波动率下跌至低位

　　周四上证50ETF呈先扬后抑窄幅振荡走势，收盘于2.261，较前一交易日上涨0.27%。期权交投略有回落，当日总成交量1286579手，其中认购成交698394手，较前一日减少101633手，认沽则减少40021手至588185手。下跌力度的趋弱，市场情绪有所回暖，PCR亦从1.06高位下跌至0.84中位水平，但除非后期标的明显上涨，否则PCR值难以持续走弱。

　　持仓量方面，随着2月新上市合约流动性增强，持仓量呈稳步上行走势，达到2173371手，较前期高值仍有一定差距。主力1月合约中，认购增持307787手至1023525手，而认沽增持347835手至600297手，投资者倾向于利用期权规避价格下行风险。从持仓分布看，持仓集中在虚值期权处，2.1—2.3执行价格区域持仓最为密集，关注该区域对未来价格走势的支撑效应。

图为各月份合约持仓量对比

　　受下跌动能趋弱拖累，近期隐含波动率持续回落，其中认购隐含波动率指数由23.97%下跌至23.09%，认沽则由23.87%下跌至23.46%，平均较前期最高点下跌17个百分点，重回低位区域。从波动幅度看，隐含波动率回落压力仍存。主力1月合约中，认购隐含波动率位于21.84%—29.65%之间波动，均值为22.95%；认沽强于认购，均值24.63%，在22.82%—37.46%范围内波动，二者均呈右偏结构。从月间比较看，远月合约隐含波动率下滑幅度较小且弱于近月，均值位于20%附近。

图为主力合约隐含波动率

　　标的资产窄幅振荡，隐含波动率下滑导致认沽期权全线下跌，跌幅位于2.38%—19.67%，只有部分实值认购录得小幅上涨，最大涨幅仅为3.76%。

　　综合来看，本周以来上证50ETF下跌动能略减弱，仍处于寻底过程中，短期或将维持振荡偏弱格局，标的持有者可卖空认购期权构建备兑组合或买入认沽期权规避价格下行风险，无持仓者暂时观望为宜。                 （作者单位：永安期货）

责任编辑：牛鹏飞