周览·钟摆 | 2025第15周 (4/11)：下跌的考验……

本文包含以下内容，可按序号索引选读

1、钟摆：两个指标看当前市场估值水平★

2、板块：中股各行业板块今年以来表现及当前估值

3、环球：环球资产今年以来表现及当前估值

4、基金：主动管理型基金近五年滚动收益率统计★

5、新股：每周上市新股一览

6、周览+：每周一图透析证券市场

7、理财：投资理财工具动态更新★

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两个指标看当前中股市场钟摆位置

“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买入股票。” 

---本杰明·格雷厄姆

股市钟摆 I

• 中股：2162.91点，市盈率 10.90倍。

• 美股：5363.36点，市盈率 20.00倍。

• 中股为沪港深500指数；美股为标普500指数。

指标1：指数市盈率看当前中股钟摆位置

（蓝色为市场价值线，红色为市场价格线）

截止上周五，中证沪港深500指数市盈率（中股市场钟摆值）为【10.90】；处于【价值非常有吸引力】区间；美国标普500指数市盈率为【20.00】；处于【合理偏高】区间。

• 今年波动范围：10.44(4/7)-11.92(3/14)

• 2020年跟踪以来最小值9.13(240122), 最大值16.44(210219)

• 当前市场距离钟摆均值综合回归空间：中股【51%】

• 背离越大，回归引力越大。往上往下都是这个道理。

• 忽视短期波动，重视钟摆极端态。

指标1附图：市盈率看当前A股钟摆位置

（蓝色为市场价值线，红色为市场价格线）

注：240930起跟踪指数换为中证A500指数，之前为中证800指数，此图为滚动20年逐月更替，直到未来全部用A500指数来监测。

截止上周五，A股市场钟摆值【13.91】，处于【价值有吸引力】区间。

• 今年波动范围：13.36(4/7)-14.95(2/21)

• A500指数启用以来最小值13.36(250407)；最大值15.67(241008)

• 当前A股市场距离钟摆均值综合回归空间【19%】

看

懂了此图胜过阅读多少篇枯燥繁杂的宏观经济分析报告。也就是说当红线低于蓝线时，进入了投资区域，我们可以陆续布局；而当红线向上远离蓝线时，进入收获阶段，我们可以逐步回收现金，而当红线与蓝线焦灼并行时，将考验你的阿尔法收益……

资金成交额记录：

全部A股本周日均成交额：1.56万亿；

全部港股本周日均成交额：3123亿。

股市钟摆 II

全部A+港股当前总市值122.80万亿；

占2024年预测GDP比率【91%】

指标2：资产证券化率看当前钟摆位置

蓝线越往下，财富离你越近！

（注：每年三季度末分母GDP采用当年预测值，来年纠正）

蓝线为市场当前位置，红线为市场常态区间的上下限，绿线为市场极端态时的上下限

资产证券化率即上市公司总市值/GDP的比率，又被称作巴菲特指标，红色线为市场常态摆动区间，对应值【80-100%】

当前值为【91.0%】,处于【合理偏低】区间。

• 今年波动范围：86.5%(4/7)-98.6%(3/14)

• 历史最低值：68.0%（18/12/31）

• 历史最高值：132.9%（21/06/25）

历

史上看，沪港深股票市场总市值占GDP比重在80%-120%间钟摆，牛市由下至上突破100%走向120%+；熊市由上至下跌破100%走向80%-；前者意味着风险逐步累积如2021年6月25日，达到133%，后者意味着机会逐步酝酿，如2018年12月31日达到68%……

指标2--美股：

本周美股普通股总市值为58.75万亿美元（合423.50万亿人民币），占2024美国GDP29.2万亿的【201%】。

指标2看，当前ZM有较大差异，我们还需日后更长时间跟踪二者的指标表现，该指标也反应了一定的历史和ZZ因素。

美股的指标1和指标2详细数据图见=>中美股市钟摆位置

宏赫周览-股市钟摆

※钟摆总结※

指标1：中股处于『价值非常有吸引力』区间，A股处于『价值显现』区间；美股处于『合理偏高』区间。

指标2：中股处于『合理』区间；美股处于『超级高估』区间。

后台输入「区间」可提取估值区间范围对照图。

※宏赫周览※

彼得·林奇在其著作《彼得林奇教你理财》中有段这样的话：“人们常在寻找各种战胜华尔街的秘籍，其实一直以来最好的秘籍便是选择一家盈利能力强的公司的股票长期持有，股价下跌并不是一个好的卖出理由。自诩是一个长期投资者很容易，其实，现在已经很难找到一个人不说自己是长期投资者了，但当股市调整之日，真正的考验才刚开始……”

想一想这周关税战引起的股市大跌是不是对这句话的检验，你是否在第二根大阴线时割肉出局？如果是，那说明你脑海中交易的思维还是大于投资。

回顾下【以公司所有者的心态进行投资】这篇文章，或许能够让你在大跌时第一时间想到的是买入，而不是卖出。

周览阶段性固定策略阐述

更新日：250301

股市的终极内在钟摆规律是：跌多（久）了必会借『故』上涨，涨多（久）了必会借『故』下跌；至于这个故，千奇百怪，都是后视镜看问题。

芯片战争催化了东西文明对弈的世界新格局。地球上全部国家正在寻求新的秩序，这一过程注定是漫长和艰难的，是人类文明前进道路上难以避开的痛。

投资者需乐观地看待艰难，中美最优质的资产，或许能够带领我们随时间走出迷雾，获得阿尔法。甄选上市公司的十分钟测试[2025]一文帮你筛选出它们。或者参考我们已经完成的研究成果=>宏赫优选60指数。

