铜市外强内弱依旧 下跌空间有限

　　在本周四，LME三个月铜价再一次刷新了记录新高，记录高点更新在8889美元。不过，价格并未能站稳在8800美元之上。价格屡屡上试记录高点而未能站稳，说明铜价在8800上方买盘是相当谨慎的。记录新高，说明铜牛处在牛市行情当中，而价格冲高回落，则意味着快速拉升行情也较难成行。

　　从最近两周的持仓变化来看，LME铜市头寸减少近2万张，可见LME铜市资金有明显的流出迹象。资金退场对铜价的影响应该有两个层面的解读。一方面，资金流出可能会削弱价格上行的空间，而另一方面，高位减仓意味着空头认输出局，那么价格回落的空间也同样变的有限。

　　3月份中国铜产量恢复到30万吨以上的水平，同比增长了31%。国内产量提高是制约国内铜价的主要原因，不过铜材产量依然保持2位数增长，说明需求也依然强劲。国内铜市供求关系依然是紧平衡的格局。可以预见，国内的铜库存水平相对于需求来说仍是偏紧张的状况。因此中国市场对进口的高度依赖性不会发生改变。

　　本周内外铜价比值水平降低到了7.5左右，二季度进口量料受显著影响。一旦进口显著下滑，而国内消费继续保持较快速度增长。那么后市比价水平势必需求得到恢复。根据当前汇率水准，内外比价实现8.2左右才能激励进口量保持正常水平，因而在当前比价水平下，参与反向跨市套利是有利可图的。

　　综合分析，笔者认为国内铜价在64000元/吨左右已经具备买进价值。若伦敦铜价继续震荡走高，后市应具备补涨的潜能。

　　北方期货

　　杨文虎