期铜疲软已经持续数月 牛市基础正在逐渐削弱

　　一、 本周相关金属市场行情：

　　品种        开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量   涨跌

　　LME三月期铜 7330   7500   6855   6925   260770   -402.5

　　LME三月期铝 2785   2851   2685   2695   812360   -85

　　SHFE铜0701  67900  68700   66500 67450  74780    230

　　SHFE铝0701  19890  20720   19840 20500  512570   720

　　COMEX12月铜 332.90 340.70  308.00 309.50 51680   -22.50

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、LME和SHFE金属铝库存变化

　　五、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　六、金属评论

　　20万吨库存令铜价承压跌落7000美元

　　铜市场的疲软已经持续了数月之久，但铜价在7000美元处始终获得支撑，但这一平衡在上周被打破了。上周五，LME三个月铜价跌破7000美元，收至6925美元。由于铜价的大幅下跌，也牵累了其他基本金属大幅走低，不过跌幅都相对小于铜价，因此铜价下跌扮演着主要的角色。

　　对于此次铜价破位下跌，其结果在时间上可能是超乎市场预见的，因为其他基本金属都还有上涨的欲望，因而对铜价尚能够提供氛围上的支持。但最终铜价的表现说明铜价已经是积重难支。这种压力是来自多方面的，有技术上的原因，也有基本面的负面打击。在技术上，LME三个月铜价在过去五个月当中，每一次反弹都难以超过前一次反弹高点，这说明买盘对价格走高已经失去了信心，尤其在铜市场经历多次罢工，以及其他金属金属大幅走高对铜价的带动，都未能推动铜价突破走高，说明铜市场已经潜伏下了我们看不见的危机。我想这个危机来自需求方面。过去半年，美国的房屋市场发生了根本性的转折，这也直接影响了美国市场对精练铜的需求，因为美国房屋市场对精练铜的需求占到美国精铜消费的近50%份额，因此美国房屋市场走软对美国精铜消费的影响是十分显著的，而且可能是持续性的。在过去一个月，我们看到了交易所铜库存持续增加了4万多吨，而这些库存的来源也主要集中在美国市场，也有小部分出现在欧洲市场，这进一步验证了美国市场的铜消费已经开始走下坡路，欧洲市场的铜消费也可能正失去增长动力。而亚洲方面，虽然中国铜消费需求旺盛，但这并未带动对进口需求的增加，这说明中国市场在过去数月消耗了较多的隐性库存，这些库存可能来自国家储备，但这也实际影响了铜市场的供求关系。从可以预见的未来，中国市场对精练铜的消费需求也将会逐渐放慢节奏，而供应市场产量可能将会有大幅度提升，因而铜市场的牛市基础正在逐渐削弱。在这样一种背景下，商品投资基金早在铜价第一个冲上8000美元之后就离开了铜市场，而且很难再吸引他们回到铜市场，缺乏资金买盘推动的铜价因而积重难返高点。当交易所库存再次回到20万吨以上的规模，而且铜市场又处于贴水局面，铜价的下跌的压力也就爆发了出来。

　　总得来看，铜价下跌对其他基本金属构成一定拖累，但这种拖累应该是有限拖累，因为各种金属的基本面情况不尽相同。而且锌、铅、镍的强势仍会放缓铜价的下跌节奏。但可以肯定的是，金属铜已经不在适合买入了，在反弹的合适机会可以考虑建立空头头寸。

　　北方期货 杨文虎