净利润真实性、竞争优势、反脆弱性、存续确定性、匠心创新、文明性等因素将在未来率先冲锋，且持续获得溢价。

在坚守不被时代改变的企业①同时，随着DeepSeek和ChatGPT分别引领东西方人工智能产业进入快车道，投资者也需要站在人类大历史的格局下冷静思考AI时代中孕育的投资机遇，试着去找寻改变时代的企业②。根据自身能力圈分配①和②的权重。

谨记投资第一课：投资的是企业，而不是筹码。

学习投资第二课：重要的是竞争优势，而不是美好前景。

市场的意外大跌、持续阴跌只会给你提供低廉价格增持它们股份的好机会，你要做的是挖掘它们，并如以公司所有者的心态进行投资一文所述，从持有并锁定它们股本的万分之一开始……

策略口诀：浇灌鲜花，铲除杂草！

让好企业的权重在自然增长中增加，并在天上掉金子时，加码它们。

我们还是继续日拱一卒的为大家投资助力：

投资利器便捷入口=>关注服务号：宏赫服务(honghers)

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当前各类指数&风格板块总览

各指导投资代表指数估值数据

（按指数标签+市盈率升序）

备注：当前表中包括18个规模指数，15个行业指数、14个主题投资指数。旨在为投资者列出对于投资有实际参考意义（可投资相关指数基金）的各类指数的动态估值，为投资者资产配置助力参考。详见→【指数巡礼】专栏。

红色底纹为中股市场有效代表者-中证沪港深综合指数和中证沪港深500指数

绿色底纹分别为A股和港股的有效代表指数中证A500指数和中证港股通综合指数。

灰色底纹为11个GICS行业部门代表指数。

各指导投资代表指数今年以来表现

（今年以来涨幅%降序）

47个板块标的正收益概率【36%】

涨幅前三甲：北证50、黄金股、恒生科技

涨幅垫底末：传统能源、新能源、双创50

中股业绩代表:【-0.47%】（中证沪港深500指数）

A股业绩代表:【-4.52%】（中证A500指数）

港股业绩代表:【4.08%】（中证港股通综合指数）

你今年的成绩如何？不妨留言区提供数据。

3

环球主要资产今年以来表现和估值水平

环球主要资产今年以来涨跌幅

各类资产今年以来涨幅前三：黄金、俄罗斯、恒生科技、

各类资产今年以来跌幅前三：日本、台湾、泰国、

33个资产标的中位数涨幅：【-3.82%】，正收益概率【30%】

你今年环球资产配置的收益率怎样？不妨留言区留下记录。

小策略：每年末从位于榜尾（或连续2年位于榜尾）的板块中找机会；并警惕连续2年处于榜首位置的均值回归风险。案例：恒生科技指数(2022-2025)

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公募基金近五年年化收益率Top20榜

如果你时间有限，不直接进入股市，而是持有优质公募基金也是明智的选择，下表统计了基金契约覆盖沪港深三地的全行业投资的主动型管理开放型基金，看看它们近五年的年化收益率如何。

全市场全行业主动管理开放型基金

滚动近五年年化收益率Top20

[注]: 白色底纹为本周新入榜。评星仅供参考，详细基金研究请关注基金研究评级专栏

本周滚动近五年年化收益率榜首：19.53%；第20名：10.22%

• 榜首近五年年化历史最高值：24.38%（180804-230804）[银华心怡混合]

• 榜首近五年年化历史最低值：16.48%（190913-240913）[大成高鑫]

• 第20名近五年年化波动范围：6.45%-14.42%

统计基金包括当前市场成立时间满五年的、投资契约覆盖沪港深北四地的、非行业契约开放型（非定开）初始基金，这样的基金截止本周共计【224】只。

它们近五年年化收益率中位数为【2.95%】；前1/3年化收益率【5.25%】(此数据意味着你在满足上述条件的基金中闭着眼睛买一只，你有一半的概率和三成概率能够实现的年化收益率）。最低收益记录【点这里查看】

对于普通上班族（非职业投资者），宏赫臻财强烈建议你把基金投资作为主力仓位，想想边上班边投资的人持续战胜持有CFA牌照的基金经理的概率有多大呢？当然在海量的公募基金中，由于相对业绩考核等因素，长期业绩优质的基金确实很稀少，我们的宏赫优选20基金力争为大家解决这一痛点。这20员大将今年以来涨幅如下：

如果个人投资者连续三年难以胜过优选20基金的中位数收益率，那不如简单持有宏赫优选20基金帮你理财。优选20基金最低收益率要接近甚至战胜指数是我们后续对名单优胜劣汰的目标。

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新股初探

本周上市新股出镜

（按市值降序）

本周新发上市交易A股3只，港股0只。今年以来已上市A股30只，港股14只；沪港深京四交易所共上市新股共【44】只。

宏赫臻财不建议投资者投资上市不满三年的新股，但可以持续跟踪，待其有3-5年的经营历史时，你下注的信心更强，因为你已经持续跟踪了3-5年。

6

更多周览了解市场（一周一图循环）

中国上市公司市值Top20

7

投资理财策划

投资利器&理财工具

[括号内为最新更新日期]

1）主要投资利器定期推文

• 『公司研究』跟踪表单综合空间排行 [4/6]

• 『基金研究』跟踪表单综合评级排行[4/8]

• 『榜单』主动管理型公募基金业绩榜[双月更]

• 宏赫优选60指数跟踪表现 [动态更]

• 宏赫优选20基金[动态更]

2）策略关注

主要战略投资指数当前成分股低估关注，按最新更新顺序排列：

美国50、AI50、双创50、恒生科技30、港股通50、中证A50、宏赫30、芯片30、宏赫60、宏赫美股30……或【点这里】

（转自：宏赫臻财）

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