全面注册制时代，这些变化你了解多少？

    自全面注册制落地以来，对资本市场、投资者还有基金公司都产生了什么影响？以下的三问三答为您简单整理了一下全面注册制下的一些新变局。

三问三答

Q

全面注册制改革落地半年，对资本市场生态产生了什么影响？

永赢基金：全面注册制改革落地以来，一方面，新股发行相较行业被低估的情况得到改善，定价发行更加合理。主板注册制首批上市的10家企业询价PE均值为37.4倍，相较之前核准制下不高于23倍的市盈率限制提升了62.7%。同时，新股首发前五日不设涨跌幅限制，股价涨跌幅明显收窄，定价更偏理性。另一方面，A股行业结构有所改善。过去，无法满足A股核准制要求的硬科技公司往往会奔赴美股或港股市场寻求上市机会，而在全面注册制的支持下，优质的新兴产业公司在A股上市的概率有望明显增加，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。对于资本市场生态而言，在全面注册制改革下，未来A股估值和交易结构或将进一步分化。过去小市值公司也具备可观的“壳价值”，注册制使得“壳价值”被极大压缩，从而使上市公司股价表现与基本面的联系进一步加强。

Q

全面注册制改革以来， A股市场的投资逻辑及对投资者的要求是否发生变化？

永赢基金：本质上，注册制将信息甄别与价值判断的责任归还给了投资者。首先，从投资逻辑的角度来看，会更体现价值化的趋势，投资者将更加注重企业自身内在价值，而“炒概念、讲故事”或将很难生存。其次，伴随着全面实行股票发行注册制，投资者可选择范围进一步扩大，资源将逐渐转移到优质公司群体，使业绩不佳的公司估值回归理性，带动中小盘股估值回到合理区间。同时，随着上市公司数量增多，择股难度随之上升，这对投资者的投研能力提出了更高的要求，因此更多个人投资者可能转向委托拥有专业背景、资源条件优势的机构进行投资，从而推动机构投资者占比提升。此外，注册制下市场吸引长线资金能力也将继续增强，A股市场的投资人也将更加多样化。

Q

展望未来，公募基金应该如何把握全面实行股票发行注册制新生态下的投资机遇？

永赢基金：首先，在上市企业数量显著增多，企业上市周期缩短的背景下，更多成长性的新兴企业入市，行业配置和市场结构有望受益于新经济形态而得到优化，公募基金需要加快投研反应速度，以跟上市场的变化。其次，上市企业的业务多样化，诸多前沿科技以及新颖业态将对公募基金的投研能力提出更高的要求，公募基金应提升投研质量和扩大投研团队规模，来为全面注册制实施后面临的更多研究标的做准备。此外，注册制启动后，股票的定价也更加市场化、专业化、透明化，新股破发或将会常态化，这使得IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。这就对于基金的研究能力与风控能力方面提出了新的要求，把握好风险度量，将投研周期前置，加强对先进科技和新颖业态的研究，提升对新产业新模式的理解，提前布局潜在上市企业库等。

   风险提示：投资有风险，投资需谨慎。

免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。本材料基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本材料所包含的分析基于各种假设，相关观点是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，不同假设和市场情况可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP