文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙
周五沪深两市出现了震荡的走势，消费板块继续表现，而半导体等科技板块也出现了较好的回升，市场赚钱效应和上周相比有了明显的改善，本周A股市场整体走出了反弹的走势。特别是前期建议大家布局的黄金、消费等板块出现了持续的表现，而科技股也结束了之前持续下跌的走势，开始显示出抄底资金入场的迹象。
科技作为中长期的投资品种，在春节之后出现一波快速上涨，但估值上升之后确实产生了比较大的风险，当时我建议大家不要追涨，要等到科技股跌下来之后可以去抄底，刚好这一轮A股市场受到美股大跌的拖累出现了较大回落，科技股估值泡沫也得到了挤压，回到一个相对合理的估值区间，所以这时可以分批抄底科技股，包括像5G、半导体，新能源汽车、人工智能、特高压等等新基建7大领域，应该是未来可以配置的方向。科技股票不好选，所以大家可以直接配置相关细分行业的ETF，通过配置行业的ETF来分享这个行业的反弹。
我提出消费、券商和科技这三大方向配置比例要坚持532的比例，不要把科技板块配置过多，毕竟科技股的波动比较大，如果配置比例过大，可能在回撤时组合风险较大。消费还是要占到50%的比例，因为消费是我国的比较优势，我们拥有世界上最大的消费市场，一年超过40万亿人民币，疫情过后出现报复性反弹的就是消费，所以我们看到这一个月，食品饮料板块涨幅最好，就是因为消费增长最有潜力，也是最值得大家长期配置的一个板块。将来还是可以继续配置食品饮料等这个消费板块，特别是品牌消费品将会有比较好的这个投资机会。
除了传统这些消费板块，比如说白酒，食品饮料，医药、家电，旅游酒店等等，大家也可以关注新消费，现在很多这个所谓的“新兴人类”，90后00后，他们的消费习惯和父辈是完全不一样，他们更多的喜欢新消费，比如通过视频直播购物，买一些标准化的产品，罗永浩改行直播带货就引起了市场的热议，确实很多“新兴人类”他们是通过视频直播的这个方式来购物，所以它卖的很多产品，都是一些贴合这种年轻人，消费习惯的。所以对于小家电，零食以及家用医疗设备的企业可以关注，甚至还包括宠物相关的产品都可能会成为未来的一个增长点。
传统消费和新消费都会酝酿出机会，因为中国最好的增长潜力领域就是在消费领域，科技方面美国肯定是有比较优势的，我们要不甘落后，要发展科技，但是从资本投资的角度来看，在消费品方面的投资，才能够获得比较高的毛利，获得比较好的盈利增长。所以很多人都在问：为什么美国前十大市值的公司很多都是科技股，而中国前十大市值公司则是和消费、金融相关的公司，比方说像茅台像平安这些。这很正常，因为不同国家发展的阶段以及比较优势不同，那对资本来说它是逐利的，一定会配置这个国家盈利能力最强的行业和公司，这没有孰优孰劣，这其实是发展阶段不同，以及国家的比较优势不同，特别是外资，他们在全球配置肯定是要配置一个国家的比较优势的产业，这样的话才能够实现全球配置组合收益的最大化。
之前我提出全球金融市场巨震要经过三个阶段即三段论，得到了市场广泛的认可，现在可以确定是第一阶段即流动性枯竭的阶段已经结束，美股最黑暗的阶段已经过去，全球资本市场也结束了之前连续暴跌的这个走势。在流动性枯竭阶段，几乎所有的资产都受到遭到抛售，包括股、债、黄金、商品都大跌，在这个阶段基本上避险是第1位的，投资者抢筹美元和现金；第2个阶段是分化的阶段，美联储联合多国央行进行大规模的放水、救市，就是推出大规模的经济刺激计划，全球资产开始出现反弹和分化，这时候酝酿出全球金融危机的风险已经大大降低，当前正是处于第2个阶段。近期美股出现了强劲回升，虽然是暴涨暴跌的模式，但是单边下跌的过程已经结束。周四美股再次反弹超过460点。
原油期货则出现了暴涨，盘中一度暴涨45%，收盘上涨25%，原油价格在之前连续暴跌，最多下跌70%。在美国总统特朗普和沙特及俄罗斯进行沟通之后，石油价格出现了暴涨。特朗普发推特宣称已与俄罗斯及沙特沟通过，估计会大减产1000~1500万桶，这将会提升油价的表现，对美国的页岩油公司是一个好消息。之前我就给大家分析过原油价格，跌破20美元，远远低于页岩油公司平均40美元每桶的成本，如果持续时间过久，会导致美国大量的页岩油公司出现债务违约以及破产，那么果不其然，周三的美国一家页岩油公司就宣布破产保护，而美国最大的炼油公司则有到期的20多亿美元的债务无法按时偿还，可以说这个油价大跌，它对于美国页岩油公司的打击是很大的，这也是下一个要注意的风险。油价是否能够维持反弹走势，关键就是看俄罗斯和沙特能否真正的大幅减产。
现在可以确定的是，全球发生系统性金融风险的可能性已经不大，市场的情绪开始趋向稳定，但是要想大幅回升，可能还需要等到第3个阶段到来。第3个阶段的标志是全球的疫情开始出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降。目前全球新冠病毒感染病例已经超过百万，而现在欧美很多国家的疫情还没有出现拐点，还是在上升期，我们要等到出现拐点之后，才能够判断对于经济的影响大小，从而做多的信心才会进一步的增强。
美国劳工部4月2日发布数据显示：截至3月28日当周，美国的首次申请失业救济人数，攀升至664万，预期是350万。这说明了疫情对于美国各地的工厂影响很大，停工停产蔓延，申请失业救济人数暴涨，因此美国经济在二季度出现衰退的风险是很大的，出现负增长是比较确定的这个事实。
现在美国国会通过1万亿美元的经济刺激计划，现在还在酝酿新一轮的更多的经济刺激计划。据悉，国白宫与国会已经在着手第4轮抗疫刺激计划，可能会一定程度上对冲疫情的影响。那么第3个阶段A股市场将会迎来大幅反弹的机会，当前A股市场经过前期的下跌之后，估值上已经到位，估值很低，而一些优质的股票已经率先开始吸引资金入场抄底，持有优质股票或者基金可以放心的持股过节。清明节之后市场的走势仍然会以震荡反弹为主，市场大幅下跌的空间是很小的。
责任编辑：石秀珍 SF183
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