历史上金融危机下的铜价走向

　　

图片历史上金融危机下的铜价走向走势图（图片来源：文华财经，大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　随着金属价格的快速下跌，部分金属品种如铝和锌价格已远低于行业平均生产成本，引发国内一些地方政府为扶持当地有色金属企业进行收储的行为。11月底时，国务院常务会议提出要加大重要物资、资源的国家收储和商业收储力度，增加和充实物资储备。随后云南省政府公开表示将投资收储100万吨铜、铝、铅锌、锡等有色金属矿产品，以支持有色金属企业渡过难关，并鼓励相关企业在低价位扩张矿产资源，收储资金由省财政多方筹集。储备时间从2008年四季度起至2009年3月31日止。这种地方政府或者国家收储的行为预计在未来一段时间内会时有发生，国家通过战略储备和商业储备方式收购部分有色金属，将不仅有利于减轻有色金属企业的经营压力，还将缓解市场供需过剩的状况，提振市场信心。不过借鉴历史经验，政府以及地方政府收储行为只能延缓金属价格下跌速度，难以扭转金属价格下跌趋势。中国国家物资储备局(SRB)会否收储是2009年铜价潜在的题材，2004-2006年SRB铜建库量超过40万吨，随后至今为止SRB还没有重新备库，然而随着铜价在75%成本曲线之下运行，市场将会密切是否会有政府出手的迹象，一旦国储有新动向不排除引发铜价出现技术性反弹行情。

　　基本结论

　　总体来看，金属价格在经历过了一个上涨周期之后，均步入下跌周期，虽然铜价累计跌幅较大，但相对于牛市起点的价格水平而言，依然具有有一定升幅。在本轮宏观经济周期变化中，资产价格泡沫破灭是一种必然，参考历史上金属熊市的运行规律以及多次金融危机下的铜价走向，我们认为2009年铜价仍然具备一定的下跌空间和时间，未来逢高抛空期铜依然是首选策略。

　　LME铜价继续看跌

　　

图片LME铜价走势图（图片来源：文华财经，大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　对2009年铜价的预估

	09 年波动区间	反弹高点预估	边际生产成本	下跌低点预测	内外比价变化
伦铜	2500-5000 美元	5200 美元	3200 美元	2000 美元
沪铜	20000-40000 元	41600 元	25000 元	16000 元	7.5-8.5

　　对未来三年全球金属铜供需的最新预测(单位：万吨)

	2004	2005	2006	2007	2008E	2009E	2010E
产量	1592	1659	1730	1805	1840	1855	1902
增速	4.20%	4.20%	4.30%	4.30%	2%	0.80%	2.50%
消费量	1704	1698	1745	1783	1803	1799	1827
增速	9.90%	-0.30%	2.70%	2.40%	0.90%	-0.30%	1.60%
供需缺口	-112	-39	-14	18	37	56	75

　　数据来源：Brook Hunt

　　大陆期货 李迅 谢岚

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