美国期棉周二小幅收低，洲际交易所(ICE)指标3月期棉CTH2收跌0.29美元，报每磅86.80美分，交投区间为86.45-88.14美分。交易区间仅有169点，与周一85.90-87.50美分的160点的交易区间相差不大。

　　今日郑棉1205合约冲高回落。高开于20725，最高20780，最低20690，收于20715，较上个交易日下跌5个点或0.02%。棉花指数持仓日减仓4234手，成交量为5万多手。

　　现货市场上，12月21日中国棉花价格指数(328)为19101元/吨，上涨24元/吨。12月20日进口棉花价格指数(FCIndex S)为104.28美分/磅，上涨0.41美分；折1%关税16864元/吨，上涨68元/吨；折滑准税17343元/吨，上涨65元/吨。

　　国内方面，上周财政部调整了棉花的进口关税税率的计算公式。按照新的计算公式，进口棉价的50.2-100.16美分区间内的关税将比此前计算方法高，最多高出500元/吨以上。因此，周五棉价出现大幅上涨。支撑棉价上涨的更主要因素是国储的托市政策。截止本周2011年度棉花临时收储累计成交1616030吨，新疆累计成交1095800吨，内地累计成交520230吨。国储的收储改变了国内的供需平衡表，吸收了大量过剩棉花，抬升了国内棉价。尽管国储收储尽管托住了棉价，保证了农民利益，但是国内纺织企业不得不使用高价棉，提高了成本。特别是近几年来，国内人工成本增加，目前原材料成本又高出国外竞争对手，整体竞争力滑落。在欧美需求疲软情况下，国内纺织企业日子更不好过，对棉花需求更加萎靡，因此国内纺织企业尽管棉花库存处于低位，但是由于产品库存堆积，反而补库意愿不强，这或将限制国内棉价反弹的涨幅。

　　从盘面走势看，今日郑棉1205高开，开盘后一度出现拉升，但很快出现反弹，随后尽管一度反弹，但整体向下震荡，持仓出现缩减。棉花在连续冲击20800未果后，短期可能会有所调整。目前操作上建议前期多头可以继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部 

　　徐舟