一、本周期货市场回顾：

     4月10日当周沪铜突破前两周震荡整理区间，大幅飙升，创下自去年10月暴跌以来的（23周）新高，成交量和持仓量都出现了大幅增长。主力合约0907周开盘34870元/吨，最高38190元/吨，最低34560元/吨，收盘在周内最高38190元/吨，本周4个交易日累计成交2341748手，持仓216682手。值得一提的是，沪铜全部合约持仓量达到了473274手，接近历史最高水平。

     二、主要影响因素分析：

     1、宏观影响因素分析：

     政府的救市措施起到效果，金融市场暂时企稳，黄金要跌是金融市场开始转好的信号。于是救市措施逐渐向实体经济转移，但没有完全走出“自扫门前雪”的自救过程。目前的经济处于危机后的复苏阶段，虽然复苏回暖的预期不断自我强化，但复苏的程度依然不大，很多指标仍处于平均水准之下。原油涨不动就传达这样的信息。而且从长期看，经济回暖并不意味马上就会出现新增长，要恢复到前几年的增长水平更需要更长的时间。预在未来较长的一段时间内经济都会低增速运行。所以除非发生恶性通胀，商品市场当前的涨势很难持续，未来还充满不确定性。从另一个方面看，如果商品继续上涨，政府将考虑降低经济运行成本，而不再是提振价格以保护企业和农民。战略储备除外。

     金融危机，经济疲软和全球救市，产能产量供应过剩与国储收购和补贴，这是目前市场的两大主要矛盾。经过去年最后三个月的暴跌挤压之后，商品市场的泡沫几乎荡然无存，回归了价值本性。然而收储行为和救市行为挽救了部分泡沫并又将催生了新的泡沫。在实体经济疲软的情况下，当印钞机开始忙碌，流动性开始泛滥，商品市场的博弈气氛死灰复燃。商品价格走势也将因为基本面不同而出现分化。

     2、基本面影响因素分析：

     对商品来说，真是需求是否回暖是最重要的，中国是最大的多头，铜是进口比重最大的金属，是国内商品中跟经济最正相关的商品之一，产能过剩也比铝和锌要小得多。这些因素长期支撑决定铜价强于其他金属，目前也强于其他商品。

     3月和4月是铜的消费旺季，也一般会出现走高行情。空调、彩电和冰箱等需求厂家采货备货需求较高。随着国内期货价格大涨，国内现货价格跟涨势头更加明显，对期货升水不断提高。厂家惜售加大了货源紧张。而除了真实消费之外，国储收储和套利进口也是重要的买家。伦敦库存在50万吨左右停止上升，现货贴水也小幅收敛，但仍维持在低位。我们担心，一旦国储收购停止，套利投机进口也可能停止。随着到港量的增加，后期现货市场可能面临会集中出货压力。目前并没有迹象证明中国需求能继续保持，大部分企业表示七月份以后看不到新订单。在智利会议上，CRU预计，今年全球铜需求将减少15-20%。其中中国需求仅增加1.1%；而全球其他地区可能会史无前例地大幅减少19%。CRU认为，一旦中国完成库存重建，之后数月铜价将大幅滑落，甚至会创下新低至每吨2200美元。麦格理报告预估，上海港口进口量在第二季度会达到30万吨/月，此前两个月铜进口量逾20万吨。下周一将公布中国的金属贸易数据。

     3、技术面分析：

     目前行情走势受技术面主导，市场高度依赖人气推动，在铜价突破了前两周震荡区间后，开启了新一轮的快速拉高行情，并且伴随着资金的大量流入，持仓量和成交量都出现了大幅的增加。目前价格面临压力位，并且对比前几波拉涨走势，铜价本轮涨幅够大，存在很大的超买压力，价格偏离均线系统较多，不排除出现调整的可能，下方的跳空缺口也存在回补的要求。

     4、其他影响因素分析：

     从上表看一看出，美元和铜价高度负相关。由于美元霸权，本次金融危机让全球各国遭受了重大损失。罢黜美元地位的呼声甚高，弹劾美元的行动继续并将取得效果，长期来看，美元大幅下跌的风险很大。但短期还有诸多支撑美元因素。比如欧元等货币仍可能降息，去杠杆化结束，并且美元持有者在其他市场建立起对冲仓位之前，美元的抛压不会很重。另外，美国商务部周四公布的数据显示，受原油和消费品进口下滑影响，美国2月贸易赤字收缩28%，从1月修正后的362亿美元降至259.7亿美元，低于经济学家预期的360亿美元，为1999年11月来的最低水平。在过去的9年中，美元指数走势一直跟随美国贸易收支的变化。

     原油价格在低位震荡了数月，底部区间已经形成，蓄势待涨。如果原油价格能有效突破60美元，那么后期上涨的心态将非常良好。但油价上涨不利于经济复苏。而且铜价涨势已经领先油价过多，如果原油价格不能补涨的话，铜价或许可能回落。

     5．CFTC持仓和铜价

     截止4月7日当周，CFTC多单增加了3059手，空单增加了2201手，净空单比上周减少了848手至17677手。空头比例再度减少，值得注意的是，空单量4周来首次上升，为2001年来的新高，说明整体仍是看空，但看多人气正在悄悄攀升，多单刷新了去年7月来的新高。而本周的多空分歧加大，预示后期不确定较多。

     三、操作建议：

     中长线看，当前价格的涨势有赖于基本面的进一步配合，假如经济回暖程度有限的话，这一波涨势过后可能还会大幅回落。短线来看，价格趋势还处于上涨过程，但追高风险较大，后面的行情属于激进投资者。当然多头可以继续持有直到价格信号改变，但要注意注意轻仓和止盈位的跟进。

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