王芦青:山东地炼理论综合炼油利润环比下滑

王芦青:山东地炼理论综合炼油利润环比下滑
2020年07月02日 17:50 卓创资讯

原标题:王芦青:山东地炼理论综合炼油利润环比下滑

[导语]6月份,国际原油震荡回暖,炼厂理论原料成本环比增加450元/吨左右,而主要炼油产品汽油、柴油走势较为分化,尤其收率最大的柴油供需矛盾明显,价格承压,导致山东地炼理论综合炼油利润出现下滑。

  6月份以来,山东地炼理论综合炼油利润继续下滑,目前测算的综合炼油利润为123元/吨,与上月相比下跌297元/吨。主要原因为:一、6月份,国际原油供需两端同时发力,价格持续回暖,炼厂理论原料成本增加明显;二、主要炼油产品,尤其是收率占比最大的柴油供需矛盾凸显,价格持续承压,大幅限制了地炼的综合炼油利润。详细来看:

图 1

  首先原料方面,6月份,沙特带领的减产国积极参与减产,特别是科威特与阿联酋等国,与沙特一起超额减产,不断弥补伊拉克和尼日利亚等国作弊减产的部分。整体减产执行情况,好于市场预期。另外,欧美等国陆续解封之后,原油需求稳步恢复。供需两端共同利好之下,国际原油震荡回暖,山东地炼理论原料成本上升明显。按目前原油期货价格结算,以东营地区炼厂为例,截至7月初,山东地炼原油到家成本大约在2800元/吨左右,环比增长450元/吨上下。

  其次,产品方面来分析收率最高的汽油、柴油。首先汽油方面,原油消息面利好,加之端午假期的影响,下游补货较为积极,另外,中下旬主营外采订单较多,本月地炼汽油价格始终在高位震荡;柴油方面,夏季高温天气和降雨天气较多,户外作业受到限制,另外沿海处于休渔期,柴油需求整体处于淡季;供应方面,尽管部分炼厂二次、三次装置停工,柴油产量有所下滑,但多数山东地炼正常开工,供过于求的问题仍较为突出,客户分流明显,柴油价格持续承压。据卓创资讯统计,截至7月2日,山东地炼92#国六汽油市场成交均价4898元/吨,环比上涨46元/吨;0#柴油市场成交均价4701元/吨,环比下跌173元/吨。均价方面,6月份,山东地炼92#国六汽油市场成交均价4876元/吨,环比上涨340元/吨,涨幅7.5%;0#柴油市场成交均价4812元/吨,环比下跌73元/吨,跌幅1.49%。

  综合以上分析,6月份,受原料成本上升明显,而主要产品尤其是收率最高的柴油价格持续承压的影响,山东地炼理论炼油利润从高点滑落至123元/吨。

图 2

  后期来看,国际原油方面,价格有望高位震荡。伊拉克做出了弥补减产的措施,但市场高度怀疑,再度通过沙特等国超额减产来弥补困难较大。在油价上涨至40美元/桶之后,美国原油产量从低位稳步反弹,利空后市。需求端因素较为稳定,经济恢复的速度较慢,对原油价格拉涨作用较弱。地炼原料成本有望在2800元/吨左右震荡。

  产品方面,7月份山东检修炼厂较少,前期检修装置有望开工,汽油、柴油供应仍将保持充足状态。需求方面,汽油需求端较为稳定,主营外采对市场的支撑较为有限,汽油价格或跟随原油波动,不过大幅上行的动力稍显不足;柴油需求仍处于相对淡季,下游低价补货为主。因此整体而言,在原油方面无明显利好和供需矛盾突出的背景之下,山东地炼汽油、柴油市场仍将弱势运行,期间不排除因低价补货而出现的小幅反弹行情,但延续性不强。

  综上,理论原料成本短期内较为稳定;炼油产品方面,原油及需求侧支撑有限,价格将继续承压。预计7月份,山东地炼理论炼油利润或低位运行。

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