中国国际期货晨会纪要

　　第一部分 今日热点

　　2011中国经济前低后高，良性向好

　　一季度经济状况主要有以下变化：

　　一、M1-M2剪刀差体现信贷收缩超预期；

　　二、粮食主产区不存在严重旱情，小麦、玉米覆盖率平衡稳定；

　　三、房地产资产价格上涨趋势趋缓；

　　四、预计利比亚、日本地震等事件不会给中国通胀带来结构性压力。

　　目前世界经济总体向上格局不变，国内政策处于政策稳定期，十二五项目资金也逐渐下放，保障性住房建设逐渐开始，政策也向消费性倾斜，受种种因素影响，2011中国经济应是前低后高、良性向好格局。

　　第二部分 行情研判

　　一、股指期货：指数未来走势可能会震荡向上

　　本月是所有利空消息聚集的时间点，过去两周我们经历了利比亚动乱事件演变成的战争、日本地震和核电站泄漏问题引发的日本股市与大宗商品暴跌、二月份高于预期的CPI数据引发央行第九次上调存款准备金利率、多重利空打击并没有让指数跌破我们研判箱型底部，显示了市场的抗跌性和市场做多的决心。

　　从shibor的走势来看，整个回购利率并没有因为第九次上调存款准备金而大幅飙升，显示信贷目前并没有出现过于紧张的局面，当然未来仍需时间来观察。

　　现在最大的风险点分别是，政策调控的压力和外围市场出现崩盘。值得我们注意的是，从08年全球金融危机、10年的欧债危机，每次大量的流动性注入金融市场都会带来一波行情，而这次日本的大量注资规模已经超过QE2，就算不能发动行情也最起码把外围股市下跌的空间暂时封起来。

　　而从政策调控方面，10年我们经历了史上最严厉的房地产调控，股指最低的时候是跌到2500点，市场往往提早消化政策预期，现在再出台房地调控市场已经没有太大反应，所以物价调控会出现同样情況，只要中国没有出现连续大规模的加息引发借贷成本大幅飚升，后续物价调控应该对市场影响不大。

　　从技术面来看，综合过去一个月的数据，空头多次试探都没法击穿3180点箱体底部支撑，表现最壞的是本月16号，也就是多重利空爆发日，但也是收在 3200点以上，而且之后并没有创新低。而日线MACD死叉的绿柱有缩小的迹象，而且零轴上方有二次金叉的可能性。随着过去数天的收盘价都有往上移，意味着5天线将上穿10天线形成金叉。从周线的周期来看，各个指标走好的迹像更明显。

　　综合以上几点，我们认为随著外围市场回稳和利空消化，股指有望再次上攻，过份悲观只会错过行情。 建议关注逢低做多的机会，最佳买入点为3180点，次买入点为3260点，止损点可以设在进场点下方10点。 第一目标位3400点，第二目标位3600点。

　　二、农产品：植物油行情定性分析及操作建议

　　1、 美盘和大连豆油高位震荡态势继续维持；

　　2、 近期关注10100——10300之间的压力带。

　　美盘和大连豆油自二月中上旬以来的震荡行情涨跌有如过山车，中东北非局势、日本大地震以及利比亚危局等推动美盘和大连豆油高位宽幅震荡，目前震荡任然没有结束，高位震荡格局还将维持较长的时间。近期震荡向上已经持续一段时日，又将面临技术面压力，随时注意新的利空来袭而诱发震荡回落。主要基于以下三个方面的分析与思考：

　　其一：从图形上看，去年七月份以来的几乎单调的上涨行情累计了较多的获利盘，需要时间来消化，近期诸多利空和利多的消息交织，已经破坏了原来的中级上涨格局，在高位震荡没有结束之前，难以形成趋势性的单调行情。

　　其二：美国农业部季度报告即将出台，在大豆和玉米价格高企的局势之下，USDA可能提高玉米种植面积的预估数据，这对近期盘面具有一定的负面影响，以基金为主的买盘力量将美豆价格上推至1400美分一线以上等待报告显然是不理智的举动，反而要留意在报告前夕基金削减风险敞口对美盘承压。

　　其三：棕榈油供给压力得以缓和，在消费旺季即将到来的时候将直接拖累整体植物油的反抽力度。

　　操作建议：多单可以依托万点关口持仓观望，近期不宜追多；空头可以在10100——10300一带观察头部特征形成之后伺机介入，注意控制仓位和停损。

　　三、化工：重点关注东京胶460—470的价格变化

　　泰国生胶片成交均价158.06泰铢/公斤，单纯换算成美金为5213美元/吨，工厂合理销售价5657美金/吨，国内农垦全乳胶成交60吨，均价 37540，期货市场，东京定性价格为460—470，上海市场1109定性价格为36200—36500，从目前的内外现货价格以及内外价差看，全乳胶再次成为廉价的胶中，从图形走势上看，目前市场的定性以多头方向转移。

　　操作上，对于建议36000以上试探性空单，坚决以36500作为止损价，多头以跌破36200作为出局条件，重点关注东京460—470的价格变化。

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