原标题：一德早知道--20200922 来源：一德期货
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金融期货
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期指：周一市场高开低走，截止收盘上证综指下跌0.63%，两市成交额缩小至7551亿。市场结构方面，上证50下跌1.08%，创业板指下跌1.03%。期指方面，IF2010下跌0.89%（基差-17.83点，较上一交易日扩大15.54点），IH2010下跌1.05%（基差-11.99点，由正转负），IC2010下跌0.59%（基差-72.16点，较上一交易日扩大40.29点）。北上资金方面，沪股通成交净卖出32.42亿元，深股通成交净卖出32.54亿元。消息面：据媒体报道，蚂蚁集团将把IPO融资目标提高到350亿美元。但业内人士分析认为，蚂蚁实际在A股的发行规模预计不会超过88亿美元。周一市场高开低走，北上资金大幅外流，受台海消息面影响，军工板块领涨。从技术层面来看，目前各大指数上方面临7月中旬以来的成交密集区，本身出现震荡调整较为正常，此时需要权重股发力带动市场上攻。如果不能有效突破，则依然要按震荡行情看待市场。受欧洲疫情恶化和国际大行可疑交易调查报告影响，昨日海外股市普跌，令今日A股市场承压。市场结构方面，未来在无风险利率易涨难跌的背景下，成长股估值修复动力不足，而以银行和保险为代表的金融股则有望受益，因此我们依然看好蓝筹板块。操作上，单边层面投资者继续观望，跨品种方面可择机布局多IH空IC跨品种套利。
期债：周一央行公开市场净投放600亿流动性，并开展国库现金招标800亿，但资金面全天紧张。受股市下跌影响，国债期货高开高走，收盘十年涨幅扩大至0.43%。隔夜外围股市和商品普跌，欧洲二次疫情打压市场风险偏好，短期避险情绪支撑债市走强。另外，随着税期影响消退，利率债缴款回流银行间，本周资金面会逐渐缓解。不过，当前对于货币政策不应有过于乐观的期待，上周央行超额续作MLF令市场情绪一度提振，但考虑MLF投放主要为了缓解银行中长期负债压力，实际并没有释放宽松的信号。昨日LPR报价接续维持不变，也侧面反映当前基本面复苏过程中货币政策有意维持相对中性。另外，本周五我国政府债券纳入富时罗素指数消息，预计纳入将带来千亿配置资金，关注相关消息。综合资金面和情绪面，短期债市反弹可能仍未结束。考虑10月是缴税大月，债券供给和资金面压力再度袭来，中长期债券反弹空间有限。操作上，新单观望，T2012前期空单多1手TS2012对冲。
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贵金属
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黄金/白银：隔夜纽期金、银大幅杀跌，市场风险情绪明显回落，Comex金银比价大幅反弹。美债、美元、VIX收涨、美股、原油下跌。全球公共卫生安全事件方面，印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动，欧洲疫情继续恶化。消息面上，美联储主席鲍威尔在22日出席美众院听证会准备的讲稿里表示，尽管多数指标显示美国经济在改善，但漫长复苏路仍然充满高度不确定性。甲骨文收购TikTok的交易前景再度变得不确定，特朗普警告仍可能收回批准，而中方可能不会批准上述收购。名义利率反弹叠加通胀预期走低，实际利率上行对贵金属压力明显。此外，欧洲疫情持续恶化令美欧经济复苏前景预期差持续拉大，对美元支撑强劲。黄金ETF持仓显著增加，截至9月21日，SPDR持仓1278.82吨（+31.84吨），iShares持仓17211.13吨（+0吨）。总持仓方面， CME修正9月18日持仓数据，纽期金总持仓57.98万手（+2873手）；纽期银总持仓16.38万手（+547手）。技术上，黄金、白银放量杀跌，技术面再度走坏，8月12日以来的震荡区间下轨仍暂时守住，短期沪银空单可继续逢低减仓兑现。单边策略上，沪银空单继续减仓，剩余仓位止盈位下移至5700；对冲策略上，多金抛银组合逢高了结，剩余仓位依托前低69.40一线止损；重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。
