商品整体从底部抬升已一个月有余，可基本面良好的品种似乎并不多。我们先来看看这波行情启动的原因。
首先之前商品下跌的最大逻辑是对需求走弱的担忧，数据方面房地产、汽车的数据表现很不理想，深受影响的是黑色、煤化工（成本端受煤炭下跌影响）。下跌期间农产品表现出极强的抵抗力，毕竟农产品较为刚需。
那么这次反弹的底气在于何处呢？一，全球能源危机，原油上涨，给足了石化工成本支撑；二，政策层面的支持，M1已经有筑底的迹象，金融环境改善；三，汽车、有色开工数据反弹明显，服装出口数据保持强劲；四，美国QE还未退出，就业率保持较好的水平，通胀为有色上涨背书。
但这波反弹缺少基本面的维护，房地产数据不佳，黑色系大幅回落；汽车数据反弹，玻璃上涨，但毕竟房地产用量占比最大；服装出口数据良好，但坯布等下游库存不断积累，棉花、PTA、短纤很难维持长时间的强势；生猪存栏增速消失，南美干旱炒作被淋了一脸雨，后期压力山大……放眼望去，有色和油脂才是领军者，有色几乎每个品种在全球都是短缺状态，而油脂虽然需求进入淡季，但绝对库存处于低位。
美国农业部将发布月度供需报告，本次报告略微上调了美豆的期末库存，从34亿蒲上调至35亿蒲；本次报告下调了南美大豆产量，将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨，将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨，南美大豆产量由此下滑950万吨。本来报告利多大豆价格，但报告真空期，南美先干旱再降雨，价格上已经反映了对干旱的预期，报告的刺激作用减弱。
本周马来西亚MPOB发布了1月供需报告，报告显示12月马来西亚棕榈油产量环比减少11.26%至145.09万吨，出口环比减少3.48%至141.46万吨，进口环比增加4.98%至10.28万吨，库存环比减少12.88%至158.3万吨。虽然马来西亚棕榈油12月产量下降幅度较大，但是相比仍高于往年水平，主要是季节性的原因导致产量的下降。
中国粮油商务网统计，当周棕榈油库存为48.8万吨，上周同期为 50万吨，同期减少2.6%，环比下降10%。当前棕榈油库存处于近年来相对较低的水平，对价格支撑有较强的作用。
插播两个需求上的隐忧：
马来西亚生物柴油协会（MBA）表示，由于欧盟的规定限制，预计2022年生物柴油出口量将由2021年的30万吨下降至25万吨的5年低位。因为油脂价格高悬，美国EPA也已经计划缩减国内生物柴油的掺混用量。
MPOC：印度2022年棕榈油进口量料下滑至810万吨，低于去年的850万吨。印度棕榈油进口下滑，是由于印度国内食用油产量上升，以及冠状病毒感染的复发引发了新的封锁。
棕榈油盘面进口利润持续倒挂，亏损达到2000以上。国内基差盘旋在较高的水平。说明棕榈油现货较为紧张，但国内的需求并不如国外，棕榈油价格更加跟随外盘走势，和棉花、白糖的处境较为类似。
总结：
在需求端受担忧的情况下，农产品的抗性就显现出来，特别是外盘因供给问题而支撑价格的情况下。大部分农产品收获期已过，开始走需求逻辑，但油脂有库存可以进行跟踪，反应需求的情况。马来西亚劳工问题依然没有妥善解决，在短期减产的过程中，价格可能再度冲高。（牛钱网）
■文章部分数据来源于方正中期期货、平安期货、国信期货、广州期货、Wind、我的农产品网，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！
责任编辑：李铁民
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