文华财经（编辑 李伶晓）--分析与建议

　　隔夜美股全线大幅下挫，沪深300现指今日或将惯性探底。与4月19日的暴跌有所不同的是，昨日尾盘有所反弹。1005合约空单宜继续持有。

　　

　　LB短线形态模型显示，今日沪深300现货指数震荡下行可能性大。沪深300指数昨日再次强力击穿1%下跌边界，几乎可以判定大盘下调趋势已经形成，操作股指期货可以空头思路为主。

　　

　　昨日沪深300指数低开并且日内下跌，IF1005基差波动剧烈，在上午10点18分其期现套利持有到期收益率达1.26%，年化收益率达峰值20.66%，创上周二以来的最高峰值。虽然到期日临近客观上会使得年化收益率显得数值比较高，但1.26%的持有到期收益率还是非常吸引套利者的。由此我们得出以下两点，期现套利的机会仍然较多地出现在开盘后；上周一与昨日股市大跌，主力合约均出现了超过20%的期现套利年化收益率，说明大盘出现重大变化时容易出现较好的套利机会。IF1006的期现套利年化收益率全天都在10%左右，波动幅度不大，关注其套利机会的投资者不是很多。IF1009流动性仍然是最差的，出现2次连续6分钟没有一手成交的情况，累计共有82分钟无成交记录。IF1012流动性有所改善，累计仅有36分钟无成交记录，其盘中走势并没有像另外三个合约那样创下上市以来的新低，持有到期收益率全天都维持在3%以上。

　　 昨日市场表现

　　重要信息点评：

　　1、24日，中国人民银行行长周小川在华盛顿说，中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期；新任央行货币政策委员会委员李稻葵在北京说，中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快；中国人民银行研究局副巡视员李德在上海说，当前央行采取加息的可能性比较大。25日北京大学国家发展研究院发布的“朗润预测”显示，市场对加息预期开始趋于强烈。

　　2、上市银行一季报本周进入密集披露期，从周三起14家上市商业银行将陆续在本周对外披露一季报。分析人士表示，由于去年同期上市银行业绩增长缓慢，而今年一季度信贷投放持续保持高速增长，与此同时，商业银行净息差从去年四季度起见底回升，这些因素将使得今年一季度商业银行的业绩保持高速增长。银行股是否企稳有待考察。

　　大盘：昨日新华社发文首提引导房价回落，建议政策持续发力，此举引发了市场政策将继续调控的预期。沪深300现指小幅跳空低开，所有板块全线下挫，午后跌幅继续扩大，14点26分左右，少量买盘介入，现指盘中反弹。至收盘时，现指收跌63.59点或2%，成交量较上一交易日稍有放大。

　　股指期货：商品期货全线低开，受此影响，股指期货主力合约小幅跳空低开，失守前些日的支撑位3210一线。股市开盘后，1005合约跌势继续扩大，午后盘中创出上市以来的新低3107.6点，尾盘追随现指反弹。至收盘时，1005合约下跌86点或2.67%，持仓量较上一交易日增加307手。可以看出，远月合约跌幅小于近月合约。

　　美国方面：受标准普尔调降希腊与葡萄牙主权债务评级影响，美股周二放量下滑，主要股指创两个多月来单日最大跌幅。道琼工业指数下跌了213.04点或1.9%，报10991.99点；标准普尔500指数下跌28.34点或2.34%，报1183.71点；Nasdaq指数下跌51.48点或2.04%，报2471.47点。NYMEX原油期货价周二收跌逾2%，受欧洲主权债务忧虑导致美元对欧元走高等拖累。6月原油期货结算价收跌1.76美元，或2.09%，至每桶82.44美元。

　　香港方面：港股恒生指数周二显著下跌，受到内地A股大幅下挫的影响，市场忧虑将有更多地产调控政策出台，两地地产股普遍下跌。恒生指数全日收报21261.79点，下跌325.27点或1.51%，主板成交602.56亿港元。

　　 套利监测

　　昨日沪深300指数低开并且日内下跌，IF1005基差波动剧烈，在上午10点18分其期现套利持有到期收益率达1.26%，年化收益率达峰值20.66%，创上周二以来的最高峰值。虽然到期日临近客观上会使得年化收益率显得数值比较高，但1.26%的持有到期收益率还是非常吸引套利者的。由此我们得出以下两点，期现套利的机会仍然较多地出现在开盘后；上周一与昨日股市大跌，主力合约均出现了超过20%的期现套利年化收益率，说明大盘出现重大变化时容易出现较好的套利机会。IF1006的期现套利年化收益率全天都在10%左右，波动幅度不大，关注其套利机会的投资者不是很多。IF1009流动性仍然是最差的，出现2次连续6分钟没有一手成交的情况，累计共有82分钟无成交记录。IF1012流动性有所改善，累计仅有36分钟无成交记录，其盘中走势并没有像另外三个合约那样创下上市以来的新低，持有到期收益率全天都维持在3%以上。

　　昨日近月合约跌幅比远月合约大，因此跨期套利方面出现了较多机会，卖IF1006买IF1005、卖IF1009买IF1005、卖IF1012买IF1005以及IF1012买IF1006全天都具有套利机会，年化收益率分别在10%、12%、12%和7%左右。其中卖IF1006买IF1005在下午2点47分出现了16.54%的跨期套利年化收益率，为今日所有跨期套利组合日内的收益最高值。仍然建议投资者以高价差挂卖IF1006买IF1005的跨期套利单。

　　 行情数学模型预测

　　LB短线形态模型基于分形几何学，数量化K线形态。我们利用自编的C++程序实现LB短线形态模型，在每天收盘后扫描沪深A股1900多支股票和指数，利用优化算法判断个股对沪深300的冲击，在大概率情况和没有重大突发事件的条件下，从而预测下一个交易日的涨跌。模型显示，今日沪深300现货指数可能呈倒V字型先冲高再回落，震荡下行可能性大。

　　 VaR 分析

　　本文计算VaR值采用基于几何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation）。

　　上周一沪深300指数向下强力击穿1%VaR下跌边界，上周三上穿1%VaR上涨边界，昨日再次强力击穿1%下跌边界，几乎可以判定大盘下调趋势已经形成，操作股指期货可以空头思路为主。

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