铜锌：沪铜锌反弹乏力，不利环境仍在延续

     要点：

     1、国际方面

     美国参议院北京时间周五早间以59票对39票的投票结果通过金融监管改革法案，将创立一家消费者保护机构、加强对衍生品交易的监管并禁止银行进行自营交易。

     受欧洲债务危机、美国就业及先行经济指标等数据不佳等因素影响，周四美国股市大幅收低并创下一年多以来最大单日下跌点数和跌幅。三大股指较52周最高点位均已经下跌了10%以上。衡量市场恐慌程度的芝加哥期货交易所波动性指数(VIX)周四攀升26%，达到2009年4月以来最高水平。市场的恐慌在一定程度上是心理作用造成的，因为很多人都担心可能存在某家大型欧洲银行公司崩溃的系统性风险。

     美联储一理事表示，雷曼兄弟公司破产后的全球金融危机不太可能因为欧洲债务危机而再现，但也不能完全排除这种可能性。他强调，美联储已向外国中央银行提供了美元掉期协议，以防止银行业收缩信贷。

     美国劳工部宣布，截至5月15日一周内美国首次申请失业救济人数增加了2.5万人，至47.1万人。市场平均预期该数字将下降4000人。截至5月8日当周的首次申请失业救济人数从上次公布的44.4万人上修为44.6万人。截至5月15日的四周移动平均首次申请失业救济人数增加了3000人，增至45.35万人；截至5月8日当周的四周移动平均首次申请失业救济人数未作变动，仍为45.05万人。美国经济咨商局4月份的先行经济指标指数环比降0.1%。预期为增0.2%。3月指数的环比增幅为1.4%。5月的费城制造业指数为21.4点。预期为0.7点。4月的指数为20.2点。

     欧洲股市周四大幅下滑，已连续第二个交易日低收。

     国内方面

     央行20日发行了1200亿元3年期央票，同时发行60亿元的3月期央票。算上本周二发行的200亿元一年期央票量，本周共计发行央票量达到1460亿元。对冲本周950亿元到期资金量后，本周央行公开市场操作实现资金净回笼510亿元。值得注意的是，本次公开市场操作出现了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的"一涨一跌"现象。目前央行公开市场操作流动性回笼力度有所趋弱。

     5月19日，为期3天的中央新疆工作座谈会在北京结束。新疆发改委有关人士透露，新疆区域振兴规划即将由国务院审核发布。未来几年，中央财政、各对口省市、金融机构、央企等都将加大对新疆地区的投入、投资和信贷支持。同时，北京、广东等全国19个对口省市也将每年拿出地方财政收入的0.3%至0.6%支持新疆，2011年资金就可能超百亿元，并且将连续10年。新疆将加快铁路客运专线、区际干线和煤运通道建设；同时推进口岸铁路建设。目前新疆在建铁路11条，并有多条铁路干线即将开建。如投资1400多亿元的兰新铁路第二双线已经开工建设，将终结新疆没有高速铁路的历史。

     2、受欧债危机担忧导致美股昨日再次暴跌，使得LME铜锌反弹冲高回落，但是同时美元走弱起到了支撑作用。不过，目前LME铜锌持仓持续下降，显示资金仍在撤离避险，根据历史情况来看，持仓持续下降仍可能导致继续下探，并在下探过程中激活新的资金流入，之后才有可能起稳回升。

     3、今天沪铜锌再次低开高走。受隔夜LME铜锌价格冲高回落影响，今天沪铜锌跳空低开，但随后因美元下跌致LME电子盘价格上升的影响而逐渐回升，盘中还受到中国A股大盘低开高走的带动。今天尽管低开高走，但是未能收复昨日的高点，使得技术上呈现横盘震荡的格局，这意味维持了下跌的中继整理的形态，因此未来仍继续下跌突破的可能性较大。今天持仓增加明显，但持仓排行榜显示持仓主要集中于增持的空头，也佐证未来下跌的可能性。

     随着时间的推移，在较低的价格情况下，反弹显得乏力，将损及多头阵营信心，且最美股市受到欧债危机影响，市场信心逐渐丧失，有可能引发新一轮对之前上涨进行较强调整的行情，意味铜价不利环境还将延续。

     4、较为利好的是今天国内现货升水扩大至400元，而期货各合约价差结构仍维持了近强远弱的格局。

     5、技术上，由于已经击穿了管道下沿，将考验最后一道支撑LME铜6372美元，国内52000元。而锌价已经跌破所有支撑。因此操作上将等待确认这种跌破有效性后将转向看空思路。

     6、LME铜库存-925吨，其中亚洲净-50吨，目前铜注销仓单增至23500万吨，锌库存下降875吨，注销仓单降至20100吨。铜注销仓单连续猛增近意味库存还将持续流出。

     7、近一周，由于铜价回落，LME的现货升水走强，由之前-35美元涨至目前的-29美元，反映现货价格相对走强，对铜价有所支撑。

     8、近期思路，由于欧元因债务危机导致兑美元持续下挫，使得美元的上升压低美元计价的商品价格，作为金融属性非常强的铜锌价格面临沉重的压力。随着价格的持续下跌，原来被高涨铜价掩盖的问题可能被暴露出来，其中高库存一级行业逐渐趋高的收益，这些在铜价逆转下跌中将再次被放大而成为多米勒下跌的诱因。目前，铜市场基本面并未因铜价下跌而出现观望低迷基本稳定，现货升水已经持续出现，国内铜材产量增速高于精炼铜产量增速，这些在目前位置会构成一定的支撑。

