重点机构：易方达基金、中庚基金、兴证全球基金、中欧基金、富国基金、华夏基金、汇添富基金、天弘基金、嘉实基金、景顺长城基金、泉果基金
调研摘要：
Q：近期市场有观点认为半导体行业Q3业绩比Q2弱，请问公司情况是这样的吗？
A：公司经营状况一切正常，目前来看，Q3和Q2相比应该差不多，甚至更好。
Q：公司今年营收增长主要由哪些下游驱动？
A：公司下游具有非常分散的特点。目前营收增长中的60%来自于智能家居领域，细分品类众多，另外我们注意到如储能、光伏、金融支付设备、运动健康、视频应用等也都有不错的增长。
Q：之后是否还会有类似本次在深圳线下举办的问答加现场参观形式结合的调研活动？
A：本次调研与公司ESPFriends技术沙龙活动一同安排在深圳子公司。技术沙龙活动主题为ESP32-P4驱动大屏和ESP32-C2驱动小屏的技术培训与交流，吸引了广大开发者的踊跃报名。本次线下调研除了传统问答形式外，还增加了现场产品的展示和讲解。之后我们会考虑多增加此类调研活动。近期活动预告：9月19日，公司将在上海证券交易所交易大厅举办2024年半年度线下业绩交流会。欢迎各位投资人报名，与公司高管现场交流。
Q：近期公司物联网下游应用场景有看到结合AI的新应用吗？
A：下游各行各业数智化的渗透力都在不断提高，随着AI技术的发展，新类应用也在持续涌现，比如您可查看公司于9月5日在微信公众号“乐鑫董办”中发布的《ESP32在哪里？鸟类与声景AI监控器》。
Q：公司重视的开发者生态到底发挥了什么作用？
A：乐鑫坚持2D2B(toDevelopertoBusiness)的商业模式。公司在全球范围内拥有广泛的专业工程师社群支持，大部分开发者是商业公司的技术开发人员(可以是任何行业，不论公司规模)，会带来所在公司的业务商机。这些工程师熟悉乐鑫产品的开发平台并推广乐鑫的价值主张。这个庞大且积极参与的社群不仅帮助乐鑫的产品迅速被采纳和传播，还通过反馈和知识共享促进持续改进。强大的社群支持提升了公司的市场影响力，增强了我们作为行业信赖和创新领导者的声誉。随着影响力增长，其他第三方平台也开始与乐鑫的生态系统形成交集，并将影响其生态中的开发者融入到乐鑫的生态中，形成正反馈，这就是我们常说的“软件共生”理念。
例如，苹果在2024年全球开发者大会(WWDC)的EmbeddedSwiftDemo中选用ESP32-C6；Microsoft在其官方物联网设备开发语言DeviceScript的官网推荐使用ESP32、C3、S2、S3作为开发平台等。
券商研报：
重点机构：兴证全球、天弘基金、高毅资产、泉果基金、交银施罗德、嘉实基金、泓德基金、中欧基金、富国基金
调研摘要：
1. 上半年国内水泥行业不景气对公司经营业绩产生了一定影响，公司如何看待2024年下半年及未来几年国内市场空间？
答：上半年国内水泥行业需求持续下降、价格低位波动，水泥企业发展策略从增资扩产新建项目转向强化产业链、优化升级存量项目，水泥整线EPC机会明显较少。但在“双碳”与“双控”政策以及水泥行业纳入全国碳交易市场的强预期作用下，产业转型升级需求迫切。
今年以来，国家相关部门发布一揽子行业政策，围绕水泥行业节能降碳、超低排放、设备更新等发展方向，提出三个阶段的发展目标：
一是到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右；重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造，区域内大型国有企业集团基本完成超低排放改造；能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%；水泥窑使用替代燃料技术生产线比例达到30%，水泥行业替代燃料消费比例力争达到10%。替代燃料在欧洲已经达到50%以上，我们在波兰的项目替代燃料率已经达到90%以上。