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黑色品种
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螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯3320，螺纹广州4010、杭州3680、北京3680，热卷广州3890、上海3870、天津3930，杭州螺纹基差255、北京345，上海热卷基差209、天津359。螺纹盘面利润270，热卷盘面利润392。现货市场价格继续下跌，全天成交一般。基本面来看，供应端螺纹产量维持高位，未见钢厂有明显减产意愿，周末又有唐山限产消息，昨天有消息称邯郸小规模限产，具体影响还需持续观察。需求端恢复不及预期，库存去化较慢。短期盘面或震荡偏弱，操作上，空利润持有，警惕限产风险。
动力煤：市场延续强势格局，整体无大变化。内蒙煤管票仍未有松动，陕西在安监整治下煤矿生产也受到小幅影响，山西相对平稳，供应端增量仍受到限制，坑口煤价继续上涨。港口在库存偏低下依旧是供货商惜售抬价，下水煤价格稳步上移，买方被动高价接货。政策调控预期仍存，而随着时间的推移，电厂补库采购被推进，市场支撑力度明显偏强。盘面近强远弱格局，主力11合约600附近震荡调整运行，无太大变化，市场等政策中，观望。
铁矿石：
日照61.5%PB 896，跌19，折盘面992；59.5%金布巴853，跌18，折盘面965。现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交88.5万吨,环比前日128.6万吨减40.1万吨，降幅31.18%。较上周平均149.72万吨，减61.22万吨，降幅40.89%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的56.5%，较前日58.32%，降1.82%。
价格方面，昨日日照港现货价格总体跌4-20元不等；分品种看，表现最好是杨迪、超特及低品印粉，跌4-5元不等；其次是块矿、纽曼及其他中低品澳粉和高品印粉，跌9-12元不等；最后中高品粉矿、进口精粉，跌18-20元不等；另外，球团方面，俄乌球团涨5，印球跌15。
盘面方面，昨日钢联发布最新一期的到港、发运和库存数据，到港和发运双降，45港库存再增53万,库存的累计幅度还尚在预期之内。尽管有限产政策的干扰，但是短期并不看深跌，倾向于认为下线维持在750附近。
锰硅：现货市场弱势小幅走低，工厂正常排单生产。北方地区硅锰报盘多集中在5900-6000元每吨附近，现金出厂。锰矿方面：港口库存依旧维持在高位，现货价格承压。天津港Mn46%澳块主流报盘38.5元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘35.5元/吨度左右。内蒙地区SM2101合约基差20元/吨。天津仓库卖交割利润-70元/吨左右。策略方面：01合约增仓下行。鉴于现货走弱、成本支撑以及基差水平，建议暂观望。
硅铁：市场整体持稳，工厂正常排单生产。下游询盘较积极。宁夏地区72硅铁部分报盘在5500-5600元每吨出厂左右。SF2010合约基差130元/吨左右，天津仓库卖交割利润-180元/吨左右策略方面：10合约减仓冲高回落。鉴于基差水平以及盘面资金流向。建议暂观望为主。
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有色金属
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沪铜：
【市场信息】：昨日伦铜大幅下跌，跌幅1.89%，LME铜库存减475吨至78425吨。沪铜主力合约收跌，上期所铜减少1853吨至72520吨。现货市场，下游订单持续不佳，成品库存严重积压。
【投资逻辑】：经济层面，国内数据显示经济持续恢复，美联储维持基准利率不变，符合市场的普遍预期，美国当周初领失业金人数虽继续下降但不及市场预期，美元走势纠结。供应端，矿端不断修复且建设项目重启，但矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局。废铜的供应有明显改善，精废价差高位，但废料批文量较三季度批文量继续减少，或将影响四季度废铜进口量。当前铜消费端实际表现并不如人意，本周铜库存继续累积，但整体库存处于低位。
