美联储加息预期继续增强 铜价小幅上行

宏观：上周五（7月12日），美联储票委员埃文斯继续强调潜在风险，“为了达成通胀目标，能够看到降息的合理性”。这再次加强了市场对于七月份美联储降息的预期。上周五美元指数收报96.826，跌幅0.26%。

现货与期货：7月12日现货报价46610元/吨-46710元/吨，均值环比涨120元，对当月合约升90元，升贴水涨5元。沪铜主力合约价格上涨0.17%至46740元/吨。LME3月合约价格上涨0.08%至5960美元/吨。沪伦比值7.83，环比下降0.02。上周初因货源较为宽松令持货商换现意愿加强而主动压低报价出货，周初报价从升水50-升水120元/吨调降至升水40-升水80元/吨，周中由于铜价跌破46000元/吨，市场逢低买盘积极性提高，交投转暖，持货商快速转向挺价惜售，周后持坚维稳于升水60-升水120元/吨，下游逢低采买后 握有库存，盘面高企更令其重归谨慎观望，贸易商难压价收低价货，市场再显僵持格局。

库存：7月12日 上期所仓单环比减271吨（-0.40%），同比减66122吨（-49.77%）至66746吨。COMEX库存环比增260吨（+0.72%），同比减184862吨（-83.64%）至36158吨。LME库存环比减1800吨（-0.62%），同比增25450吨（+9.69%）至288200吨。

消息：据S调研数据显示，6月份铜板带箔企业开工率为69.32%，同比下滑8.22个百分点，环比下降1.85个百分点。

逻辑：上周五美联储发言继续加强了市场对于本月降息的预期，美元连续下跌，推动铜价回暖。但是宏观经济下行的趋势尚未改变，终端需求依旧疲软，近期公布的中游开工率均环比下滑，铜市基本面短期内难有好转，铜价难以走出趋势性上涨。在7月30日-31日美联储降息会议结束，降息政策落地前，沪铜重心或许会有所抬升，价格波动在46000-47500元/吨之间。但是基本面的疲软使得目前追高风险较大，上行空间有限。

操作建议：追高宜谨慎，若加息利好落地，且铜价上行到47500元/吨以上，可考虑反手做空，止损价位48000元/吨。