股债双牛A股重回3400 基本面与估值共振可期|A股_新浪财经

（来源：汇丰晋信基金）

本周市场回顾

本周A股表现强势。上证综指除周三外其余四个交易日均不同程度上涨，累计涨幅2.33%，重新站回3400点关口。

细分来看，大盘股本周表现相对一般，反而是小微盘股异常活跃。上证50上涨1.54%，沪深300上涨1.44%，创业板指上涨1.94%，涨跌幅均低于上证综指。而中证2000本周上涨4.03%，万得微盘指数上涨4.12%，表现十分强势。

港股市场本周同样震荡走强，恒生指数本周上涨2.28%，恒生科技指数上涨2.55%。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2024.12.6。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

“谷子”经济点亮传媒食品饮料表现垫底

本周受“谷子经济”热潮催化，传媒板块涨幅第一，周涨幅达6.38%。受房地产交易数据企稳反弹影响，地产相关板块同样表现较好。钢铁行业本周上涨5.25%，建筑上涨3.98%，房地产上涨2.99%。此外，煤炭、综合、消费者服务板块的涨幅也都超过4%。

本周食品饮料板块表现较弱，涨幅仅0.18%。此外，综合金融、农林牧渔、电力设备及新能源等板块的涨幅也都低于1%。

图一：传媒板块表现亮眼

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2024.12.6。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

债券收益率继续下行

本周除了股市表现亮眼以外，债券市场同样走牛。中国人民银行党委书记、行长潘功胜12月2日出席2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会的致辞中表示，2025年央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。受此消息影响，10年期国债到期收益率本周下行超7个bp，收益率跌破2%关口。

汇丰晋信基金固定收益投资部总监、

基金经理吴刘表示

今年10月，央行行长潘功胜在重要年会上进行了“降准预告”：预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。本次央行MLF续作料不影响年底降准预期。主要原因是降准与MLF操作在影响上存在差异，央行通过降准释放长期限、低成本资金，补充市场长期限流动性，有助于稳定银行负债成本、提振银行信贷能力，更好应对季节性资金面扰动，同时进一步加大对实体经济支持力度。

图二：10年期国债到期收益率走势

数据来源：Wind，2024.1.2-2024.12.5。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周重要数据及事件

PMI连续2个月超过枯荣线

11月30日，据国家统计局数据，11月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3，实现“三连涨”，并创下近7个月新高。8-11月PMI数据分别为49.1、49.8、50.1、50.3，已连续两月处于荣枯线50上方。非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平。

汇丰晋信基金固收研究副总监投资经理吴刚

1. 11月制造业PMI环比回升0.2个点至50.3，环比上行斜率略强于季节性，且已连续3个月改善，反映本轮稳增长政策的影响在显现。

2. 从总量上看本月改善的主要方向是生产和订单，其中新出口订单出现明显的改善，也可能反应了部分抢出口的预期。

3. 预期改善明显。11月制造业PMI经营预期指标环比上行0.7个点至54.7，2014-2023年11月，预期指标环比在-4.2pct至+0.9pct之间波动，均值为-0.8pct，本月环比上行幅度接近季节性波动区间上限。

4. 建筑业方面，11月建筑业PMI环比下行0.7个点至49.7，再度突破前期低点。总量数据上显示的地产的开工、建造仍比销售情况要弱。

图三：2023年以来PMI走势