豆粕上下两难 暂时观望

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　　瑞达期货：豆粕上下两难 暂时观望

　　外盘走势：芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一收低，交易商表示，因技术性卖出和玉米及小麦走弱的外溢效应。CBOT-5月大豆期货收低3-1/2美分，报每蒲式耳8.77美元，此前跌至11月1日来最低8.76-1/4美元。7月大豆期货收低3-1/2美分，报每蒲式耳8.90-3/4美元。5月豆粕合约收跌0.70美元，报每短吨302.50美元，5月豆油合约下跌0.10美分，报每磅28.70美分。

　　盘面走势：①A1909收盘报3415，较上一交易日-0.03%，成交量105416手，持仓量131508手，+12350；A9-1月价差-2；②B1906小涨，收盘报2787，较上一交易日+0.25%，成交量41312手，持仓量193980手，+1634手；③M1909窄幅整理，收盘报2612，较上一交易日+0.11%，成交量1052896手，持仓量2222684手，+6222，基差-82，M9-1月价差-74；④Y1909收盘报5504，较上一交易日-0.33%，成交量289976手，持仓量手754078手，+21148，基差-154，+10，Y9-1月价差-138。

　　消息：1、巴西外贸部门Secex表示，截至4月第三周，巴西大豆出口已达到668.5万吨，当月日均出口量为47.75万吨。若在当月余下的七个工作日内，每日出口保持在这一水平，则巴西4月大豆出口量将接近1000万吨，逼近2018年4月创下的1020万吨。2、农业农村部：四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。3、截至4月21日当周美国大豆种植率为1%，不及预期。4、AgRural：巴西2018/19年度大豆收割完成92%。

　　市场报价：国产大豆价格3530；大连港进口大豆分销价3210，山东青岛港3200。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1909-80元/吨（19年4月）。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2530。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2520元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5310。泰州地区工厂报价5450。山东日照贸易商报价，一级豆油5360。（单位：元/吨）

　　仓单库存：豆一仓单97090吨，+0。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单0吨，+0，截止4月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量70.18万吨，较前一周的67.81万吨增加2.37万吨，增幅在3.50%，但较去年同期95.22万吨减少26.29%；豆油仓单：5000吨，+0吨，截止4月19日，豆油商业库存总量136.34万吨，为3月19日当周以来的首次增加，较前一周的135.55万吨增0.79万吨，较上个月同期138.66万吨降2.32万吨，降幅为1.67%，较去年同期的133.75万吨增2.59万吨，五年同期均值101.51万吨。

　　主力持仓：豆一1909合约前20名持仓多头持仓38110，+3340，空头持仓45861，+2974，净空持仓7751，-366，净空占比持续下降，当前回落至12%以下，说明前二十名净空持仓影响程度在缩减。豆二1906合约前20名持仓多头持仓88955，+1032，空头持仓92213，+999，净空持仓3258，-33。豆粕1909前20名持仓多头持仓576472，+13585，空头持仓811260，-3572，净空持仓234788，-17157，净空占比为21.13%，净空持仓连续2日下降，且幅度扩大，净空持仓有再拐头向下迹象，下跌动能不强。豆油1909合约前20名持仓多头持仓192881，+1757，空头持仓287240，+10197，净空持仓94359，+8440，净空持仓再度刷新换月以来最高，净空占比亦达到25%，市场空头氛围浓郁，多头增持后劲不足，关注短期多头头寸变化。（单位：手）

　　总结：豆一：随着春播活动开展，农民忙于耕种，销售旧粮积极性减弱，加上贸易商看涨后市而收购积极性较高，有助于改善产区供应偏松格局，对价格构成支撑，只是在全球供应宽松大环境下，中美谈判前景向好，高补贴催动新年度国内大豆种植面积大概率增加，故而豆一很难顺利走出趋势性上涨行情，预计后市国产大豆平稳中略有上涨。豆一1909合约横盘整理，保持在3400整数关口上方运行，建议多单耐心持有，止损3380元/吨。

　　豆二：国内进口大豆库存止降回升，随着后市港进一步增加，库存将逐步增加，抑制价格上行空间。此外，南美产量上调，且正收割兑现为实质性供应，原本就已疲软的美豆出口面临重压，抑制CBOT大豆行情，不过因美豆价格持续下跌将激发主产国农户惜售情绪，且有消息称中美或于5月达成协议，料牵制短期下跌节奏，在达成协议之前，整体保持震荡略偏弱格局为主。B1906 合约在底部徘徊，趋势性不明朗，操作上，建议暂时观望。

　　豆粕：短期豆粕库存压力并不凸显，加之中美贸易磋商继续，外盘连续下跌打击南美农户销售积极性，美豆下跌幅度受限，短期豆粕价格表现反复。4-5月份料有大量大豆到港，而猪瘟疫情和仔猪供应短缺导致豆粕终端需求疲软局势难以扭转，已拐头向上的豆粕库存将缓慢上升，边际利空效应预计趋于递增。此外，全球供应充裕，美国DDGS对华出口可能重启，这些因素将构成期价上涨阻力。豆粕1909 合约窄幅整理，前二十名净空持仓减幅扩大，期价下跌动能不足，短期表现上下两难，建议空单逢低离场观望。

　　豆油：南美大豆集中上市，国内豆油库存随着大豆到港量增加而堆高，国内外豆油供应压力俱存，抑制豆油上行空间。不过国内猪瘟防控困难令豆粕后期供需趋松，油厂挺价情绪或发生转变，菜籽进口政策风险升水仍在，全球植物油供需格局缩紧限制期价进一步探底空间等因素支撑下，后期豆油抗跌性增强，预计期价在底部弱势徘徊。豆油1909 合约增仓下行，均线呈现空头排列，前二十名净空持仓攀新高，预计短期偏弱运行，操作上，建议在5536元/吨附近抛空，止损5576元，目标5456元/吨。

责任编辑：张瑶