原标题：产业早报 | 宏观利好黑色拉升，今日期市如何布局0221
来源：美尔雅期货研究院
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宏观股指
观点：社融规模超市场预期，关注金融板块持续性
昨日因一年期以及五年期LPR利率如市场预期迎来“双降”、疫情新增确诊病患大幅降低、场外增量资金配置券商、银行等金融板块等利好提振，各大股指温和放量上涨。
昨日收盘后，央行发布2020年1月金融数据均超市场预期，由于地方债提前发行和表外融资回升推动，新增社融高达5.07万亿元，新增人民币贷款和社融增量均创单月历史新高，短期有望提振场外增量资金配置金融板块的持续性。目前市场维持高风偏，近期仅通过盘中完成调整后继续维持上行趋势。
但需要注意的是，昨日晚间因欧美部分上市公司存盈利下滑预期，新加坡富时A50指数跟随欧美主要股指出现调整，同时在国内的部分高位科技股出现高位滞涨、人民币汇率再度走弱或减缓北上资金净流入的情况下，市场短期上行节奏或将出现减缓的概率较大。
投资策略：若券商、银行、科技类板块提振市场持续性不足，建议逢冲高后偏弱震荡思路应对，供参考！
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贵金属
观点：美元逼近100关口，美元逼近100关口
昨日美元连续第三日上涨，美元指数刷新2017年4月以来高点至99.91，数据显示美国制造业改善也给美元带来支持；受避险需求提振，金价攀升至七年新高，COMEX黄金创2013年2月15日以来新高至1626.5美元/盎司。国内方面，昨日沪金主力合约AU2006跳空高开，收高位小阴十字星线。
策略方面，目前COMEX金价震荡上行，下方支撑暂看1598美元/盎司，建议背靠支撑逢低做多，破位止损离场。
国内方面来看， AU2006下方支撑暂看360元/克，可尝试背靠支撑逢低做多，破位止损离场。
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黑色品种
钢材
观点：央行再释利好，成材应声上行
再度释放宏观利好，黑色午后集体拉升。需求端，下游仍未全面复工，短期内需求仍将持续低迷。同时，钢企为应对疫情影响，主动降产能。目前螺纹、热卷产量下降。但对比断崖式下降的需求，供给仍然过剩。库存继续高位积累，处于同期新高。螺纹、热卷现货价格涨跌互现，盘面拉涨。由于库存压力爆棚，回归基本面后市场将会恢复弱势，还需关注疫情后续演变及复工进程。
铁矿石
观点： 宏观消息刺激，盘面大幅拉升
澳洲、巴西发货量大幅下降，到港量下降；需求端，钢厂开工率下降，高炉开工率下降，疏港量上升。港口库存累积，国产矿山库存累积，钢厂库存平均可用天数略减少。短期内关注各地开工实质性复工情况。
观点：煤矿复产加速，焦炭小幅上调
焦炭方面，供给端，焦企开工下降；需求端，高炉开工率有所下降；库存方面，上周下游库存全面减少。受疫情影响，下游钢市需求放缓，短期内走强空间有限。
焦煤方面，供给端受煤矿放假影响，供给减少；需求方面，下游焦化企业利润承压，需求可能收窄。短期关注主要产区煤矿复产和主产区空气污染情况。
浮法玻璃市场行情运行亦显清淡，原片企业成品库存压力仍大，产销平衡仍需一定的时间，短期来看国内浮法现货市场继续承压操作。操作上，建议5-9反套持有，05空单关注1430的压力位，有效突破止损。
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有色金属
观点：现货成交清淡，铜价冲高回落
铜
截至2月19日沪铜04合约收于46430元/吨，涨幅0.06%。从宏观层面来看，疫情控制情况取得较大进展，昨日央行LPR如期下调，刺激铜价冲高至46570元/吨；但是美元指数近期的强势表现一直在施压于铜价，当前美元指数已经涨至近三年新高。从产业层面来看，铜价体现了对未来消费复苏的预期，但是市场信心受到现货市场持续疲软的打击，当前市场贴水幅度已经达到225元/吨，且成交清淡，一方面反映当前交通管制导致的物流不畅依然存在，另一方面下游全面复工复产或还需要一段时间。随着非湖北地区疫情拐点的到来，复产开展有望加快脚步，操作上建议在铜价震荡区间的底部进多，关注复产情况和政策调整。
