【现货】现货价格小幅下跌。日照港PB粉-7至753元/吨，金布巴粉-6至700元/吨。
【基差】夜盘基差走弱。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为797.5元和799.3元。PB粉夜盘基差31元/吨左右。
【需求】近期钢厂即时利润回落明显，复产持续，但上周铁水产量增幅较小，247家钢厂日均铁水产量+1.28至234.36万吨，产能利用率环比+0.48至87.99%，高炉开工率+0.89至81.68%。
【供给】供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，近期到港量起伏较大，主要受到前期发运及到港节奏变化影响，本周45港到港量环比-565.1至2383.7万吨；全球发运环比-133.6至2887.3万吨，其中澳巴-31至2461万吨，其他非主流-103至427万吨。
【库存】截止10月21日，45港库存1.5258亿吨，环比周四-39.4万吨，环比上周一+79.5万吨；钢厂进口矿库存环比+21.4至9006.7万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
【观点】需求端钢厂复产持续，但宏观情绪边际走弱，铁矿石震荡偏弱运行。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供减需增，钢厂按需补库，港口库存小幅去库。供应来看，本周到港量环比下降，主要受到前期发运节奏变化影响；考虑到近期全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。需求来看，近期钢厂即时利润回落明显，复产持续，但上周铁水产量增幅较小，247家钢厂日均铁水产量+1.28至234.36万吨。未来近几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，港口库存1.5258亿吨，钢厂库存9007万吨。钢材数据来看，Mysteel口径下五大材维持增产去库趋势，产业端矛盾尚不明显，若后市钢材需求不及预期，铁矿石仍有估值回落风险。长期来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年钢材需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压，待铁水见顶后盘面或给出逢高空机会，后续关注钢材去库存与钢厂复产拐点。操作上，01合约波动区间参考735-785，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。
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