文华财经（编辑 纪方）--又逢周一，金属市场再度出现剧烈震荡，而搅动内外盘金属价格的是央行于周末公布的人民币汇改预期。由于人民币升值已经讨论了一段时间，因此起初我们并不认为，它会对短期特别是单日内的金属价格带来如此大的波动；只是认为，汇率变动可能会引导股市情绪，从而间接影响金属价格。然而，周一下午盘，随着人民币在询价交易中快速升值，不仅国内股市大幅收高，上海铜锌更加亢奋，沪锌涨停，沪铜主力录得了超过4.5%的涨幅。我们认为，国内金属对短期人民币升值的表现超出预期，有些过度，而这样的激烈震荡，本身说明市况动荡，短期效应居于上风，依然缺少阶段性的上行动力。

　　在G20峰会前中国政府的汇改政策受到欢迎。一般来说，货币升值，进口成本下降，有利于外盘金属上行，国内价格则更易承压。昨日，亚洲盘市场情绪将其解读为可能提高中国消费者的购买力，并提振投资者对全球经济增长的预期，这明显是需要更长的时间来观察的。长期看，人民币升值有助于提高长期价格。作为中低端制造业出口大国，人民币升值，将加大出口产品的成本，提高全球中长期通胀的潜在动力；而像铜精矿、铁矿石这样的资源类产品，其以非人民币计价的名义价格也将提高。短期，人民币升值更侧重情绪影响，中国政府在G20会前摆出了相当合作的团结态度。

　　不过，进入美国交易时段，中国汇改消息进一步消化，最终导致金融风险市场高走后回吐涨幅。市场认为，人民币汇改需要更长时间观察效果，且步伐应是渐进的。加上，法国巴黎银行债务评级遭到下调，欧元区财赤忧虑有所升温，道指在10600点遇阻，美元指数宽幅收高。大宗商品，原油80关口回落，黄金也自记录高位下滑。中国汇改对情绪的积极影响是短期的，冀望于人民币升值，迅速提高美日欧的出口贸易竞争力，并不能立竿见影。况且，对于人民币升值也有消极的看法。欧元之父蒙代尔指出，人民币钉住美元，把亚洲出口国的两大客户绑在一起，让亚洲出口国对其贸易立场更有信心，而这也是这些出口国家货币政策的“支柱”。

　　总之，周内人民币升值的影响料将消退。就中期环境，经济V型快速复苏基本结束，中国领先于全球，美国实体指标开始面临拐点，而主要经济体面对财政紧缩举措，尽管利率货币政策“被”宽松，但忧虑情绪是主导。数据上，周二、周三关注美国NAR成屋销售与5月新屋销售数据。

　　LME基本金属价格随美国股市回吐升幅。其中，三月期铜盘中继续在6770-6800美元技术区域承压，回吐因人民币升值带来的大部分涨幅；伦铝单日主要在我们给出的宽幅区间1850-2050美元上半部分震荡，收盘仅较前日微幅收涨，依然徘徊在1950美元偏下位置；LME锌同样在美国交易时段回吐涨幅，上方阻力1870-1900美元，下方1680-1700美元则存在一定支撑。由于美国股市再度尾盘走低，LME亚洲金属开盘有所下滑。

　　国内市场，在短期效应结束后，今日出现调整的基率大。虽然技术图形出现了较大改变，上海金属快速填补了6月初下滑的缺口，但市场对短期因素的过度反应，使我们不看好行情已经反转。技术上，不认为沪铜主力能够守稳周一接近5.4万的涨幅，沪铜主力关注价格在偏低水平5.15-5.25万的振荡表现；沪锌主力同样关注价格在1.43-1.45万的振荡。操作上，短期效应放大，虽侧短线抛空，但暂时观望。另外，南方诸省，特别是江西暴雨灾害严重，也许对灾害题材有所警惕。

　　 首创期货研发中心 肖静