铅
当前供给端收缩预期使铅价低位修复，但短期上行仍缺乏足够动力。铅价或将转为震荡运行，被动跟随整体有色板块波动。操作上观望。
锌
锌价短期进入平台震荡期，市场目前在密切观望疫情发展，需求预期有望出现拐点。疫情过后下游需求不排除出现快速反弹。锌价目前做多有较好的安全边际。中长线激进操作者可逢低多单布局。
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化工品种
原油
美国能源信息署发布的数据显示上周美国原油库存增幅小于预期，中国的经济刺激措施，委内瑞拉石油出口可能进一步缩减，国际油价继续上涨。2020年2月20日0—24时，中国湖北全省新增新冠肺炎确诊病例411例，持续两天下降至1000以内。中国新增新冠病毒肺炎病例减少并开始复工，减轻了对石油需求担忧。综合来看，供需基本面利好频出，油价短期势态良好。操作上，油价短期偏强，50美金附近的多单逢高止盈。
昨日由于现货买盘气氛表现平淡，缺乏买盘支撑下预计PTA现货基差或弱势下滑。隔夜油价上行，或对今日PTA早盘有一定支撑。供应端部分装置降负运行，预计开工率还将下行。重点在于聚酯及终端需求上，近几日江浙以及福建地区部分下游纺织企业陆续复工，但由于操作工人尚需观察期因此实际开机提升有限。PTA整体基本面体现出低估值弱驱动的态势，受到油价氛围提振今日或将小幅走高，但反弹幅度受到下游复工的限制，下方又受到加工费的支撑。操作上以前低为参考，视下游复工情况短线继续轮动。
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农产品
观点：部分纺企零星复工，具体进度有待观察
当前北半球仍未播种，处于种植意向调查阶段，且棉苗不在该蝗虫日常食物谱系中。同时，巴基斯坦和印度近几年纺织产业发展迅速，可供出口棉花偏少、国内进口量占比也甚微。因此，比起切实的影响，更多是恐慌情绪带动。目前郑棉基本面研究偏空，盘面交易逻辑为短期议题，难有可持续性。昨日开始盘面显著回落。
同时，当前郑棉估值偏低，低估值下空头数量和力度显著减弱，盘面上呈现出高歌猛进状态，待达到一定高度后，会显著回归。
下游方面，有部分厂预计本周末复工，但具体复工情况仍不确定，还需要配合当地防疫政策。郑棉在无后续利好持续刺激的情况下，以资金逻辑为主。本周美棉出口签约情况环比稳中有增，但较月均签约情况增幅15%，美棉支撑力度不明显，小幅盘整。今日观点延续，目前议题炒作，资金驱动为主。关注量仓指标，等待回归抛空机会。
观点：油厂挺价意愿强，豆粕震荡寻底
2月20日油厂挺价意愿强烈，豆粕期价震荡收星。上游主产国方面，美豆贸易前景持续较为乐观，巴西早播大豆收割情况良好；国内供给方面，豆粕库存稍有回升，开机率大幅恢复；需求方面，现货成交转淡，生猪和禽类存栏需求可能延后，饲料下游需求偏弱。短期多空因素交织，豆粕建议持震荡思维。套利方面前期空油粕比建议继续持有。
观点：现货主稳有涨，近月继续大涨
周四现货平稳为主，局部有涨，受市场消息提振，近月03合约继续涨停，04合约扩板后涨幅超过7%，主力05合约开盘拉涨后大幅减仓回落，收盘价小幅上涨，盘中放量并大幅减仓，预计主要为多单获利了结，预计近期以高位震荡为主，不排除短线回调可能，策略上可短线沽空05合约。远月合约近期整体偏弱，建议观望。
套利：JD59价差暂时观望。
生猪
观点：调运逐渐顺畅，市场小幅下跌
2月20日，全国外三元均价38.39元/千克，猪价较昨日下跌0.07元/千克，较上周下跌0.13元/千克。市场均价继续小幅微调。从地区来看，周四华东局部、华中地区小幅上涨，西南、东北、华南、华北和西北地区生猪均价多数下跌。目前市场价格最高区域仍然在广东、广西地区。受疫情影响，养殖企业进料与销售、屠宰企业复工均受到一定程度的影响。部分地区对外市车辆依旧管控严格，规模猪场、养殖户补栏、出栏均需办理相关手续才可顺利运输。屠企收猪受到较大影响，造成短期生猪供应偏紧。消息方面，华储网本周二发布通知，将于本周五出库投放2万吨冻猪肉，这是春节后第三批投放的中央储备冻猪肉。综合来看，市场维持震荡，预计短期猪价延续震荡。