后续继续关注“金九银十”消费情况，需求旺季或有推迟，但仍待验证。
【投资策略】：多空因素交织，区间震荡对待。
沪铝：
【市场消息】：上海地区主流成交价格14770-14810元/吨，升水120元/吨，广东90铝棒加工费300元/吨。
【投资逻辑】：昨日夜盘商品又一次暴跌，沪铝价格表现抗跌收盘于14575元/吨，伦铝价格收盘于1782美元/吨。进入传统消费旺季，过去一周库存下降超2万吨，下游开工率微弱提升，可持续性继续观察。仓单库存不足14万吨处于较低水平，铝价不宜追空。长期来看行业平均盈利维持高位，新产能投放积极性增加，保税区库存增加，国内供给压力放大，出口市场好转有限。
【投资策略】：短期受宏观情绪影响较大，基本面支撑犹在，消费旺季预期尚未被证伪，铝价不宜追空，但铝价创新高难度大，继续择机关注跨期正套，警惕四季度铝价。
沪锌：
【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在20250-20400元/吨之间，1#锌在20200-20350吨之间。对比沪期锌2010合约0#锌升水115至升水265元，1#锌升水65至升水215元，沪期锌2011合约0#锌升水315至升水465元，1#锌升水265至升水415元。
【投资逻辑】：基本面上，前期锌价强势带动冶炼厂利润回升，加之年末冶炼厂冲产量计划，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度，9月份精锌产量预计有明显的提升。从长期来看，海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期，但其进展仍存不确定性，后期部分冶炼厂面临原料冬储需求，原料供应或仍存在考验。另外我们还需注意进口锌精矿加工费进一步下调，冶炼厂与矿山博弈仍在继续。目前北方受环保有影响，消费端有所疲软，但整体库存仍在去化阶段，库存低位对价格或带来明显支撑。短期锌价受宏观因素波动较大，未来还需关注加工费变化情况及库存变化情况。
【投资策略】: 建议仍以区间震荡思路对待，警惕冬储原料供应紧缺风险。另外可关注跨期正套机会。
沪铅：
【市场信息】：长江有色网1#铅价报15200-15350元/吨，均价15275元，涨50元;广东南储1#铅报15175-15275元/吨，均价15225元，涨50元；今日现货铅市场报价在15200-15350元/吨之间，对比沪期铅2010合约贴水55至升水95元，沪期铅2011合约升水85至升水235元。
【投资逻辑】: 基本面上，目前原生铅企业生产乐观。再生铅方面，由于固废法的正式实施，部分再生铅冶炼大省废电瓶跨省运输联单难批，合规废电瓶货源供应紧张，于持证企业而言，废电瓶货源有趋松迹象，使得废电瓶价格下跌，企业生产成本下降。另外由于铅价跌幅扩大，蓄电池企业多畏跌观望，因此消费表现平平。
【投资策略】：目前铅市基本面仍不太理想，预计短期铅市仍维持弱势震荡。
沪镍：
【市场消息】：日内沪镍低开，午后盘面跳水，整日沪镍主力合约跌幅2%以上，目前期价已经跌至逾一个月低位；现货市场，镍价下跌，总体需求依旧偏弱，现货成交继续回落。
【投资逻辑】：进口窗口持续关闭，进口镍在市场上的流通量下降；国内供应方面，近期在菲律宾镍矿的补充下，国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给，11月菲律宾再次进入雨季，市场对于后期镍矿供应产生担忧；镍铁价格持续上涨，企业利润得到修复；需求方面，不锈钢两地社会库存持续下降，但降幅明显放缓，据了解300系冷轧现累库迹象，旺季效应尚未显现，市场略显担忧。后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用以及不锈钢可能“旺季不旺”表现对产业带来的打压，同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。
【投资策略】：目前宏观层面不确定性较大，叠加由于不锈钢需求放缓市场对后期钢厂排产量预期较差，镍价表现较弱，后期继续注意防范不锈钢旺季不旺给产业带来的打压。
