铁矿石期货成交量回升 品牌交割制度“呼之欲出”

　　铁矿石期货成交量回升 品牌交割制度“呼之欲出”

　　作为我国首个对外开放的已上市品种，铁矿石期货在今年5月4日引入境外交易者，其交易规模和功能发挥情况备受境内外市场各方关注。在近日举办的“2019年钢铁产业链发展形势高峰论坛”上，记者获悉，受铁矿石供需矛盾缓和、铁矿石价格上涨预期的影响，产业企业套保需求增长，铁矿石期货市场近期“回暖”。而大商所正在研究推出铁矿石品牌交割制度，有望进一步增强期货价格的代表性和稳定性，为产业企业避险吃下“定心丸”。

　　铁矿石期货成交回暖，市场关注供需变化

　　据了解，进入5月份后，铁矿石期货成交持仓规模开始下降，铁矿石期现货行情较为平淡。但过去的一个月以来，铁矿石期货市场成交持仓规模有所提升。据公开数据，10月26日，铁矿石期货单边成交量、持仓量分别为57.09万手、54.84万手，较9月25日分别上涨了85%、33%。会上，部分专家分析，近一段时间来铁矿石现货供给过剩的情况有所缓解、市场价格存在上涨预期，使企业利用期货工具、规避价格波动风险的需求增加，是铁矿石期货交投回暖的主要原因。

　　南京钢铁集团市场部部长张秋生表示，今年1-8月份全球粗钢产量11.94亿吨，同比增长5.4%。2019年全球铁矿石需求将继续增长，需求增量更多来自于东南亚和中东国家。而在供给端，全球四大矿山扩产接近尾声，2019年供给增量有限。虽然铁矿石供大于求的过剩局面未根本改变，但供需矛盾已经有所缓解。上述供需变化助推了铁矿石价格上涨的预期。

　　同时，他还提到，人民币贬值、油价不断抬升以及“公转铁”带动运输费增加等，也推动钢厂铁矿石的采购成本上涨，加大近期的期现货价格波动。10月26日，普氏62%铁矿石指数为77美元/吨，较9月25日上涨约12%。同期铁矿石期货1901合约结算价也上涨超过7%。在价格上涨的预期下，产业企业参与铁矿石期货套保的诉求更为强烈，期货交投逐步活跃。

　　此外，还有部分人士指出，在今年交易所以更大力度推广基差贸易模式的背景下，产业运用期货的深度与广度持续提升，基差贸易在钢铁行业中快速推广。例如，此前国际大型贸易商嘉吉与河钢集团签订了总量200万吨、今年60万吨的铁矿石基差贸易合同，并已与鞍钢等大型钢厂探索了深入合作机会。在当前价格预期上涨的市场行情下，基差贸易既能规避价格风险又能贴近生产需求，钢企尝试业务创新的积极性增强，从而也在一定程度上带动期货套保量增加。

　　设置品牌准入及升贴水，提高期货价格代表性

　　面对复杂、变化的市场形势，选择期货市场避险已成为钢铁企业管理风险的必由之路。而合理、完善和贴近现货市场的期货合约制度，则决定了期货避险功能有效发挥。

　　会上，大商所工业品事业部相关负责人表示，大商所正在研究推进铁矿石品牌交割制度。据他介绍，当前钢厂更倾向于采购铁含量高、硅铝硫等杂质含量低的主流高品矿，主流与非主流矿价差不断扩大，期货固定升贴水价差无法覆盖价差，从而改变了期货最便利交割品，影响了期货价格对现货的代表性。同时，单一的升贴水体系难以完全反映影响现货价格的诸多因素。部分新矿种与主流矿的交割质量标准差异小，但市场接受度不高，进入交割后为买方的使用和销售增加了难度。

　　为此，大商所开展了针对性的制度创新工作，2017年9月推出了贴近市场变化的交割质量新标准。而此次的交割品牌制度，是提高期货价格代表性和稳定性的又一项举措。

　　据悉，铁矿石期货品牌交割的整体思路和流程是：交易所公布准入品牌和升贴水；卖方申请注册仓单，需保证货物的品牌在准入品牌范围内，且通过合格供应商申请注册仓单，提供相关证明文件；买方注销仓单出库时，合格供应商须向货主提供上述文件；如对品牌存在异议，货主可向交易所提起争议，由品牌交割委员会裁定；如果裁定品牌为假，合格供应商须向货主赔付差额。

　　在准入品牌及升贴水的设置上，为使交割品满足大部分钢厂需求，对交割品限制在钢厂接受度高的品牌内。这些主流矿准入品牌具有品质优、供应充足、流动性高的特点。其中，进口矿主要考虑进口量高等指标，国产矿需综合产量和销量等多个指标。

　　通过准入品牌的设置，可以把交割标的限制为主流矿种。由于主流矿种之间也存在价差，且该价差随市场不断变动，可能导致期货标的在准入品牌中切换、偏移。为此，大商所在目前质量升贴水的基础上将设置品牌升贴水，既体现了品质价值，也反映了供应量、流动性、稳定性等多方因素，有利于期货价格长期稳定在市场接受度最高的某一个品牌。

　　同时，此次品牌交割制度将引入合格供应商。如果出现品牌造假的情况，买方客户接受该笔仓单后，合格供应商将对买方进行差额赔付。设立品牌交割委员会，负责对品牌争议进行调查取证、给出判定结果和对货物进行估值等。

　　“实施铁矿石品牌交割制度，目的是将交割品划定相关主流的品牌范围内，合理反映不同矿种的价差，使期货价格的代表性和稳定性更加突出。在铁矿石期货国际化的背景下，品牌交割制度将更好的发挥期货功能，有利于推动铁矿石期货价格成为全球公认的价格基准，建设以铁矿石期货为基准的全球贸易机制。”该负责人指出，下一步，大商所将与市场各方进一步论证方案可行性与实施细节，尽早推出品牌交割制度，便利境内外产业企业参与期货交易和交割。

责任编辑：张瑶