     但是，应该重视欧元的问题，目前人民币对欧元的上升已经影响了中国对欧元区的出口，这就类似第二个美国的金融危机，问题不容小视，尽管欧元区国家采取了重要措施，但短期内似乎看不到美元停止上升的迹象，而一旦铜价因此跌破重要心理关口，市场的人气就可能发生逆转，基本面也可能受此转向，因此操作上建议在重要关口位置格外保持谨慎，当然此时进场多空均似乎是个起点，博弈的收获与损失皆最大。

     近期应考虑到的经济活动：下周数据公布较为密集且较重要请多关注。

     5月21日 周五 日本央行利率决定 前值 0.1%，同时央行官员将发言；德国公布1季度GDP 前值0.2% 预估0.2%，德国制造业PMI前值61.5 预估61.1 略降；德国IFO商业景气指数 前值101.6预估101.9，在目前欧元危机当中，德国较好的经济数据将引人关注并且缓解对危机的担忧；加拿大公布4月的CPI，前值0 预估0.3%

     海航东银期货:铝每日评述5月21日

     铝：继续区间震荡

     今日沪铝继续震荡整理。其中主力AL1008合约以15075元/吨低开120元，早盘最低下跌至14940元/吨，此后逐步震荡回升，尾市报收于15100元/吨，较上日收盘价跌95元，成交量7.6万手，持仓量为8.7万手。

     隔夜交易中，尽管欧元兑美元反弹，但是道指、原油大跌令商品市场继续受到压制，加上对于欧元区经济前景的担忧，期铝走势依然疲弱。

     当日LME库存大增3.9万吨至458.9万吨。

     应该讲国内外经济仍处于复苏中，这有利于提升人们对工业品需求前景的预期，但是国内接连收紧货币政策及调控房地产市场的举措引起了市场的担忧，将会对资金面构成一定压力，并对铝市场产生压力。

     另外欧元区债务危机仍引人关注，虽然高额救援计划减缓了市场的忧郁情结，但是分析人士指出解决欧洲债务危机远非这么简单，欧洲摆脱困境仍需时日，且欧洲紧缩财政政策将不利于该地区的经济成长，可能会对全球经济的复苏形成负面影响。

     供需方面，世界金属统计局（WBMS）周三称，2010年第一季度全球铝市供应过剩29.8万吨。WBMS称，去年第一季度铝市供应过剩92.6万吨，2009年全年供应过剩73.9万吨。今年1-3月原铝需求总计为976万吨，较2009年同期增加2.197吨。总体上，今年第一季度全球铝产量增加156.8万吨，此前在2009年下滑290万吨。截至3月末，全球总库存量为652万吨，高于去年年末时的648万吨，相当于67天的需求。3月末在伦敦、上海、美国和东京四个交易所持有的总库存为500.2万吨，几乎是去年同期总量的两倍。3月末，全球生产商库存为152万吨，较2009年末低4.3万吨。

     随着中国铝产量不断增长，全球特别是国内铝供应十分充裕，而且未来铝产量可能会继续增长。国家统计局公布的数据显示，今年4月份铝产量达到136.5万吨，1-4月份累计生产537.1万吨，同比增长51。3%。虽然受益于经济复苏及当下的消费旺季，消费需求也有所增长，但是仍不及供应增速，市场依然处于过剩状态，上周上海期交所报告库存再度大增44794吨达到创纪录的47.8万吨。可见，未来铝市未来面临的阻力仍然比较大。

     行业政策方面，近日国家加大对电解铝等高能耗行业的调整力度，以达到节能减排、限制产能过大的目的。先是将电解铝项目资本金比例调高5个百分点，达到40%。紧跟着三部委联合下发限期取消电解铝类高能耗企业的电价优惠政策，通知要求，自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。在此基础上，各地可根据需要，进一步提高对淘汰类和限制类企业的加价标准。由于在电解铝的生产成本中，电力成本所占比重较大，约占到总成本的30-40%，目前国内电解铝行业的平均耗电量约为14500-15000千瓦时/吨之间，电价每上涨1分钱，电解铝的生产成本将上涨145-150元/吨。成本的抬高并不等同于其价格就会上涨，虽然从长远角度讲，这一调控将会有利于整体市场的健康发展，但中短期内将在一定程度上影响电解铝行业的业绩，对市场有短期冲击。

     屋漏偏风连夜雨，有媒体报道称，美国认定将对中国铝产品征收反倾销税，据称美国商务部会在未来几个月征收临时税，并在一年内落实收反倾销税，国际贸易委员会到时会就征税再进行表决。

     技术上显示，LME期铝整体上仍处于阶段性下调走势中，均线系统有呈空头排列迹象，市场在探明底部支撑前将进一步下跌，当然短期部分指标超卖严重，市场可能会有技术反弹的可能。

     操作上，建议投资者暂以观望为主。

     

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。