基本面回归中性,铜价延续震荡行情

基本面回归中性,铜价延续震荡行情
2022年01月20日 10:39 长江有色金属网

原标题:基本面回归中性,铜价延续震荡行情 来源:弘业期货

美欧经济数据仍然预示着巨大的通胀压力,且经济恢复缓慢。在通胀和经济增长的矛盾之下,预计欧美大概率延续当前货币政策不变。

四季度国内经济情况持续承压,但在11-12月原材料成本上涨压力缓解后,国内制造业复苏带动市场情绪好转。2022年一季度春节因素影响下国内经济可能保持平稳,而二季度开始国际疫情淡化后,国内国际经济情况可能同步企稳反弹。

市场已经广泛接受美联储最快可能在3月开始加息的消息,逐步情绪好转。1月铜价冲高回落,重新回到7万点附近。考虑到1月份全球进入假期季,沪铜进入明显淡季需求不足,宏观方面也偏向中性,预计中期沪铜大概率延续当前区间震荡行情。年后铜价可能逐步企稳,3月若美联储确定第一次加息时点后,4-5月传统旺季铜价有望再度转好。沪铜上方压力71500,下方支撑68000。

一、 行情回顾

2021年6月至10月铜价一直在趋势线附近运行。8月下旬沪铜一度跌穿中期上行趋势线,10月冲高回落再度回到中期趋势线附近,目前趋势不明确,伦铜则是更为明确的震荡形态,铜价中期走势偏向中性。

2021年11月,G20峰会后全球主要经济体对当前的货币、通胀和减排等方面达成共识,宏观基本面回归稳定,市场回归产业面。供需方面,国内外铜库存保持在低点,但进入传统淡季后,市场需求不足,供需关系并无明显矛盾。在欧美疫情和美联储加息预期的压力下,12月铜价走势较弱。而12月底至22年1月初,美国圣诞节经济数据超预期,美联储重申加速加息的同时提及将兼顾经济和就业情况,市场已经广泛接受美联储最快可能在3月开始加息的消息,逐步情绪好转。1月铜价冲高回落,重新回到7万点附近。考虑到1月份全球进入假期季,沪铜进入明显淡季需求不足,宏观方面也偏向中性,预计中期沪铜大概率延续当前区间震荡行情。年后铜价可能逐步企稳,3月若美联储确定第一次加息时点后,4-5月传统旺季铜价有望再度转好。沪铜上方压力71500,下方支撑68000。

二、影响因素分析

1、宏观数据小幅好转,现货端淡季需求一般

2021年国内铜产量延续高位,前4个月同比2021年产量大幅上升15.3%,再创历史新高。5月开始国内铜产量较去年同期小幅下降,10月限电影响国内铜产量小幅下降,1-11月国内铜产量累计同比上升缩窄至8.1%。国内现货端铜供应存在一定的压力,小幅利好铜价。

相对于2019年,2021年全年国内房地产新开工面积下降13.3%,房地产销售面积上升4.5%,房地产开发投资完成额上升11.7%,四季度国内房地产行业呈现出较为明显的景气度下降。另一方面,中国恒大债务问题基本确定走向资产重整,官方定性个体案例可以接受,不影响国内房地产行业整体走向。考虑到公租房和基建投资逐步发力,在全面降准和定向降息的支撑下,预计房地产行业将在中期维持稳定走势。

2021年四季度国内制造业PMI延续反弹势头,12月国内官方制造业PMI上升至50.3,财新制造业PMI回升至50.9。在国家平抑大宗商品上涨势头的情况下,国内制造业情况开始好转,预计未来3个月国内制造业将保持在50上方。

2021年全年国内汽车产量明显上升,同比2020年上升4.8%,较19年同期约上升3.3%。国内汽车行业整体情况小幅乐观,考虑到四季度国内汽车产量明显放量,预计22年国内汽车行业延续新能源汽车大幅上升,整体较为稳定的现状。

全球能源危机影响下,国外部分炼厂面临停产风险。2021年10-11月国内外铜库存均持续下行。12月沪铜库存和保税区铜库存继续下行创出近期新低,而伦铜库存则是从低点小幅上升。1月进入淡季,伦铜和保税区库存小幅上升,而沪铜库存维持在低点,整体而言,低库存仍然对铜价存在一定支撑。

2021年10月中下旬开始能源供应得到保障,市场情绪缓和,现货端紧张情况明显好转,11月下旬开始国内铜现货升水大幅下降。12月底铜现货回到平水附近,表明随着国内市场逐步进入淡季,现货需求转弱。而1月国内现货升水再度小幅上升,目前回升至400元附近,春节前备货行情可能逐步展开,现货端对铜价存在一定支撑。