二是到2027年底，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业关键工序数控化率超过75%，重点行业能效基准水平以下产能基本退出。
三是到2028年底，重点区域水泥熟料生产企业基本完成超低排放改造，全国力争80%水泥熟料产能完成超低排放改造；持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求。
国内水泥行业绿色化、智能化发展已成为必然趋势，随着各地政策相继出台落地，国内围绕节能降碳、超低排放、数字化转型、智能化升级等方向的需求必将持续释放，带动公司整线技改及装备业务的持续发展。
公司已经形成了围绕绿色低碳、数字智能升级的整体方案，公司具有自主研发且荣获WCA奖项的全氧燃烧技术，已累计服务30条生产线替代燃料系统，完成了韶峰南方、宜城南方、滁州中联等8个智能工厂项目，智能矿山一体化平台在安阳中联、古浪祁连山等项目积极推广。接下来，中材国际也将持续加大科技攻关力度，强化科研成果产业化应用布局，助力行业发展目标达成。
2. 上半年公司境外新签合同额和收入均呈上升趋势，对今年下半年海外市场的预期如何？公司对境外业务有何种战略布局？
答：中材国际走向国际化20多年，深耕80多个国家，在“一带一路”沿线建立了36个属地化机构，深耕海外的过程中，深入践行国内国际双循环，围绕水泥工程技术服务的产业链强链、固链、补链，服务全球的水泥客户。从今年上半年的新签合同情况来看，中材国际在中东、非洲、南亚、东南亚、欧洲五大区域新签合同额占比合计已达96%，公司预计未来境外新建增量仍主要 来自中东、非洲、东南亚、南亚等“一带一路”沿线国家的基建需求，欧洲市场则以存量老线的升级改造为主。目前，公司正在大力推动装备业务及矿山运维业务在海外市场拓展。上半年装备境外业务收入占装备收入比重已提升至32%，在执行境外矿山运维服务项目有6个。公司依托遍布全球的属地化公司，发挥全产业链以及属地核心优势，强化产业协同和平台赋能，依托属地资源加快推进境外服务中心建设，为SINOMA装备和服务国际化布局提供重要服务支撑。近年来，公司在欧洲、非洲、中东、东南亚等区域推进产业投资，业务涉及风电、光伏、储能、新型墙面、屋面系统、仓储物流及建材产业园等领域，培育有市场前景、有发展潜力、有资源优势的产品集群，积极拓展第二赛道。此外，我们增资参股天山股份下属中材水泥，上半年其已完成突尼斯水泥并购项目股份购买协议的签署。未来中材国际将继续充分利用深耕境外市场的二十余年的经验，助力推动中材水泥项目落地。
3. 近期部分小币种汇率波动较大，请问公司采取何种措施管控境外小币种汇率风险？是否还有其他小币种贬值会对公司影响较大？
答：整体上来讲，公司作为一家境外业务占比接近一半的国际化公司，同时又作为中国建材集团国际化的先锋官、排头兵，业务遍布几十个国家必然要面临东道国货币汇率波动的影响，但公司国际化的战略不会变，只有在运营过程中不断提升公司对汇率波动的管控能力，加强对小币种贬值的防范和应对的水平，才能将小币种对公司整体业绩的影响降到最低。
2024年，公司制定了统一的外汇管理方案，把小币种管理作为重点工作。具体措施有以下几个方面：首先，增量方面加强源头控制，在签订合同之时，对币种进行统筹策划，选择最合理、最有利于规避汇率波动的结算机制。比如，推动人民币结算，随着人民币结算的国际化步伐加快，我们有越来越多的合同是以人民币来结算的。其次选择美元和欧元这样的国际通用货币作为结算币种。再次，在控制小币种合同额占比的情况下，适度选择小币种结算，同时建立小币种与美元或欧元汇率挂钩的结算机制，确保未来结算时的汇率风险得到有效控制。