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农产品
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鸡蛋：
现货情况：
主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均减少；粉壳鸡蛋湖北、河北走货量均减少。生产、流通环节余货0-2天，个别稍多。主销区北京、广东到货量及销量均增加，上海到货量及销量均正常。淘汰情绪稳定，短期无明显超淘或延淘出现。鸡苗整体孵化率仍较低，
基本面：
短期来看：现货中秋提振下仍偏强为主。天气逐渐变冷，产蛋率及蛋重均有所回升。临近中秋，8月底-至今蛋鸡淘汰量相对较多。冷库蛋仍有一部分库存，对市场威胁仍在。市场对于中秋后的跌价预期在近月盘面已经反应，现货短期的小幅下跌不会对盘面产生较大影响。
长期来看：5月补栏环比回落，6,7,8月好转，8月下旬补栏情况再次转弱，截止当前，市场补栏情绪仍低迷，因而对应10月新开产压力环比缓解，11月后再次环比增加，1月后新开产量将再次减少。整体来看，蛋鸡存栏呈现下行趋势，但短期仍处于供过于状态。
操作建议：
昨日盘面近月合约大幅下跌，期现目前均处于季节性弱势时间，短期偏弱为主，近月多单可继续持有，大跌后可适时介入远月多单。风险点：短期国际形势造成的系统性风险。
生猪：猪易数据显示，全国外三元生猪出栏均价34.41元/kg，跌0.2元，近日猪价下跌幅度扩大，前期压栏及二次育肥生猪陆续出栏，短期供应的增加+需求端走货稳定，猪价出现类似今年5月的下跌，不同的是，当前生猪出栏已经处于恢复期，后市猪价反弹高度有限。从存栏数据来看，8月后出栏的转好是确定的，但由于供应恢复有限，因而猪价短期仍以高位震荡为主。消费端的走货情况为猪价托底，而生猪养殖成本则是未来长期猪价必定会跌穿的水平线，因而后期来看，猪价将会以消费托底，逐步打破当前的高成本及后期的低成本，最后实现产能过剩后的去产能行为。
白糖：
外糖：周五伦敦白糖宽幅震荡中走低，全天下跌4.8美元，报收366.7美元/吨。隔夜ICE原糖10月合约冲高回落，全天下跌0.2美分，报收12.56美分/磅，原油大跌，商品市场普跌，原糖多头离场都不利于短期价格走势，原油需求的低迷是价格最大的压力之一。中期看，在巴西和印度增产的大背景下，美糖供应充足，中期震荡中心随着消费的恢复已经上移，短期将围绕12-13美分整理。
郑糖：昨日郑糖围绕5300盘整，全天下跌18点报收5327点，盘中最高5341点，夜盘快速走低74点，最低触及5223点，报收5253点，基差小幅扩大，1-5价差62至63，仓单减少80张至6381张，有效预报维持0张，1月多空持仓都有减少，空单总体略有减少，多单减少9649张，现货报价大多持稳，个别集团上调，总体成交一般，价格触及5350一线后多头资金部分获利离场，资金继续冲高的动力减弱，夜盘在国内外商品市场普跌的影响下跟随大盘回调，内蒙已经开榨，进口糖陆续入关，供应即将增加的预期会限制上方高度 。中期看，进口糖预期量调低，北方加工糖即将开榨，10月初供应量将有明显增多，短期上方仍有期待空间，但限于供应整体相对充足，上方空间预期不高，参考前期测试过的高度，短期关注5300支撑强度。
操作上，美糖短期在油价大涨带动下维持乐观，短期关注13美分压力。郑糖1月合约逐步站上5300关键位置，等待进口动态。中长期郑糖价值偏低，投资价值依然存在。
苹果：
现货情况：
栖霞产区红将军交易暂时稳定，客商拿货积极性尚可，但上货量有所下滑，货源供应稍显紧张。纸袋红将军80#起步一二级半成交价格在2.00-2.20元/斤，一二级价格在2.20-2.50元/斤，统货在1.70-2.00元/斤。当地库存富士近期好货交易较好，成交以质论价，客商一二级价格80#起步在2.50-3.00元/斤。
西北地区洛川产区持续降雨影响采青富士上色，客商订货积极性受到影响，好货询价订货，差货无人问津，行情分化明显。当前主流70#起步半商品采青货价格在3.00-3.50元/斤。咸阳乾县产区采购客商人数较多，基本以发现货为主，交易氛围活跃，走货顺畅，价格暂时稳定。当前70#起步晚富士价格在1.80元/斤左右。
期货情况：
10合约高开低走，随后围绕6710附近窄幅震荡，今日减仓4280手。10合约进入限仓阶段，客户移仓换月至主力合约2101开盘高开高走，触顶下跌后围绕7430附近窄幅震荡，今日增仓2702手。
