甲醇短空思路不变

　　一方面，随着月底进口的不断增加，阶段性供应偏紧格局有望缓解。另一方面，下游整体上呈现偏弱格局。总体来看，甲醇难以打破当前的振荡区间，操作上短空为宜。

　　目前，虽然国内甲醇市场供应阶段性偏紧，但是由于后期进口量将会增加，需求或将下滑，总体上看，甲醇将延续弱势格局。

　　供应偏紧格局难持久

　　受美国加息、国内股市下跌导致的恐慌情绪影响，上周甲醇期货呈现高位回落走势。目前来看，甲醇港口库存有所上升，但是据了解，实际上能够流通的货源有限，贸易商库存处于低位，华东地区仍然需要外界补充供应不足。

　　进入四季度，国内甲醇企业进入集中秋检阶段，涉及的产能达到615万吨/年，实际的产量损失达到51.78万吨，市场进入供应偏紧阶段。另外，受环保巡查影响，河南、安徽等省份今年的甲醇生产始终处于低负荷状态，能够流出的货源有限。山东地区，随着鲁北煤制烯烃的投产，当地的甲醇已经能够实现自产自销，基本上不再向外地出货。不仅如此，随着供暖季的到来，天然气供应紧张局面再次出现，目前西南地区已经出现了工业用气限制的政策，虽然不会出现去年气制甲醇全面停产的现象，但是生产受到影响在所难免。

　　整体来看，西北、西南以及内地能够流入华东的货源有限，国内供应紧缺的问题短时间内难以改变。因此，目前华东价格较高，跨区域间的套利也难以实现，这对于甲醇价格将会形成支撑。

　　10月中旬以来，国内到港的甲醇船运极为有限，国内阶段性的供应不足问题难以通过进口来解决。不过，进入10月下旬，进口甲醇将会陆续到港，这有助于缓解国内供应不足的问题。不仅如此，伊朗 Marjan 石化公司新建 的165 万吨/年装置目前运行稳定，预计10月底就有货源进入国内。与此同时，前期检修的新西兰的230万吨/年的装置和马来西亚的170万吨装置也都陆续投产。因此，我们认为，后期国内甲醇进口将会呈现增加态势，华东地区供应偏紧的问题将会得到缓解。

　　下游整体采购将结束

　　金九银十之后，下游进入淡季，甲醇订单量开始下降。目前，西北煤制烯烃的利润在1400元/吨，较前期下滑。相应地，华东地区外采甲醇制烯烃的企业普遍陷入亏损，后期的开工负荷存在下滑预期，华东需求将会下降。

　　传统需求方面，整体表现稳定。近期，环保压力减弱，消费回暖。不过，由于民用燃气消费的下滑，二甲醚表现不佳。在这种情况下，甲醇下游整体上呈现偏弱格局，市场对于甲醇的集中采购期将会结束。

　　综上所述，虽然国内装置集中检修，华东市场货源紧张，但是随着月底进口的不断增加，这种阶段性供应偏紧的格局有望得到缓解。加之，考虑到后期消费存在下滑预期，我们认为，后期甲醇将延续弱势格局，但是难以打破当前的振荡区间，操作上还是以短空为宜。 

　　（作者单位：金石期货）

责任编辑：吴化章