以五年为时间段来验证你的收益（1/3）|巴菲特_新浪财经

一年五倍者如过江之鲫

五年一倍者却寥若辰星

股市投资有「一赚二平七负」的规律，人人都想成为那头部的一份子，但结局往往令人失望。其中一个很大的原因要归结于股市的高流动性，为什么过去数十年来买房子的人都牛过股民，固然是大周期背景，但其中更有效作用的是房子的低流动性，被动促成买房者的长期持有。

假如有这么一个市场，你可以像买卖股票一样买卖房子，那么我想房子的赚钱效应便会大幅降低，好多人会在房子上涨50%，1倍，甚至2倍的时候选择卖掉。很难持有到今天。

是不是有些人有这样的经历：本来想卖房子炒股，结果一挂牌发现有房无市，买家甚少，只好被动继续持有，结果又过了3-5年，房子在原先高点又翻倍。再一次完胜股市。而那些成功卖掉房子进入了股市的人结果遇上了熔断、杀跌、贸战、新冠、俄乌战……期间交易惊心动魄，结果收益完败房市。

心理学上这叫做“短视性损失规避”。股市的高流动性使得投资者总想着短期规避损失，买来卖去，结果难以长期获取高收益。说到这里，有些人会拿出2008、2018、2022-2023年的股市佐证长期持有的害处，但短视性损失规避针对的就是这些时段。当然你的投资资金是否可以展望长期则是另一个问题。

买入定期存款你会知道五年定期利率高过3年，3年定期高过1年，买入理财产品你也知道越长期利率越高，那么买入股票呢？是不是好多投资者总希望今天买入明天就上涨，或者这周、这月买入，下周或下月就上涨，然后获利了结。再去买入另一个股票，结果被套了……

因此，如果提出一个投资策略的话，让投资者能避开这个恶性轮回，那就是将你精心建好的投资组合进行锁仓。然后规定一个时限，在这个时限内你需要卸载行情软件，关闭电脑，远离市场去读书或旅行，如果要在这个时间加上一个最短期限的话，那就是“五年”。

巴菲特在26岁的时候就明白了这个道理

以五年为时段来看伯郡收益

最美复利表

巴菲特在致股东信中曾不止一次告诉大家他验证伯克希尔业绩的方法，就是以五年为时间段来和标准普尔指数对比。

“我在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，我们在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中我们都会表现更好，但这一点我们不能打包票。”

巴菲特每年致股东信都会公布其历年的年度收益率与标准普尔500指数的对照表。期初都是以账面价值即净资产增长率来披露的，2019年鉴于公司旗下众多优质企业的持续经营，净资产难以反映公司的内在价值，叠加美国会计准则的修改。巴菲特干脆改成了每股市值增长率（复权股价）来披露，并将1965年开始的数据都做了补录，见下图-最美复利表↓

最美复利表

（1965-2024）

注: 巴菲特致股东信每年2月末发布，2024年的还未公布

巴赫师根据这张最美复利表将伯郡每五年时间段的复利增长率与标普指数对照列表如下：

巴菲特掌舵伯克希尔以来每五年时间段

年均复利业绩PK标普500含股息指数收益率

1965~1974年是伯克希尔·哈撒韦公司起步的两个五年期，巴菲特35岁到44岁，从关闭合伙公司到收购了伯克希尔，并通过伯克希尔开始投资其他公司。在起步期的两个五年段时间内，伯克希尔·哈撒韦公司的每股市值年均复利增长率是28.3%和-1.4%。这期间巴菲特的投资风格处于由“烟蒂”投资向“优质公司”投资风格的转换期。

1975~1999年，巴菲特45岁到69岁，黄金25年，五个五年期。期间巴菲特跳着踢踏舞舞动投资界，伯郡进入了高速增长期，巴菲特的风格也完全转型为“优质企业”投资风格。在这期间的五个五年期，公司的每股市值复利增长率分别为高达51.6%、31.8%、46.7%、18.6%、22.4%。这种五年时段的年化收益率绝对会让投资者的财富进阶！

这25年加回3年，即从1972-1999期间是我总结的👉适合普通价投人学习巴菲特理念的28年时段。

从2000年至2024年，巴菲特70岁到94岁，伯克希尔 ·哈撒韦公司进入成熟期，公司市值已经相当巨大，基数的膨胀无疑给投资增加了难度。所以，这五个五年期，公司每股市值增长率放缓到了9.4%、2.4%、17.9%、8.5%和14.9%，在如此大基数下，五年年化收益率能上两位数已经是很了不起的成就了，其中押注苹果功不可没。

在以上12个完整五年时段考量期间，巴菲特在1995-1999年互联网泡沫时间段复利业绩输给了指数6.2个百分点；在2015-2019年时段输给指数3.2个百分点，其余10个五年时段伯郡市值复利增长率都战胜了指数。

12个五年时段里，伯郡有1个五年段取得负收益，指数有2个五年时段录得负收益。从此也可以看出，以五年为时段长期持有，取得负收益的概率是很低的。

期间最低五年复利业绩为-1.4%，最高为51.6%，60个完整年度实现年化收益率为20.0%，同期标普500指数含股息年化收益率为10.4%，稳健的实现着巴菲特年轻时的梦想：长期战胜指数10个百分点以上。

考虑到伯郡日益膨胀的市值基数，20.0%这个数字沾沾发光，彰显时间的玫瑰。

每个人都有属于自己的黄金30年，参看此文【一生唯一一次的投资黄金期】。你能像巴菲特一样，在自己的黄金30年内沾沾发光吗？（巴菲特已经走了60年）

先从改变你验证复利收益的期限开始吧。

关于股市的长期回报率的验证，大家可以从下面书中找到答案↓

★★★★★推荐书籍

滚动五年：

更为科学和实用的统计是滚动五年跟踪，即上述1965-1969、1966-1970、1967-1971……这样来统计可以测试：即以任何一年末开始盲投，持有到第五年末为止的收益率。

这样统计的话从1965年起至2024年末共有56个滚动五年期，56个滚动五年期年化收益率的平均值是20.7%（中位数17.2%），同期指数平均值为10.6%（中位数13.0%）

即从1965-2024年投资者随便从任何一个年末开始投资伯郡，持有五年后你有一半概率可以获得可获得17.2%+的年化收益率（其中最大值59.6%，最小值-1.4%）。