逻辑和观点：山东内陆红将军交易收尾，剩余多是质量差的清园货，价格在1.00元/斤左右。洛川产区持续下雨，客商订货积极性受到影响。走货速度一般。近期晚熟富士逐渐开始供应市场，新季富士上市在10月初，需重点关注西北地区晚熟富士价格走势情况。建议投资者10合约适当减持，01合约空单可继续持有，大幅下跌后可适当减仓，防控反弹带来的风险。
红枣：
现货情况：
新疆产区总体看库存待售货源充足，但货源品质参差不齐，拿货客商按需采购，购销随行，具体成交看货定价。行情稳中显弱；内地销区市场待售货源充足，又有鲜食果冬枣以及核桃的冲击，拿货商挑拣采购，购销随行为主。总体来看走货速度一般，行情偏稳。目前，品质尚可的一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤左右，二级灰枣价格在3.25元/斤。
期货情况：
主力合约2101近期盘面仍围绕10000元/吨震荡运行为主。总持仓和主力合约持仓显示前20合计净空均增多，表明资金看空情绪仍存。
期现展望：
新季红枣处于成熟期，产量和质量有待考量。结转库存明显增加，开秤预期略显悲观，疫情防控解除，有利于收购商采购红枣。历年来收购季现货加工压力较大，红枣仓单制作加工略显乏力。
逻辑和观点：9月初随着天气渐冷，中秋国庆双节备货基本结束，红枣价格维稳，但随着仓单注销新疆货源流入内地市场，对红枣价格起到明显抑制作用。虽然新季红枣正处在成熟期，产量和质量还不确定，且托市政策对盘面下跌有一定支撑作用，但这些因素只会对未来一个月的行情有影响，长期来看，供大于求格局难以改变，建议投资者主力合约10300点附近逢高做空。
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能源化工
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甲醇：
国际价格：CFR中国170-245美元/吨（1425-2031元/吨），0/0；
国内价格：太仓1935，-5；
期货主力：01合约2076，-1；
华东基差：-141，-4；
一五价差：-30，0；
卓创库存：9.17库存125.75，+1.23；流通库存26.8，+1.4；
隆众库存：9.16港口库存120.54，-2.75；内地库存43.13，-3.2；
小结：沿海价格下调，内地涨跌互现，主力基差稳定；甲醇秋季检修和双节备货预期已逐渐落地，目前对市场影响逐渐淡出，贸易商及下游外采节奏有所放缓，但短期进口偏少、需求偏强预期对基本面仍有支撑，大泽重启和延长中煤二期倒开车外采情况仍需跟进，四季度甲醇需求大概率上升，但甲醇供给变化情况仍存变数，待数据清晰些再重新评估平衡表。
策略：基本面仍有支撑，但上行显乏力，短期震荡操作，01合约关注2100以上压力；跨期短期1-5震荡运行。
PVC：
华东市场价：6695，+5；华南6805，+10；华北6580，0；出厂承兑6350；华东乙烯料7250，+150；原料山东电石3070，PVC成本5650；CFR中国970，折人民币8000。
期货01：6715，+40
01基差：-20，走弱；
周库存：卓创9.18号26.66万吨，环比-2.17%，同比高23.54%；V风9.18号库存47.83万吨；
小结：10月后检修不多，10月东兴出产品，10月下旬海晶和万华出产品，供应增量明显；下游库存略高，订单一般，利润不高，刚需备货为主。短期外盘强势，出口加大，缓解内盘弱势格局，出口窗口打开时间或不多，且量有限，总体看外盘影响将逐步减少，内盘需求旺季仍可期，但不及供应增量。供需平衡到偏宽松的时间节点逐步临近，空单可逐步入场。。
策略：短线关注拉涨后的轻仓试空，中线做空也可逐步介入；关注一五反套150-200附近机会。
EB：
国际价格：中国CFR687.5元/吨，+10（折5470）；CFR中国纯苯439，+2；SM-BZ价差248.5；
华东价格：5430，0；纯苯3430，-20；
01收盘价格：5746，-54；
基差情况：-316，走强；一五价差-307
周度库存：9.21号华东港口库存总量30，-0.74；贸易库存26.9，-1.14；9.17号厂家库存16.18，环比-8.46%；库存高位下滑；
