美元指数反弹至77美元上方，原油大幅回落到110美元附近，商品市场经历着波动极大的阶段，做为商品的黄金不能独善其身。一个月来，黄金下跌超过20%。但从下图中我们可以明显的看到，近一个月以来黄金跌幅小于农产品和原油。

　　数据来源：文华财经

　　黄金市场暴跌的原动力

　　此轮黄金下跌，从图形上来看是在988美元附近遇阻回落引发的，但随后在原油回落和美元强劲反弹中，商品市场在资金离场的推动下，暴跌回落。美元在美联储维持利率不变，未来一个阶段通胀压力略有缓解，同时美国部分指标有所好转的情况下资金持续进入，美元展开报复性反弹。这是加剧黄金连续击穿900-850-800美元整数关口的原因。

　　更进一步，我们可以从资金面找到一些更为直观的指引，黄金在周边疲软，无力支撑的情况下资金离场，随后出现了暴跌。从Comex期金的持仓情况可以清楚地看到，黄金净多单减仓滞后于其他商品。近一个月，美元指数反弹幅度达到了8.36%，同期CFTC公布的美元指数上的基金净多单大幅增长338%，而同期无论是农产品还是多翻空的原油净持仓降幅均远小于美元指数的净多单增加量。CFTC公布的数据来看，黄金自7月22日当周开始持续减仓，减仓量逐步加大，直至最新公布的8月12日当周净多单下降量达到3.3万手，总持仓减至36万余手，而从本周持仓来看进一步下降至31万余手；而同期其他商品在7月底经历了资金急速离场过后，整体上减仓量收窄。

　　持仓量急剧下降 短期波动加大

　　快速击穿850美元平台的国际金价，目前处于800美元附近。单从价格来看，下跌幅度超过20%，似乎价格超跌，做多机会来临了？但作为商品的黄金在周边商品疲弱的情况下，并能独善其身。从CFTC持仓数据来看，商品目前不仅仅是多与空之间的转换，总持仓量大幅下降显示着资金离场的情况。COMEX期金目前总持仓量31万余手，是去年9月份期金持仓量水平，而去年9月国际金价处于730美元附近。持仓量的萎缩，也加剧了黄金市场的波动性，从近一个月外盘金价波动性来看，进入8月中旬黄金市场波动性明显加大。

　　未来短期上行艰难 尚未到底

　　在“次贷“余波不断，信贷违约掉期(CDS)问题尚存隐忧，同时未来全球通胀水平依然处于高位的这个阶段，我们依然看好长期黄金价格向上的走势。但短期内，由于周边商品的疲软和美元强劲反弹，以及黄金需求受到抑制的综合作用下，黄金市场疲态尽显，暴跌过后资金离场，短期人气聚集，病后如抽丝般需要时间。

　　上周五，COMEX期金触及去年11月平台底部后，在今年年内地点附近徘徊震荡。持仓量急剧下降的情况下，短期多头力量无力支持反弹，而一旦出现利多美元的数据、消息面的支撑，美元将继续上行。从目前美元情况来看，本周初美元指数在77.30附近遇阻回落后，处于高位盘整震荡。持续上涨过后高位盘整而不是类似前期的快速回落，已说明资金阶段性做多美元的强大力量。

　　上面我们已经提到，去年9月份金价位于730美元附近，而目前阶段的市场人气较去年9月不能同日而语。去年黄金需求上升，美元经历着跌破80美元过后的持续下跌；而原油处于站稳80美元的整固阶段。商品市场牛市氛围浓郁。而上面我们已经阐明了这个阶段商品市场的情况，黄金尚未到底，虽然下跌空间在持续暴跌后逐步收窄。但800美元附近，持仓量较轻，多头持续减仓；美元整固有望继续上行都对当前点位提出了较大的挑战。 　　

　　首创期货研发中心 刘旭