□新纪元期货 车勇

　　    　　国内外白糖在产量及经济下滑、资金撤退等多重因素的作用下大幅下挫。其中郑糖主力901合约自3月4日创出的高点5385点一路回落到4月22日的3723点，短短一个多月内大幅下挫1600余点，跌幅高达30%。与此同时，国际市场也从15美分的高点回落到12美分以下，跌幅逾20%。

　　笔者认为，国内白糖在如此大幅的下挫后，利空已基本消化，而中长线的利多除一直被市场所关注的能源问题外还有下年度减产的预期，白糖长线依然看涨。

　　白糖跌近成本价

　　从国内情况来看，国内现货价格已经跌到濒临成本价格，再度下跌将导致企业的利润趋零，作为一个企业是不愿意看到利润为零的，也就是生产企业最大的承受能力也就是利润为零，如再度下跌糖企不排除会采取惜售压货等方式来应对。当然由于产量压力沉重，采取这样的措施最终可能会导致糖企业亏损更为严重，但是要考虑到国家会出面调解各方利益关系，后期或许国家会再度安排一定数量的收储以缓解当前产量压力，根据目前国内的情况是完全有这种可能的。所以国内现货市场从产业角度基本没有下跌空间，那么对应的期货市场其空间也十分有限，这也是近期一直阐述的一个观点。

　　国际市场中线利多

　　从国际市场来看中线利多因素在逐渐凝聚。首先是全球第二大产糖国印度，据美国农业部(USDA)预计2008/09榨季印度食糖产量为2280万吨，产量下降14%。印度2007/08榨季将于今年九月结束，美国农业部预计该榨季印度产糖2660万吨，这一预估数量与印度食糖产业联盟预计数量持平。同时有报道称，由于去年甘蔗收购价格过低以及拖延支付农民蔗款，同时其他粮食作物(大米、小麦、玉米等)价格上涨，这些因素可能导致2008/09榨季甘蔗种植面积减少10%，仅达到460万公顷。这个方面在其他国家也有类似现象。美国农业部预计2008/09榨季印度甘蔗产量为29000万吨，低于2007/08榨季的34000万吨的水平。而2008/09榨季印度食糖消费量可能增长到2270万吨，高于2007/08榨季的2170万吨。由于美国农业部希望印度政府从下个榨季开始取消食糖补贴，2008/09榨季印度食糖出口量可能仅为120万吨，而2007/08榨季食糖出口量为345万吨。从上述的叙述可以看出印度在下一榨季，将出现产量下滑、消费增加、出口下滑等利多信号。