文华财经（编辑 黄丹）--周末市场利好消息陆续出台，外围环境有所改善、地方房地产调控细则温和等令市场恐慌情绪缓和。24日，天胶期货高开高走，日胶重回280日元附近，而沪胶在日胶和股市的带动下也重新回到22000元上方。截止收盘，沪胶主力合约1009收于22165元，上涨660元或3.07%；日胶主力合约1010收于275.0日元，上涨8.3日元或3.11%。

　　国际市场，英国上周五公布的商业投资总额季环比增长6%；德国上周五公布了1季度GDP数据，季环比上升0.20%，同比上升1.60%，这说明德国的经济已经出现一定程度的复苏。从反映未来经济前景的PMI指数来看，德国5月PMI服务业和制造业指数分别为53.7和58.3，都稍低于预期，但是依然显示德国经济处于扩张趋势中。估计这两个指数的下滑是受到欧元区主权债务危机的冲击的影响。欧元区上周5公布了5月PMI指数数据，其中PMI服务业56，高于此前市场预期0.4；PMI制造业55.9，比上个月的57.6略有下降，但仍处于扩张状态；而PMI综合指数实际56.2，也比上个月略有下降，这些数字显示欧元区依然处于扩张状态中。

　　从欧元区主权债务危机的最新进展来看，欧盟理事会召开了专门小组会议，议题是加强对欧盟成员国的财政监管，并从根本上建立制度，遏制欧洲债务危机继续蔓延。该会议就严格成员国财政预算纪律、缩小成员国间经济实力差距、建立永久性危机管理机制、强化欧盟经济治理四大目标达成一致意见。德国国会同日批准了该国承担7500亿欧元联合救助方案中的1480亿欧元份额。这个行动为解决欧元区债务危机的预期加速不少，可以认为是欧元债务危机的转折点。受此提振，欧元走强，实现六周来首次单周上涨。然而，预计反弹趋势不会持续太久，因为欧元债务可能两三年内还会出现问题。

　　国内方面，近期各地调控细则严厉程度低于预期。在国务院楼市调控新政实施一个多月之后，广州、重庆于21日分别公布了楼市调控细则。两地楼市调控细则均未提及限购、扩大房产税征收范围、停止三套房贷等政策。重庆反而明确提出要鼓励普通商品住房消费，普通商品住房(含二手住房)交易手续费减半收取，对在主城区首次置业的纳税人实行财政补助，并执行购房入户和公积金贷款优惠政策。之前媒体炒得沸沸扬扬的，重庆将对豪宅征收暴利税的措施也落空。与北京此前出台的楼市调控细则相比，两地楼市调控细则显得“温和”。然而，这不意味着政策决心已经松口，政策效果仍在观察期，重庆、广州的官员均表示若房价继续飙升，还将会出台更严厉的政策。

　　加大保障房政策力度，对冲房地产调控的负面影响，避免经济二次探底。住房城乡建设部19日与各省、自治区、直辖市人民政府以及新疆生产建设兵团签订2010年住房保障工作目标责任书，要求确保完成2010年工作任务。2010年全国共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套，改造农村危房120万户，均比去年有较大幅度增加（50%）。这一政策的推出，很大程度上缓解了市场对地产调控下中国经济失去驱动力的担忧情绪。

　　目前来自基本面的压力，主要是东南亚产区开割以及下游汽车轮胎库存上升。首先，云南和海南产区新胶产量继续在增加，东南亚产区割胶情况正常，新胶原料供应仍处于回升过程当中，标胶产量较大，乳胶和烟片的供应恢复仍需时日，近期外盘原料价格基本持稳。其次，下游需求，国内汽车产销快速增长势头出现减缓，库存上升。汽车企业4月底库存（不包括零售环节的库存）为54.75万辆，环比增加1.81万辆。然而，中汽协常务副会长兼秘书长也表示，中汽协的库存统计是企业库存，如果算上流通途中以及市场终端的库存量，数字应该是汽车销量的1.5倍左右，如此算来，整个行业的库存可能已经超过200万。

　　总的看，前期政策面接二连三的利空加速了天胶向下调整。随着恐慌情绪的缓解，国内股市强劲反弹，天胶出现大幅收涨，部分修正了前期宏观面引致的超跌。然而，欧元区债务问题仍存在变数，国内政策靴子未落、阴霾犹存，另外就天胶而言，供应上的压力依然存在，下游汽车消费的支撑作用出现较大的减弱，综合判断，目前反弹而非反转，天胶弱势格局未改。

　　（新湖期货研究所 郭玲燕）