对于存量小币种货币我们也采取了以下几种方式：首先，加强本土经营和属地投资，加大属地化用工和材料机具的采购等，进行小币种的消化。其次，加强同客户以及合作伙伴的联动携手出海，利用中材国际在境外的属地化经营的优势，以及小币种资金保有量的优势，通过协作和合作来消纳我们当地的小币种。再次，加强与金融机构合作，及时获取新的金融产品信息，选择合适的金融产品锁定外汇风险，在确保风险可控的情况下，利用金融工具加大资金的回流。
此外，在内部管理方面，强化顶层设计。系统性梳理境外公司的定位，合理布局，按照“公司属地化、核算本币化、融资本地化”的思路，通过系统化的顶层架构来减少境外小币种风险的敞口。
最后，公司建立了小币种月度跟踪预警机制，对2023年前十大小币种进行月度跟踪，包括余额、货币汇率、损益变动等，实现及时预警、及时应对。除一季度埃及镑和奈拉的大幅贬值，截至目前，公司无对公司损益产生较大影响的其他小币种贬值。
券商研报：
重点机构：嘉实基金、天弘基金、招商基金、睿远基金、富国基金
调研摘要：
Q1：上半年营收增速较高的产品是哪些？
答：公司上半年增速较快的是蓝牙音箱SoC芯片、低延迟高音质无线音频SoC芯片。其中：在蓝牙音箱市场，公司在以哈曼、SONY等为代表的国际一线品牌持续提升渗透率，不断扩大市场份额；在低延迟高音质无线音频芯片市场，公司将会继续把握好细分市场有线转无线化的趋势，在无线家庭影院音响系统、无线电竞耳机、无线麦克风、无线收发dongle等市场取得更加优异的成绩。
Q2：对于三季度的业绩增长如何判断？全年的业绩展望是什么水平？
答：上半年，公司营收和利润同比均保持了较快的增长，营收超越了公司同期的高点。公司将继续积极开拓市场，不断推出具有竞争力的产品解决方案。
接下来的三、四季度，将迎来消费电子的传统旺季，从目前的观察来看，我们对于市场的持续复苏保持较为乐观的预期，相信可以继续取得营收和利润的同比快速增长。
Q3：公司在蓝牙音箱市场的竞争策略和市占率目标是什么？
答：公司拥有深厚的技术积累，核心技术涵盖了高性能音频ADC/DAC技术、高性能低功耗的蓝牙通信技术、高带宽低延迟私有无线通信技术、高集成度的低功耗技术、高音质体验的音频算法处理技术等，我们一贯坚持以品质领先的前提下，为客户提供有竞争力价格的经营策略，始终把产品口碑放在首位。从去年以来，公司采取了大客户战略，聚焦资源不断提升在品牌客户的市场占比，中期目标是在现有基础上实现倍数的提升。
Q4：公司三核架构产品的主要应用场景？目前的进展如何？
答：公司基于CPU+DSP+NPU三核异构的核心架构已经研发成功，其中，公司NPU的第一个技术实现路径是基于SRAM的存内计算(CIM)技术设计的AI算法硬件加速引擎。
基于该架构，公司高端蓝牙音箱SoC芯片ATS286X和低延迟高音质无线音频SoC芯片ATS323X已流片，正在向客户送样推广；公司三核异构的端侧AI音频处理器芯片正在推广阶段，客户正在进行端侧AI算法开发。
Q5：公司基于新架构的产品ASP会有多少提升，大概什么时候可以贡献营收？
答：公司基于三核AI异构的芯片采用了更加先进的工艺制程，相较公司现有产品可以在现有功耗水平下提供几十倍至上百倍的算力提升，因此在价格上相较公司上代产品也会有十分明显的提升，目前基于新架构的芯片正在向客户送样推广中。
券商研报：
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