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　　报告摘要：

　　铝市在9 月份呈现外强内弱的格局，外盘涨幅超10 个百分点，而沪铝则相对滞涨，国内供应相对宽松以及人民币升值的忧虑使得沪铝涨幅明显偏小，涨幅不到5 个百分点。我们认为，10 月份预计仍将呈现外盘强于国内的格局，国内铝价与伦敦铝价的比值将进一步下降，但在外盘表现强势的带动下，沪铝也将被带动上行，而国内节能减排亦利好铝市，加之可能的电价上调也将推高铝冶炼成本，10 月份沪铝有望借势突破16000 关口，10 月份沪铝价格最高点有望上探至16500附近，我们建议目前中线多单已可布局入场，在16500 附近可逐步减持。

　　一. 行情回顾及后市展望

　　图：LME 铝价走势

　　图：沪铝走势

　　后市展望：10 月份铝市有望扩大涨幅

　　9 月份铝价呈现外强内弱格局，因国内基本面相对宽松以及人民币升值之忧，沪铝在16000 元/吨处承压。我们认为，10 月份预计仍将呈现外盘强于国内的格局，国内铝价与伦敦铝价的比值将进一步下降，但在外盘表现强势的带动下，沪铝也将被带动上行，而国内节能减排亦利好铝市，加之可能的电价上调也将推高铝冶炼成本，10 月份沪铝有望借势突破16000 关口，10 月份沪铝价格最高点有望上探至16500附近，我们建议目前中线多单已可布局入场，在16500 附近可逐步减持。

　　行情回顾：9 月份铝市外强内弱

　　铝市在9 月份呈现外强内弱的格局，8 月份铝市出现较多下滑，市场一度出现经济二次探底之忧虑，使得商品市场多数承压，而回调之势在8 月底结束，9 月份美国公布的宏观数据相对偏多，也使得市场乐观情绪再起，伦敦金属交易所(LME)铝价在9 月份取得超过10 个百分点的涨幅，最高点突破2300美元/吨，创出4 月底以来的新高。国内方面，沪铝则相对滞涨，国内供应相对宽松以及人民币升值的

　　忧虑使得沪铝涨幅明显偏小，涨幅不到5 个百分点。

　　二. 一些重要因素

　　下游消费状况

　　汽车销量连降4 月后环比回升：据中国汽车工业协会统计分析，2010 年8 月，汽车产销形势总体好于上月，产量环比微降，销量呈一定增长。1‐8 月，累计产销同比增速继续呈现缓慢回落。8 月，汽车生产127.75 万辆，环比下降0.64%，同比增长11.99%；销售132.23 万辆，环比增长6.29%，同比增长16.14%。1‐8 月，汽车产销1149.06 万辆和1158.26 万辆，同比增长39.27%和39.02%。汽车需求量出现回升迹象，而产量的环比下滑速度出现减缓，从汽车市场整体看，后期有望提高对铝的需求。

　　国房景气指数近几月回落：代表国内房地产市场综合状况的国房景气指数在8 月份数据为104.11，该数据以100 为分界线，100 以上表示景气空间。8 月份数据环比回落0.60 个百分点，而这也是连续五个月环比回落，此前则是连续一年上升，这也说明目前房地产市场的发展速度有所减缓。房地产行业是电解铝的下游需求大户，因此房地产市场的发展状况对铝需求影响重大。2010 年4 月中旬以来，政府出于打压房市过度投机的目的，连续出台房地产调控政策，这也影响了近期对于铝的需求，预计这种影响将在今后相当长一段时间内存在。