瑞达期货：菜油继续领跌油脂 加菜籽郑盘套保利润缩窄

盘面情况：3月14日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕1905合约日内放量减仓收涨，期价最高报2194元/吨，最低报2140元/吨，收盘价报2181元/吨，较上一交易日+0.51%；成交量1458868手，持仓量450930手，-34872手；RM5-9月价差-19元/吨，-3元/吨。菜油1905合约日内减仓下行，期价最高报6941元/吨，最低价6830元/吨，收盘报6840元/吨，较上一交易日-2.03%；成交量491210手，持仓量285308手，-27796手；OI5-9合约价差-117元/吨，-39元/吨。

市场报价：根据数据，3月14日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价6755元/吨，-134元/吨，菜粕现货报价2204元/吨，-10元/吨。

消息面：1、中国农业农村部周五发布报告，上调了2018/19年度中国大豆进口预测数据，部分原因在于中国暂停进口加拿大油菜籽。此外，中国农业部本月还预计2018/19年度的菜籽油产量达到570万吨，略低于早先预测，因为海关检查力度加强，将会导致压榨用的油菜籽供应减少。中国的菜籽油进口量预计减少到90万吨，低于上月预测的100万吨。2、我国加强进口加拿大油菜籽检疫的警示通报。3、根据3月7日印度炼油者协会发布的油粕出口报告，2018年4月至2019年2月期间菜粕出口量由去年同期的53.9万吨增加至新年度的96.3万吨，增幅高达78.7%，主要出口国家为韩国、越南和泰国。2019年2月份印度港口菜粕FOB均价报218美元/吨，折合人民币1465元/吨。4、根据文华日报消息，澳大利亚菜籽成交1万吨，且中粮3月进口菜籽GMO（转基因）证书初审通过。

仓单：周四菜粕仓单量报34张，当日增减量-25张，有效预报0张；菜油仓单量报25046张，当日增减量0张，有效预报401手。

库存：根据布瑞克数据，截至3月8日沿海地区油菜籽库存报53万吨，环比上期增加10万吨，其中两广地区库存增加15万吨而福建地区库存下降5万吨，当前库存水平处于历史明显偏高水平；另外3月11日加拿大菜籽郑盘套保利润报580元/吨，处于历史极高水平。

截至3月8日菜籽油厂开机率报21.2%、压榨量报10.6万吨，周度环比下降6.6%，沿海和华东地区菜油库存报58万吨，其中沿海增加0.5万吨而华东减少5万吨，沿海未执行合同报32万吨，环比减少1万吨，显示近期贸易商提货积极性转好；另外3月11日加拿大进口菜油郑盘套保利润报427元/吨，处于历史极高水平。近期海关总署发布警示通报要求加强对加拿大油菜籽检疫，预计进口菜籽检疫程序可能拖累油厂压榨进度。

根据布瑞克数据，截至3月8日菜粕两广地区库存报4.4万吨，周度环比增幅高达175%，福建地区库存报0.3万吨，周度增幅500%；两广福建地区未执行合同报14.7万吨，周度降幅13%；考虑到近期菜籽油厂开机率有所回落但整体仍处于历史偏高水平，虽然菜粕未执行合同下降2.2万吨，但库存增幅显著，暗示油厂压榨积极性较高而菜粕贸易商提货速度有所减慢。

主力持仓：菜油05合约主力资金由净多转为净空持仓，净空量明显增加但仍处于偏低水平。菜粕05合约主力资金持仓维持净空持仓、单量稍有增加，但仍处于中等偏低水平。

总结：菜粕方面：上周菜粕05合约受到消息刺激期价大幅冲高，但考虑到我国去年批准重新进口印度菜粕，并且根据印度炼油者协会2月28日消息新季增产19%的印度油菜籽将在未来几周完成收割，2019年印度菜粕将与加拿大菜粕共同竞争我国进口菜粕市场，总体来看供应来源相对充足。菜油方面：短期美原油期价探低反弹、对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转强，随着主力合约期价下行，仓单稍有减少，显示期价下方存在一定支撑，周四截至内盘收盘，加拿大油菜籽主力合约报涨0.15%；另外3月13日加拿大菜籽5月合约套保利润稍有走低、但仍处于偏高水平，加菜油郑盘5月合约套保利润明显回落、但仍相对客观，预计短期内盘菜油粕期价或仍有回调、套保利润继续缩窄；但中加关系将持续主导内盘菜油期限价格，需要持续关注孟晚舟引渡事件进展。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；操作上，建议菜粕05合约2180元/吨附近减仓的空单持有，止损2210元/吨，目标2120元/吨；菜油05合约期价深度回调、短期难言企稳，可能下探6800元/吨寻找支撑。