7
商品期权
铜期权
铜期权周四总成交11123手，环比增加840手，持仓量36755手，环比增加744手，铜期权交易活跃度持续提高；总成交量PCR小幅减小至0.73，总持仓量PCR持平于0.96，市场情绪略偏乐观。
铜期权隐含波动率涨跌不一，主力CU2004最新值12.63%，较前值13.02%小幅减小，但CU2005合约隐含波动率则有所增加，短期隐含波动率预计继续震荡运行。现货成交清淡，铜价冲高回落，预计维持震荡偏强格局，铜期权策略建议继续卖出看跌期权。
黄金期权
黄金期权昨日总成交7615手，环比增加723手，持仓量22993手，环比减少408手，黄金期权交易活跃度一般；总成交量PCR小幅增加至1.94，总持仓量PCR则减少至0.69，对黄金看法由前期看多转为偏空。
昨日黄金期权隐含波动率涨跌不一，主力AU2004最新值16.58%，较前值16.54%略有增加，其他合约隐含波动率则小幅下行；黄金冲高回落，短期走势震荡，前期买入看涨期权谨慎持有，关注市场情绪的变化情况。
铁矿石期权
铁矿石期权昨日成交上升，总成交61087手，环比增加99%，总持仓量162516手，环比增加4%。M2005系列期权总成交56171手，环比增加96%，总持仓量144552手，环比增加5%，持仓量PCR值最新值为0.79。看涨和看跌最大成交量执行价分别为650和580，最大持仓量执行价分别为680和500。铁矿主连短期历史波动率继续下降，10日HV最新值为22.49%。05对应系列期权隐含波动率小幅上升，最新值为30.2%。
澳巴发货量大幅下降，到港量下降。需求端钢厂开工和高炉开工率下降，疏港量上升。港口库存累积，国产矿山库存累积，钢厂库存平均可用天数减小。矿价偏强运行，主力隐波上升，继续持有买入看涨期权。
豆粕期权
豆粕期权昨日成交下降，总成交量46105手，环比减少9%，总持仓量522836手，环比微降。M2005系列期权总成交39741手，环比减少8%，总持仓量321716手，环比微减，持仓量PCR值最新值为0.47。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2500，最大持仓量执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动率继续下降，10日HV最新值为11.57%。05对应系列期权隐含波动率微增，最新值为17.77%。
美豆贸易前景较乐观，巴西早播大豆收割情况良好。国内库存仍在低位，开机率大幅恢复，现货成交转淡，生猪和禽类存栏需求可能延后。粕价震荡运行为主，主力隐波微增，持有卖出跨式组合。
棉花期权
目前郑棉基本面研究偏空，盘面交易逻辑为短期议题，难有可持续性。昨日开始盘面显著回落。同时，当前郑棉估值偏低，低估值下空头数量和力度显著减弱，盘面上呈现出高歌猛进状态，待达到一定高度后，会显著回归。本周美棉出口签约情况环比稳中有增，但较月均签约情况增幅15%，美棉支撑力度不明显，小幅盘整。今日观点延续，目前议题炒作，资金驱动为主。关注量仓指标，等待回归抛空机会。
CF005成交量的PCR值为0.45，持仓量的PCR比值为0.52，市场情绪偏乐观。CF2005期权的平值期权在13400，60日历史波动率22.3%，20日历史波动率为29.13%，CF2005期权的隐含波动率处于18.58%，近期棉花的波动比较剧烈。CF2005及CF2009期权合约的隐含波动率出现迅速下降，CF2005的隐含波动率与CF2009期权合约隐含波动率均出现了不同幅度的回落，CF2005的隐含波动率18.04% ，而CF2009期权合约的隐含波动率为18.48%。，当前隐含波动率已经处于均值位置，棉花短期内上涨乏力，目前可以卖出虚值看涨期权。
注：本文有删节
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责任编辑：张瑶
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