套利追踪铝：补跌

http://www.sina.com.cn 2008年10月07日 00:00 实达期货

　　行情评述

　　周一，沪铝开盘全线跌停，承压“补跌”，因在国内休市的过去一周里，伦铝跌幅超过6%。

　　上周末美众参两院通过7000亿金融援助计划并没有令基本金属市场回稳，因市场对未来经济前景保持担忧。同时，美元大幅走高也令铝价承压。欧洲央行上周议息会议宣布保持基准利率在4.25%不变，欧洲央行行长特里谢表示欧元区通胀风险已经减弱，这被认为是欧洲央行在货币政策方面正在逐步转变立场，另外，欧洲金融危机恶化，欧洲政府也匆忙加入到救市的行列，欧元/美元跌至13个月新低1.3554。

　　我们认为，短期美元将持续走高，沪铝将延续“补跌”行情。

　　跨期套利分析

　　图1：长江有色铝锭现货/期货合约升贴水

　　套利追踪铝：补跌

长江有色铝锭现货/期货合约升贴水走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：长江有色铝锭现货价取其报价范围的中间价；当月期货合约价格取该合约在上午10：30的价格，与长江有色选取现货价的时间相对应。

　　图2：沪铝期限结构

　　套利追踪铝：补跌

沪铝期限结构图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　跨市套利分析

　　关注两大要点：两市比值(出口盈亏)和升贴水结构。比值是跨市套利的核心，但两市升贴水结构对套利的成败也具有非常重要的影响，它决定了展期收益或损失的大小。

　　1、两市比值

　　图3：SHFE/LME铝价比值

　　套利追踪铝：补跌

SHFE/LME铝价比值走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：① 出口比值=SHFE铝现货价×官方汇率÷[ SHFE铝现货价×（1+关税)×（1-出口退税率)+运费+杂费]

　　② 比值第一支撑位是一般贸易出口铝材(铝板带等出口退税为11%的品种)的盈亏平衡点，目前为7.6。低于该比值时铝材一般贸易出口有盈利，因此会刺激铝材出口，从而间接造成国内铝锭供应减少，构成对比值的支撑。

　　③ 比值第二支撑位是一般贸易出口铝锭的盈亏平衡点，目前为5.9。低于该比值时铝锭一般贸易出口有盈利，因此会刺激铝锭出口，从而造成国内铝锭供应减少，进一步构成对比值的支撑。

　　2、两市升贴水结构

　　表1：反向跨市套利双边展期盈亏(元/吨)

	10/11 月			11/12 月			12/1 月
日期	SHFE	LME	盈亏	SHFE	LME	盈亏	SHFE	LME	盈亏
08-8-20	-160	137	-23	-155	110	-45	0	319	319
08-8-21	-105	139	34	-120	110	-10	-165	322	157
08-8-22	-125	135	10	-105	106	1	-160	314	154
08-8-27	-115	139	24	-120	101	-19	-195	323	128
08-8-28	-150	138	-12	-140	102	-38	-160	324	164
08-8-29	-160	137	-23	-145	103	-42	-140	332	192
08-9-1	-150	137	-13	-185	102	-83	-125	331	206
08-9-2	-170	137	-33	-130	103	-27	-160	342	182
08-9-3	-125	137	12	-145	103	-42	-135	337	202
08-9-4	-125	133	8	-155	101	-54	-150	326	176
08-9-5	-130	133	3	-150	99	-51	-165	320	155
08-9-8	-150	130	-20	-140	99	-41	-155	318	163
08-9-9	-180	133	-47	-120	103	-17	-155	321	166
08-9-10	-100	132	32	-145	103	-42	-170	320	150
08-9-11	-165	130	-35	-135	96	-39	-155	308	153
08-9-12	-150	127	-23	-125	94	-31	-170	317	147
08-9-16	-145	126	-19	-140	94	-46	-140	410	270
08-9-17	-180	128	-52	-110	98	-12	-135	428	293
08-9-18	-200	132	-68	-115	103	-12	-105	130	25
08-9-19	-195	137	-58	-110	109	-1	-105	137	32
08-9-22	-155	137	-18	-145	109	-36	-130	137	7
08-9-23	-70	97	27	-95	136	41	-115	109	-6
08-9-24	-155	92	-63	-100	136	36	-130	109	-21
08-9-25	-120	137	17	-130	109	-21	-130	138	8
08-9-26	-110	137	27	-110	104	-6	-110	137	27
08-10-6	-160	127	-33	-110	98	-12	-120	122	2