通常认为,影响10年期国债收益率的因素可以分为经济基本面、通胀水平和期限溢价三类。因此,美债收益率和原油价格之间的正相关关系有以下三类解释。
1. 经济基本面向好,预期未来回报率持续增长,近端利率水平抬升带动远端国债收益率上涨,同时原油价格受需求增加而上涨。
2. 经济增长带动原油和其他商品价格上升,实际通胀水平抬升,通胀预期升温拉动10年期国债收益率上涨。
3. 期限溢价是投资者持有长期债券承担远期风险的期限补偿,当宏观环境向好,投资者的风险偏好上升,对股市、原油等风险资产的需求增加,原油价格上涨,而对长期国债类防御性资产的需求减少,期限溢价上涨推高10年期国债收益率。
长期来看,油价与美国10年期国债收益率的正相关关系是基于宏观周期的推动,但在短期内,由于油价自身的基本面可能与宏观面出现背离,油价也会与美国10年期国债收益率反向变化。因此,在分析油价时,除了把握库存周期与宏观周期,更重要的是当库存周期与宏观周期出现背离时的核心因素。
来源:扑克投资家
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责任编辑:张瑶
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