经济前景改善 美元强弱成为黄金市场风向标
一、上周市场回顾
图1：AU0912与COMEX12月期金日K线图
上周国际金价高位窄幅整理，
二、市场研判
上周各国公布了一系列重要的经济数据，包括美国零售销售和消费者信心指数以及欧元区GDP数据等。经济数据的好坏参半给美元走势带来诸多变数，但总体来说近来经济表现出复苏的迹象越来越明显。
美国8月密歇根大学消费者信心指数初值降至63.2，低于市场预计的69.0。美国上周四公布的7月零售销售月率下降0.1%，预期为增长0.7%；6月修正后为增长0.8%，初值为增长0.6%。另外，8月8日当周初请失业金人数升至55.8万人，预期为54.5万，前周由55万人上修至55.4万人。美国7月份工业产出月率增长0.5%，工厂产能利用率也有所提高。经济学家们此前预计，7月份工业产出月率上升0.6%。美国劳工部周五公布，美国7月份CPI月率持平，与此前经济学家预期一致。7月份CPI年率下降2.1%，为1950年1月以来的最大降幅。美国的经济指标不如预期，使得市场普遍感到失望，因此避险情绪再度升温，临近周末帮助美元收复失地。
美国上周公布的经济指标基本不佳，而与此形成对比的是欧元区指标的明显改善。欧元区最大的两个经济体－德国和法国上周四公布的第二季度GDP意外恢复增长，且欧元区第二季度GDP萎缩幅度远小于预期，暗示欧元区有望在第三季度走出衰退。上周四美元指数大幅下挫。
德国第二季度GDP季调后初值季率增长0.3%，预期为下降0.3%。法国第二季度GDP季率初值增长0.3%，预期为下滑0.3%。欧元区第二季度季调后GDP初值季率下降0.1%，小于预期的下降0.5%；而第一季度季率下降2.5%。这些数据都表明欧元区已度过经济危机最艰难的时期。欧盟统计局上周五公布的数据显示，欧元区7月调和消费者物价指数终值月率下降0.7%，预期下降0.6%。
图2 黄金与美元
美联储加息预期落空
美联储(Fed)上周召开了为期两天的货币政策会议。美联储周四公布的会后声明中表示，为了实现国债市场的平稳过渡，将放缓3,000亿美元国债购买计划的推进速度。此前市场广泛预计这项非传统政策将于9月到期，而美联储则打算将该计划延续到10月。同时，美联储表示，近期的经济数据较以往显得更加乐观，各项信息表明，经济活动正日趋平稳，但委员们认为，经济形势可能容许利率长期维持在低水平。
尽管在美联储声明公布后，美元兑欧元汇率收复大部分失地，但交易员很快进行了获利了结，尤其是当Fed只字未提正在考虑加息后。加息预期的落空，使得欧元/美元上周四大幅收涨。
由于对美联储加息的预期落空，预计美元将倾向于下行。
基金减仓态势延续
由于通胀威胁尚不明显，且在经济前景改善的背景下，避险需求低迷，近来，无论是黄金投资基金(ETFs)还是美国CFTC披露的黄金基金持仓都出现减仓的迹象。截止7月17日，最大的黄金ETF(SPDR Gold Shares)持有黄金量为1065.49吨，进入8月份以来已累计减仓7.38吨；而从美国商品期货交易委员会最新公布截至8月11日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金持有190086手净多头寸，较前一周减少3428手。
图3 国际金价与基金持仓变动
三、市场研判
近来，能够借以判断全球经济是否走出衰退的经济数据和央行会议结果成为市场关注的焦点。欧元区第一大经济体德国的国内生产总值(GDP)意外好转，显示欧元区的经济似乎已经走出了最为艰难的时期。而美国方面，虽然经济数据有好有坏，但美联储(Fed)在货币政策会议后表示情况已经改善，也给市场增添了一定的信心。在总体来说近来经济表现出复苏的迹象越来越明显。在短期来说，由于规避通胀以及避险需求均不明显，黄金的走势也变得难以揣测，预计美元仍会是黄金市场的主要风向标。除此以外，供求面这类基本因素也会对金价造成一定的影响。
从技术图形上看，金价目前正处于一个三角形整理态势，且整理区间逐渐收窄，从基本面上来看，高位震荡的格局难以扭转。操作上建议采取逢低买入，区间操作的思路。
中信建投期货研究发展部
朱遂科
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