国信期货:甲醇底部存在支撑

国信期货:甲醇底部存在支撑
2023年09月25日 08:31 我的钢铁网

供需双增

一方面,国内开工率已达到区间上沿,并处于历史同期最高水平,国内整体供应充裕,后续仍存增量预期;而另一方面,三季度需求表现强劲,产量的增长并没有带来库存的累积,金九银十旺季表现仍可期。

上周甲醇主力合约2401向上突破后连续回调,周内上行至2662元/吨,达到近半年以来最高点,随后大幅回落,截至上周五在2540元/吨附近运行。金九银十背景下,后市甲醇将如何演绎呢?笔者作出以下分析。

内地累库缓慢

9月国内甲醇产能检修量不多,随着前期检修装置陆续恢复,国内甲醇开工自底部逐渐抬升。截至9月底,国内甲醇整体装置开工率为73.5%,较季度初上涨近10个百分点,较去年同期上涨近5个百分点。国内开工率已达到区间上沿,并处于历史同期最高水平,国内整体供应充裕,后续仍有增量预期。

虽然国内开工率逐渐恢复,但产区库存压力尚可。9月中上旬,内地代表企业库存逐步抬升,但受双节前备货需求影响,企业预售有所提前,积极降价出货,累积速度仍然较慢,月底甚至再度小幅去库。截至9月底,内地甲醇样本企业库存约52.66万吨,较季度内低点7月增加7.53万吨,但与季度初库存水平基本持平,短时压力不大。产量的增长并没有带来库存的累积,也说明三季度需求表现强劲。

煤制甲醇利润改善

9月以来,国内煤炭价格持续上涨,国内煤矿安全检查频繁,同时中长协和化工、钢铁等非电行业开工率保持在高位水平,煤矿价格连续推涨。虽然原料上涨,但是由于月内甲醇价格重心走高,本月煤制甲醇生产企业利润较好,月平均利润较上月上涨60元/吨左右。三季度煤制甲醇经营境况得到较大改善,今年以来首次较长时间处于盈亏平衡线之上,对开工有一定的支撑作用。

国际方面,进口量居高不下,沿海库存逐步累积。三季度中国甲醇进口利润大多数时间维持正值,中东地区船货装港数量增加,同时美国到港甲醇数量增多,进口量维持高位水平。8月甲醇进口量在128.19万吨,环比增加2.52%,较去年同期增加21.37%。预计9月甲醇进口量在125万吨左右,2023年月均进口量约116万吨,较去年平均水平大幅增加。港口库存方面,三季度港口甲醇库存处于季节性累库进程中,9月港口库存持续增加至高位水平,可流通货源数量突破历史最高值,预计10月到港量仍然偏多。

下游开工稳步上行

三季度甲醇整体下游开工稳步上行,其中烯烃端提负明显,传统下游也处于区间上沿水平,呈现淡季不淡格局。截至季度末,甲醇整体下游加权开工率约为78%,较季度初上涨9个百分点;甲醇制烯烃装置平均开工负荷在86.66%,较季度初上涨近10个百分点;传统下游加权开工率约53.6%,较季度初上涨5个百分点。烯烃方面,港口前期停车烯烃装置恢复运行,烯烃需求稳定向好。江苏斯尔邦80万吨/年甲醇制烯烃装置于8月中旬重启,浙江兴兴于9月下旬已重启,去年受利润压制选择检修的沿海四套外采装置南京诚志、浙江兴兴、江苏斯尔邦、常州富德均已重启,并处于稳定运行中。

下游CTO/MTO开工负荷显著提升,从季度内低点6月底的71.27%提升到86.66%,外采甲醇制烯烃从61.95%提升到83.40%。叠加8月下旬宁夏宝丰三期、甘肃新投建烯烃装置试运行,当地甲醇需求量增加,宁夏、甘肃地区甲醇外发量持续减少,需求有进一步提升预期。10月还有天津渤化MTO装置重启预期,整体来看,金九银十甲醇下游需求量有一定提升空间。

综上所述,目前原油走势偏强,成本端也带来支撑,四季度甲醇处于供需双增格局。不过,需要注意的是,虽然基本面偏强使得甲醇易涨难跌,但由于目前甲醇绝对价格偏高,其后期上行空间将有限,关注回调后多单介入机会。(作者单位:国信期货)

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