作者 | 一德期货滨海投研
一、上月回顾及后市展望
8月市场要点资讯回顾
基本面情况：
原煤生产：7月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降3.7%，降幅比上月扩大2.5个百分点；日均产量1026万吨，环比减少88万吨。1—7月份，生产原煤21.2亿吨，同比下降0.1%。
发电：7月份，发电量6801亿千瓦时，同比增长1.9%，增速比上月回落4.6个百分点；日均发电量219.4亿千瓦时，环比增加9.3亿千瓦时。1—7月份，发电量40451亿千瓦时，同比下降0.9%。分品种看，7月份，火电、太阳能发电增速由正转负，水电、核电增速有所回落，风电增速加快。其中，火电同比下降0.7%，上月为增长5.4%；太阳能发电下降0.6%，上月为增长5.8%；水电增长6.1%，增速比上月回落0.8个百分点；核电增长6.7%，回落6.9个百分点；风电增长23.2%，加快7.4个百分点。
进口：7月进口煤及褐煤2610.0万吨，环比增加81万吨，同比减少679万吨，1-7月累计进口20009.0万吨，同比增幅6.8%。
相关政策消息：
8月17日晚20：40，大秦线下庄站重车脱轨，18日下午13点开始恢复，18点基本恢复，18日发运量20.7万吨；8月20日大秦运量130.02万吨，已经完全恢复。8月24日早上6：59，大秦线，涿鹿站内，下行2万吨列车脱线，太原局下一步请车全部变为102车，105编组暂取消。
8月20日，三峡入库流量达到75000立方米/秒，创建库新高，同比增幅369%，出库流量49200立方米/秒，同比增幅259%。目前已基本维持35天满发，历史罕见。
8月17日，安徽电网最大用电负荷达4583万千瓦，同比增长6.73%。这是安徽电网用电负荷继8月3日、5日两次创出新高后，今年第三次刷新历史纪录。l山东省水泥行业协会发布《关于调整山东水泥熟料企业8月份夏季错峰生产时间的通知》，决定将原计划从8月17日-31日所有熟料生产线停产15天的错峰停产方案调整为8月25日0：00-9月3日24：00，共停10天，即9月4日山东水泥厂将全面复工。
行情回顾及后市展望
行情回顾：
8月份市场整体弱稳运行，各环节变化不大。主产地生产相对平稳，内蒙地区煤管票仍受到一定限制，陕蒙地区的煤价稳中仍有小涨，晋北地区价格较稳定，坑口煤价整体比较坚挺。在持续发运倒挂下，发运积极性降低，另外本月大秦线出现两次脱轨也对大秦线运输有明显影响，调入下滑，在询货成交一般下，调出也小幅回落，库存震荡调整。中上旬的发电、耗煤整体仍处于高位，而随着时间推移，旺季基本接近尾声，高温天气逐渐减少，民用电有所回落，8月份雨水天气仍较多，水电出力维持较好势头，相应对火电有一定抑制。电厂基本持续去库，拉运采购放缓，询货多有压价。整体来看，本月环渤海港口库存先增后降，小幅去库，下游港口及终端也持续去库，拉运整体放缓，下水煤价格弱势震荡运行，小幅回落，盘面走势相对偏强，中下旬长时间维持升水状态。
展望：
进入新月份，矿上新的煤管票将下发，对月底缺票局势多有一定缓解，不过目前内蒙地区煤管票整体控制仍较严格，货源相对偏紧。在发运倒挂以及后期铁路检修预期下，港口调入水平难出现增量，终端电厂经过阶段性去库后库存相对也偏向低位，进一步去库空间已有限，另外进口收紧下后续月份进口数量多减量，整体来看后市煤价存在一定支撑。不过短期来看，随着夏季旺季基本结束，耗煤需求多震荡回落，电厂部分机组将进入检修状态，水电目前出力仍较好，也对火电有一定抑制，短期终端的补库积极性仍一般，拉运采购仍多有限，供需相对平衡。整体来看，短期煤价仍多偏稳运行，后续在冬储补库推动下，预计煤价将出现反弹上涨，关注下游补库节奏的变化。
二、价格走势与价差分析
价格
现货价格
8月份动力煤现货价格弱势震荡调整为主，产地价格相对坚挺，港口5500大卡下水煤价格基本在550-570区间运行，市场整体比较平稳，随着时间的推移，旺季基本进入尾声，电厂持续去库，拉运较平缓。8月份煤价重心整体下移，CCI5500价格指数月度均值为557.5，环比上月下降4.67%，同比低4.53%。CCI5000价格指数月度均值为500.7，环比下降5.45%，同比略偏低。月末5500大卡下水煤价格约在552元/吨，5000大卡价格约为492元/吨。8月份进口煤价格仍维持低位震荡运行。
