玉米：天气利好过后价格存在调整压力_新浪财经

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　　原标题：玉米：天气利好过后价格存在调整压力来源：文华财经

　　作者：长安期货刘琳

　　在玉米价格回落后中储粮开启轮换粮收购以及天气影响运输导致供应短期偏紧的情况下近期玉米期货价格出现反弹，其中C2101合约自2500元/吨一线反弹至2619元/吨的高点下方震荡运行，随着该合约即将进入交割月前一个月，大部分主力持仓逐步移仓至C2105合约。由于玉米减产以及供需缺口扩大的大背景支撑，C2105合约价格自2520元/吨一线再度向上突破至2675元/吨的历史高点，近期的涨幅也达到了6%，多头趋势并未停歇。当前，玉米期货市场保持近弱远强的格局，显示市场仍长期看涨后市；不过，近期雨雪天气发酵推升期现货价格的提振作用将随着天气晴好转弱，叠加后期玉米集中供应，以及元旦春节等消费旺季提振生猪出栏量将增加，饲料需求增幅或有放缓，玉米仍面临调整压力。

　　一、基本面分析

　　（一）天气扰动，短期新粮上市节奏放缓

　　（1）基层售粮进度放缓，短期支撑玉米价格

　　天下粮仓数据显示，11月13日以前产区天气晴好，基层售粮进度保持同比偏快态势，尤其今年玉米减产叠加政策粮减少，玉米供应可预见性偏紧，交易商普遍看好后市，囤粮意愿强，烘干塔也提前开塔，叠加东北潮粮价格仍处于高位，农户仍有利润空间，部分售粮意愿增加并陆续出粮。但是自11月16日当周起，东北产区大范围降雪天气导致道路封路，且华北地区连续阴雨，影响交通运输以及市场有效成交，均影响玉米购销，而当前东北产区物流受阻恢复缓慢，粮点上货量低，基层售粮进度仍将继续放缓。不过，后期随着道路陆续恢复通常，玉米购销也将逐步恢复，市场仍存玉米集中供应预期，不利于玉米价格继续走强。

　　（2）港口库存、玉米进口呈现回升态势

　　港口方面，截止11月13日辽宁四港总库存342万吨；其中锦州港88.4万吨，环比7.28%，同比97.32%；鲅鱼圈港176.1万吨，环比1.03%，同比190.59%，北良59.2万吨，环比3.14%，同比165.47%，大窑湾18.3万吨，环比5.78%，同比273.47%。截止11月20日，广东港口谷物库存157.8万吨，其中玉米内贸库存65.6万吨，维持在高位。进口方面，据海关总署数据显示，1-10月我国粮食进口11514万吨，增长28.5%，扣除大豆后粮食进口3192万吨，远高于去年同期的1888万吨，同比增加1304万吨；而我国10月份玉米进口量为114万吨，同比猛增1151.1%，1-10月玉米进口量为782万吨，同比增加97.3%，已远远超过玉米年度配额720万吨的水平。

　　（二）生猪出栏持续增加，淀粉开机率回落

　　（1）生猪产能持续释放，饲料需求稳步增加

　　农业农村部消息，10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，同比增长32%，生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，同比增加27%，全国生猪存栏和能繁母猪存栏继续增长，新增产能陆续释放，当前生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。同时预测明年二季度，全国生猪存栏将基本恢复到正常水平。也因此饲料需求呈现稳步增长态势，据中国饲料工业协会，2020年10月饲料总产量2382万吨，环比下降2.4%，同比增长20.9%，其中猪饲料的产量934万吨，环比增长8.6%，同比增长64.3%，连续5个月同比增长，达到2017年10月正常年份的95.3%，且分类饲料中蛋禽、肉禽以及水产饲料大都呈现同比增长，环比下降态势，仅有反刍动物饲料产量因季节性规律增长。可以预期，随着生猪产能继续释放，国内饲料需求仍将维持稳步回升态势。

　　（2）需求提振出栏或有增加，短期饲料需求增幅放缓

　　考虑到生猪产能释放、肥猪供应明显增加，且9月份生猪出栏同比首次由降转增，10月份同比增长38.5%，增幅继续扩大，市场价格连续下挫，wind数据显示截至11月20日22省平均猪价降至29.39元/公斤，距离8月份的前高跌约22%。不过，随着气温下降，元旦春节等消费旺季到来，生猪出栏也将随消费增加，因此11月-次年2月饲料需求增幅或将呈现放缓态势。

　　（3）深加工企业到车量巨幅波动，企业开机率下降

　　近期因天气影响玉米现货价格率先出现反弹，深加工企业门前玉米到车量先降后增，据中时通数据显示，11月中旬山东企业门前到车量自1289辆跌至11月19日的55辆，后随着天气放晴出现了反弹，并于11月22日达到了1375辆的高点，但随后的23日降至484辆，24日为523辆，随着全国全面进入雨雪天气与产区农户售粮心态变化，深加工企业玉米到车量与玉米收购价格将频繁波动。从深加工企业玉米存量情况来看，截止11月20日当周，天下粮仓统计的119家企业玉米总收货量838850吨，周环比减少372510吨，减幅约30.75%，同比减少275670吨，减幅24.73%；统计的119家玉米深加工企业玉米总库存量（含拍卖粮）在502.41万吨，周环比减少5.36万吨，减幅1.06%，同比增加116.76万吨，增幅30.28%。开机率随到货量的减少同比下滑，当周淀粉行业开机率为70.98%，周环比减少1.21%，同比降低2.48%。短期内看，上游利润保证下农户仍存售量心态，但天气影响到货量以及下游深加工企业收购心态，预计价格易涨难跌。

　　（三）期现货价格止跌反弹，基差合理区间运行

　　近期现货报价止跌反弹。根据天下粮仓数据，截止11月20日国内玉米指数涨至2488元/吨，近期涨50元/吨，同比大涨626元/吨，涨幅32.71%。其中，山东地区深加工企业收购主流区间在2534-2610元/吨，周环比上涨20-150元/吨不等，东北地区深加工企业收购主流区间2300-2380元/吨，部分企业周环比上涨30-70元/吨；辽宁锦州港新粮价格2515-2520元/吨，周环比上涨20-25元/吨，广东蛇口二等陈粮2600元/吨，周环比上涨50元/吨。近期天气影响玉米运输以及售粮进度，导致期现货价格同涨，基差仍维持在合理区间内，后期天气持续降雨降雪玉米价格仍将易涨难跌。

　　三、小结与展望

　　近期雨雪天气导致玉米运输不畅、实际售粮进度放缓，短期市场实际供应量增速降低与阶段性供应快速增加的预期出现分歧，叠加下游饲料需求稳步增长，给予短期玉米价格反弹动力。但在利润可观与上量即将增加的背景下，天气好转后基层售粮意愿与销售进呈现同比增加的速度将会恢复，不利于期价走强。此外，谷物等替代现象仍存，元旦与春节消费旺季提振下生猪出栏增速加快，饲料需求增速降低，叠加进口仍是压制玉米价格的潜在危险因素，后期玉米价格仍将面临压力。综合来看，短期玉米价格或在天气利好支撑下维持坚挺，但随价格上涨多头风险释放的可能性也将增加，因此天气利好过后玉米期价仍将面临调整压力。

　　作者简介：刘琳，长安期货研究员，西北大学统计学硕士，进入期货市场以来一直专注于苹果、白糖与玉米期货研究，对农产品现货市场有系统的了解，善于结合统计学理论基础分析农产品现货产业链，并从基本面信息和政策指导中预测行情走势。

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