小结：10月后，检修增多，损失量高于新增量；前期进口窗口关闭，进口量会持续低位；现在进口窗口处未完全打开，因此12月前进口增量不大；供需边际略走强，且可持续到12月之前，原油中期存上行，苯乙烯难以大跌；但高库存下，基差偏弱，上行存压。01仍维持5550-5850震荡，区间交易为主。成本看，40美金布油，一体化成本4900。现有非一体化成本5450，估值低。
策略：01震荡区间5550-5850为主；驱动边际走好，但成本端原油弱势，多单在5800-5850附近可逐步止盈，逢低再入；一五价差逢高反套。
MEG&PTA：
PTA：
国际价格：435，-0（RMB3473）；
国内价格：3405，-35；TA2101：3596，-54；
基差：2101-195，-0；
PX：548，-14，
PX-NAP价差：150，
PTA加工费：608，+36；2101加工费799，+17
库存：检修装置恢复，短期进入累库状态。
平衡情况：新凤鸣二期220万吨预计月底投产，PTA长期看依旧过剩。中短期看原先预期的检修装置部分推后，导致8-9月去库预期证伪，10月后如果有大装置检修，仍有去库可能。
策略：短期单边跟随成本震荡对待。
MEG：
国际价格：474，+3（RMB3890）；
国内价格：3798，-30；EG2101：3864，-49；
基差：-66；
库存：CCF周一去库4.8W，浮仓压力缓解。社库短期偏去。
华东主流库出库：9.18-20张家港27900吨，太仓22200吨。
聚酯产销：70%。
平衡情况：长期看供需矛盾依旧尖锐（年内几套新产能预计投产：天业20出优等品，40出部分合格品，山西沃能30已出优等品，正在调试，中科炼化40万吨9月下，中化泉州50预计9.20点火，目前MEG在调试中，建元煤焦化24预计11-12月，三宁30计划11试车，延长10计划10底试车），供应过剩格局不变。但短期库存偏去。短期有货物转口去欧洲，叠加外围检修。后期进口减少可期。9-10月社库偏去，11-12平衡附近（要看新产能放量程度与需求的持续性）。近期新产能部分兑现以及需求有减产预期，尽管短期去库，但难形成持续去库，盘面较弱，基差略走强。
策略：短期个人认为难大跌，甚至可以短多，但空间不大，中长期依然逢高做空。
塑料/PP：
PE国际价格：CFR中国915美元/吨（折7650）；
国内价格：神华竞拍成交好，7350，+50；中油华北7500；市场价7350；
收盘01：7425，+40；基差：-75；
PP国际价格：CFR中国940美元/吨（折7890）；
国内价格：神华竞拍成交好，8050，+70；中石化华东8000；市场价8050；
收盘09：7802，+55；基差：198；
小结：石化库存67.5，-4.5。从市场成交来看本周仍处于节前备货上中游促成交的阶段，从短期变化看：一是PP粒粉价差偏低，对粒料需求相对利好；二是终端产品价格跟涨，产业链价格传导尚可；三是上游库存与港口库存均下滑，转移至下游环节；四是下游开工还在提升。从中期看要关注供需转折点，随着投产装置的陆续兑现四季度逐步宽松，国庆节后累库再加上届时旺季逐渐转弱，供需转折点大概率会出现在10月中旬。
操作策略：01合约空单持有，反弹加空；反套等库存增加信号。跨品种L-PP做多等待（中期PP供应增速大于塑料）。
沥青：华东2500-2550，山东2250-2430，华南2500-2550。韩国CFR华东360美元/吨，泰国CFR华南410美元/吨。BU2012收2412，-12，华东基差+88，山东基差-162。8月产量继续创新高，达到350.04万吨，累计同比增长8.1%；目前炼厂原料可以满足开工负荷，且产沥青相较于产成品油利润更有优势，加之有新产能投产，所以沥青的开工率预计仍在高位。当前显性社会库存整体开始拐头向下，已进入传统旺季；炼厂库存在7月底时与去年相当，8-9月累库存，目前的压力尚不能使得炼厂降负荷。炼厂累库意味着边际供大于求，需求增速低于供应增速。供大于求缓解的路径是增加需求或者减少供应，对于供应端而言，需要看到炼厂累库至有压力而降负荷，或者炼厂利润被打没从而降负荷。因此，如果需求观察不到有进一步的释放，那么看空沥青利润，直至看到开工率降低。
(文章来源：一德期货)
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