逐步出库，目前还有约1000万—2000万吨拍卖粮待出库，出库率超六成，按照当前每周200万吨左右的拍卖节奏，预计2018年年底临储玉米拍卖总计投放量将超8000万吨。伴随着如此之快的去库存速度，在近几年产量趋于稳定及未来存在极大减产可能性的背景下，日益增长的深加工需求量大概率促使2017/2018年度玉米市场由供大于求转为供不应求，预计2018/2019年度供应缺口将扩大至2000吨左右。

　　图2：南北港口库存情况

　　五、后市研判及交易策略

　　综上所述，一方面，受天气影响，玉米减产预期不断增强，另一方面，无论是养殖端还是工业端，对玉米后期的需求均呈逐步增加态势基本已成共识。近期，主要港口现货价格保持坚挺，随着临储拍卖回暖，玉米去库存速度有所加快。加之今年以来，玉米主产区种植成本明显提升，因此在以上利多因素的共同作用下，预计玉米期货后市料将继续看涨，做多玉米期货，持续关注东北地区玉米政策及霜冻天气情况。

　　具体操作策略如下：买进玉米1905合约，进场区间1960--1980，止损区间1880--1930，目标区间2010--2180。计划占用总资金40%，买进1000手。

　　和合期货1队

责任编辑：宋鹏