遭受双面挤压 铜价波动加大
一周行情综述
LME3月铜日K线图
沪铜1110合约日K线图
本周LME期铜总体呈现反弹后盘整的走势。智利Escondida铜矿罢工的不断持续使周一企稳的铜价在周二大幅反弹，当日即回补上周跌幅，最高上探9850.25美元/吨，其后三天，美债谈判的戏剧性变化让铜价一直波动频繁，截至本周五伦铜报收9840美元/吨，上涨158点，累计跌幅达到1.63%，保持在10日均线上方，总体呈现多头格局。
反观国内，市场受现货限制，价格保持稳定水平。周一，723动车追尾事故所造成的股票是市场动荡，经济担忧情绪波及期铜市场，国内沪铜当日大幅下跌。然而，下挫并没有持续下去，周一晚间外盘顶住下跌压力后，周二市场从拾信心，在智利Escondida铜矿罢工的推助下，当日涨幅达到1.79%。其后三日，国内现货市场的疲软再次限制沪铜的上涨，沪铜再陷盘整之中，截止本周五沪铜报收72660元/吨，上涨470点，累计涨幅达到0.65%。
一周行情分析
智利Escondida铜矿罢工糟糕情况超预期，下周或成主导价格因素
关于智利Escondida铜矿的罢工时间，最早出现消息是上周星期四。据新闻称，工会领导人称，智利Escondida铜矿工人周四开始进行24小时罢工，要求加薪。虽然发生罢工的智利Escondida铜矿是智利最大的一处铜精矿，2010年产量达到110万吨，罢工应该会对铜供应造成不少影响，但经过前几周Codelco与Freeport的罢工的速速收场，铜价未受提振的教训后，外加之现在美债欧债危机当道，自然市场对此不大关注，被以为是下一个“速速收场”的罢工事件罢了。然而，这场罢工并没有向市场仍未的那样“速速收场”，罢工一天天持续着，政府也将介入协商。现今市场仍大部分注意力集中在宏观面的波动上，但一旦宏观面趋于稳定，投资者重新关注基本面话题，基本面出现的供应问题将使铜波动幅度加大。
下游企业谨慎看涨铜价，资金限制仍是主要动因
上海有色网(SMM)7月对国内主要电线电缆企业进行了调研，结果显示看涨看震荡基本各半。调研结果显示有45%的企业对铜价后市保持乐观态度，认为铜作为需求较为旺盛的大宗工业金属商品，在全球通胀背景下，长期来说价格都是看涨的。另外上半年的宏观调控并未使中国经济发生硬着陆，依旧在9.6%的GDP增长速度。故在铜基本面未出现大变化时，铜价上涨是长期趋势。另外有35%的企业认为铜价难以继续上涨，将呈现出高位震荡格局。目前现货购 买力已经出现减弱趋势，各方均在按需购买，并且当前铜价高企对企业的资金考验加大，铜价若进一步上涨可能将使企业的运行状况变得更加严峻。但是在之前 68000元/吨的一线的箱体震荡期间较为有力的现货购买支撑体现出铜价下行的难度，故铜价的运行区间将会抬升，围绕70000元/吨震荡。总的看来，下游占比用铜最大的电线电缆企业对未来铜价处于谨慎看多状态，下游的资金链条趋紧确是抑制需求的最大难题，资金链条所造成的“被动”减少采购使国内现货近期呈现疲软，现货贴水持续。然而，我们也应该主要到从国内今年的表观消费到国内的铜材产量到国内终端需求今年的增长势头来看，总体呈现逐级下降状态，增速“上游慢下游快”所产生的“去库存”效应还能持续多久，临界点的到来所面临的补货或是未来驱动铜价走高的主要因素。
操作建议
本周沪铜市场遭受到经济担忧与供应面向好的双面挤压，市场波动加大。在周一与周五两日国内大幅下挫的背景下，外盘仍能收复失地，转“阴线”为“阳线”，盘面较为抗跌。本周智利Escondida铜矿罢工糟糕情况超预期，下周或成主导价格因素，故建议多单仍可继续持有，然而鉴于美国债务谈判仍存风险，建议仓位不要过大，规避系统性风险。
数据图表汇总
图表：LME铜库存与价格走势图
图表：SHFE铜库存与价格走势图
图表：COMEX铜库存与价格走势图
图表：LME铜价与升贴水价格走势图
图表： 精铜与废铜价差图(不含税)
图表：零关税进口铜盈亏图
数据汇总
铜交易所库存
| 上周 | 本周 | 变化 | 09年底 | 变化 | 注销仓单 | 比例 | ||
| LME | 462325 | 466550 | 4225 | 502325 | -35775 | 14625 | 3.13% | |
| COMEX | 81371 | 82753 | 1382 | 96725 | -13972 | 期货仓单 | 比例 | |
| SHFE | 112046 | 117067 | 5021 | 95315 | 21752 | 31893 | 27.2% | |
| 总计 | 648174 | 658674 | 10500 | 685370 | -26696 | |||
注：COMEX库存单位为短吨，1短吨=0。907公吨。
一周铜现货行情
| 上海现货价格 | 现货升水 | LME收盘价 | |
| 2011/7/25 | 71250-71550 | (-200)-(-60) | 9678.75 |
| 2011/7/26 | 71650-71900 | (-350)-( -200) | 9840 |
| 2011/7/27 | 71800-72050 | (-450)-(-280) | 9777 |
| 2011/7/28 | 71750-71980 | (-350)-(-250) | 9820 |
| 2011/7/29 | 72000-72300 | (-500)-( -300) | 9840 |
CFTC持仓：
报告日期：2010年07月26日 总持仓量： 156140
| 类别 | 报告头寸 | 非报告头寸 | |||||||
| 非商业性 | 商业性 | 总计 | |||||||
| 多头 | 空头 | 套利 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 | |
| 数量 | 51606 | 27015 | 19318 | 65835 | 93137 | 136759 | 139470 | 19381 | 16670 |
| 变化 | 2050 | 1208 | 757 | 887 | 374 | 3694 | 2339 | -430 | 925 |
? 注：COMEX期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。
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