长协价格
8月份5500大卡年长协价格为543元，较上月增5元，5500大卡月长协价格为572元，上调2元，目前市场弱稳运行，等待9月长协价格落地。
基差
价差
基差与价差
8月份盘面走势整体偏强，价仓变化较大。即将进入交割月的09合约月末收盘在562，较月初价格上涨11.4元，基差缩小32.4元至-10元/吨，虚盘离场，月度减仓11.7万手至1.3万手。新主力11合约收在574.6，月度上涨27元，月末基差为-22.6元/吨，仓位增7.3万手至11.6万手。01合约月末收盘在564.4，月度涨21.8元，盘面整体升水现货，表现强势。跨月价差来看，09-11价差明显收窄，由正转负，11-01、01-03价差均有扩大。
三、进口煤优势分析
进口煤优势
在进口政策相对较严下，进口煤价格持续承压，8月份外贸煤价格维持低位震荡运行，价格重心仍有下移，内外价差维持在高位，进口煤优势明显。目前1-7月份进口量为20009.0万吨，同比增幅6.8%，今年进口收紧比较明确，后续月份进口数量多有缩减，进口政策对于后市的扰动仍较大。
四、港口供需
港口调入
港口调出
港口调度
8月份港口调度进一步下滑，但整体仍在全年均值以上水平，同比维持正增长。内蒙部分地区煤管票略有放开，不过整体控制相对仍较严格，产地价格比较坚挺。在持续发运倒挂下，发运积极性降低，另外本月大秦线出现两次脱轨也对大秦线运输有明显影响，调入下滑，2020年8月份环渤海四港月度日均调入178.66万吨，环比减少12.88万吨，较去年同期仍高13.66万吨，终端持续去库，拉运较平缓，调出也有一定回落，8月份四港月度日均调出179.28万吨，较上月日均回落5.7万吨，较去年同期仍高13.35万吨，本月调入调出情况基本相当。
港口库存
8月份环渤海港口整体调入调出基本相当，库存先增后减，月末四港合计库存至2179.1万吨，环比7月底小幅下滑18.8万吨，中下旬多受大秦线脱轨事故的影响，调入接连几天在低位，致使港口库存回落。8月份江内港口及南方港口也呈现去库状态，其中江内港口动力煤库存回落71万吨，月末库存至1178.36万吨，华南港口库存减少170万吨至1602万吨，华东港口去库82万吨至1180万吨，中下游港口整体去库，目前港口库存水平同比仍在低位。
五、电厂供需
重点电厂
统调电厂
发电量
电厂供需
8月份基本仍处于夏季旺季，从重点电、统调电以及旬度发电量的数据来看，中上旬的发电、耗煤整体仍处于高位，而随着时间推移，旺季基本接近尾声，高温天气逐渐减少，民用电有所回落，8月份雨水天气仍较多，水电出力维持较好势头，相应也对火电有一定抑制。电厂基本持续库存，拉运采购放缓，询货多有压价。重点电8月23日库存运行至8018万吨，较7月29日去库904万吨，统调电8月19日库存为12805万吨，较7月28日去库1384万吨，库存水平回落至去年同期以下。随着终端阶段性去库，部分采购需求略有释放，关注后续补库进程。
六、水电替代效应
三峡流量走势
水电替代效应
8月三峡出库流量日均值为38809.68立方米/秒，环比仍有16.20%的增幅，同比增长高达68%，按照3.1万立方米/秒的满发流量计算，本月维持满发状态；三峡上下游水位差日均值为90.32米，环比、同比亦增加，入库、出库流量均在高位，水电出力维持较好态势。
七、海运状况
船舶及运价
8月份拉运采购比较平稳，随着下游去库，询货有增，但高价接货意愿仍低，多有压价。港口拉煤船舶数量有增多，但基本是等长协，市场煤的成交仍一般。受台风影响以及部分非煤货盘占用一定运力，国内海运费有所反弹，CBCFI指数月度上涨200个点至724，其他航线反弹6-11元不等。外贸市场也有回暖，BDI指数月末收于1488，较上月上涨138个点，运价整体有反弹，但同比仍偏低。
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责任编辑：陈修龙
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