2、国家政策托底,国内经济稳定运行

统计局:中国第四季度GDP同比增长4%,预估3.3%;中国1-12月份GDP同比增长8.1%,预估为8%。

中国1-12月城镇固定资产投资月率投资同比4.9%,预期4.8%,1-11月为5.2%。中国1-12月社会消费品零售总额同比 12.5%,预期12.7%,1-11月为13.7%。中国1-12月工业增加值同比 9.6%,预期9.7%,1-11月为10.1%。2021年,发电量比上年增长8.1%,比2019年增长11.0%,两年平均增长5.4%。全国房地产开发投资147602亿元,比上年增长4.4%;比2019年增长11.7%,两年平均增长5.7%。

中国12月财新制造业PMI50.9,预期: 50,前值: 49.9。中国11月官方制造业PMI 50.3,预期 50,前值 50.1。

中国12月官方制造业PMI延续上升至50.3略超50的临界点,而财新中国制造业PMI则明显回升至50.9。受到资金面较为宽松和原材料成本回落的利好支撑,12月官方和财新制造业PMI同步走好,表明国内制造业情况基本稳定,前期原材料紧张带来的压力减小。

中国12月经济数据走势分化,其中四季度GDP和固定资产投资数据超预期,而工业增加值和消费数据不及预期。表明四季度国内经济情况持续承压,但在11-12月原材料成本上涨压力缓解后,国内制造业复苏带动市场情绪好转。固定资产投资数据也将会在中期3-6个月后逐步发力。我们预计2022年一季度春节因素影响下国内经济可能保持平稳,而二季度开始国际疫情淡化后,国内国际经济情况可能同步企稳反弹。与此相应,有色金属价格一季度可能保持稳定,而3月美联储加息后,可能在5月的传统旺季迎来一波强势反弹行情。

3、疫情再度来袭,全球经济存在压力

美国12月PPI环比上涨0.2%,预估为0.4%,前值为0.8%。美国12月工业产出环比意外下滑0.1%,更糟糕的是,制造业生产环比下降0.3%,远低于预期的增长0.3%。美国12月零售销售月率录得-1.9%,续刷去年2月以来新低。

欧元区11月份工业产值环比增长2.3%;预期为0.2%。法国央行行长维勒鲁瓦:预计2024年,法国经济增长将降至1.5%以下。英国12月CPI年率录得5.4%,创30年来最快增速。

“奥密克戎”疫情在圣诞节假期发生超大规模爆发,美国一度单日确诊超100万人。近期公布的美欧经济数据仍然预示着巨大的通胀压力,且经济恢复缓慢,考虑到疫情和假期因素,预计12月欧美经济数据仍然承压。2022年1月初美联储会议纪要显示,美联储部分官员考虑提前加息,以及提及缩表,知名媒体预测美国可能在3月开始第一轮加息,市场情绪受到较大压力。在通胀和经济增长的矛盾之下,预计欧美大概率延续当前货币政策不变,一季度传统淡季之下,铜价大概率延续当前区间震荡行情。

三、 后市展望

“奥密克戎”疫情在圣诞节假期发生超大规模爆发,美国一度单日确诊超100万人。近期公布的美欧经济数据仍然预示着巨大的通胀压力,且经济恢复缓慢,考虑到疫情和假期因素,预计12月欧美经济数据仍然承压。2022年1月初美联储会议纪要显示,美联储部分官员考虑提前加息,以及提及缩表,知名媒体预测美国可能在3月开始第一轮加息,市场情绪受到较大压力。在通胀和经济增长的矛盾之下,预计欧美大概率延续当前货币政策不变,一季度传统淡季之下,铜价大概率延续当前区间震荡行情。

中国12月经济数据走势分化,其中四季度GDP和固定资产投资数据超预期,而工业增加值和消费数据不及预期。表明四季度国内经济情况持续承压,但在11-12月原材料成本上涨压力缓解后,国内制造业复苏带动市场情绪好转。固定资产投资数据也将会在中期3-6个月后逐步发力。我们预计2022年一季度春节因素影响下国内经济可能保持平稳,而二季度开始国际疫情淡化后,国内国际经济情况可能同步企稳反弹。与此相应,有色金属价格一季度可能保持稳定,而3月美联储加息后,可能在5月的传统旺季迎来一波强势反弹行情。

2021年11月,G20峰会后全球主要经济体对当前的货币、通胀和减排等方面达成共识,宏观基本面回归稳定,市场回归产业面。供需方面,国内外铜库存保持在低点,但进入传统淡季后,市场需求不足,供需关系并无明显矛盾。在欧美疫情和美联储加息预期的压力下,12月铜价走势较弱。而12月底至22年1月初,美国圣诞节经济数据超预期,美联储重申加速加息的同时提及将兼顾经济和就业情况,市场已经广泛接受美联储最快可能在3月开始加息的消息,逐步情绪好转。1月铜价冲高回落,重新回到7万点附近。考虑到1月份全球进入假期季,沪铜进入明显淡季需求不足,宏观方面也偏向中性,预计中期沪铜大概率延续当前区间震荡行情。年后铜价可能逐步企稳,3月若美联储确定第一次加息时点后,4-5月传统旺季铜价有望再度转好。沪铜上方压力71500,下方支撑68000。

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