【福利】近期债市为何调整？后市怎么看？

8月底以来，伴随多项政策出台活跃资本市场，权益市场回暖，十年期国债收益率不断上行，债市也出现了不同程度的震荡调整。

一般而言，市场利率和债券价格呈反比关系。8月底以来十年期国债收益率不断上行，受此影响债基出现调整。

数据显示，债券基金指数自8月31日以来连续下跌，回调幅度达到-0.26%（数据来源：Wind，截至2023/9/8）。债券市场为何下跌？调整会持续吗？

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 近期债市为何调整？ 

8月以来，MLF超预期降息后政策组合拳密集落地，尤其是以一线“认房不认贷”为代表的房地产政策放松超预期，市场风险偏好明显抬升，使得短期债券市场面临宽信用扰动期，叠加资金面趋紧，债基净值出现一些回调。

但当前更多是情绪扰动引发的市场震荡，债市尚不具备快速走熊的基础。

一方面经济弱现实尚未迎来实质性拐点，“政策底”不是债市转熊的充分条件；

另一方面宽松的货币环境延续，往后降准、降息可期，行情未到反转时。因此，债市虽然短期有调整压力，但考虑到1Y、10Y国债已处于OMO+25BP、MLF+15BP位置，短期继续上行空间有限，无需过于悲观。

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 后市怎么看？ 

债市短期调整压力或难以避免，情绪扰动反而会带来更多的增配窗口。

基本面上，中期经济增长压力仍然存在。地产的成交短期提升更多的可能是修复性提升而非趋势性增长，房价难以形成持续快速上涨动力。居民收入预期不稳情况下，杠杆有望企稳或但难以大幅上行。叠加政策层面化债还在延续，在政策验证期利率尚未看到持续上行基础。策略上，2.65%将成为本轮10Y国债利率调整的上限支撑位，待调整后市场有望呈现更多结构性机会。

震荡行情中，短端利率相对调整空间有限，因此短债产品持有体验更好；待调整后市场有望呈现更多结构性机会，届时可关注中长债产品的配置机会。

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 手里的债基要卖吗？ 

在过去十年里，债券市场曾经历多轮牛熊周期。

从短债基金和长期纯债型基金指数走势来看，都历经了4-5轮较大幅度的调整，但最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。

数据来源：Wind；指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

以短债基金为例，统计2013年1月至2022年年底的基金指数走势发现，期间共有4轮明显调整，分别发生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指数的最大回撤分别为1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度较为可控。而短债基金指数往往在市场震荡之后，一般而言会有相应的长时间连涨调整期，净值也会较快修复。

数据来源：Wind，截至2022/12/31；指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

由此可见，市场的调整不可避免，但短债基金普遍回撤较小、净值恢复时间较快，叠加专业基金经理的灵活操作，即便面临短期调整，净值仍有望“填坑”并续创新高。

同时，过去十年间，在任一时点买入万得短期纯债型基金指数，持有短期纯债基金指数6个月取得正收益的比例就达到了99%，而持有1年、3年取得正收益的比例可达100%。可见坚持长期持有胜率更高。

数据来源：Wind，统计区间2012.1.4-2022.9.30。统计区间内每交易日按近6个月、近1年、近3年、近5年为统计窗口，移动计算指数收盘价统计窗口增幅作为指数收益，依次统计正收益概率、算数平均收益。指数历史业绩不代表具体基金产品历史业绩。以上统计仅反映对应指数风险收益特征，不作为投资建议。

当前在货币政策维持宽松的背景下，短债基金无疑成为净值化转型下理财产品替代优选。如果你担心股市波动，不妨关注下短债基金，下跌时反而可以以更低成本买入，不要因为债市一时涨跌而心急，长期持有更有望获得稳健回报。

华夏30天滚动短债作为短债基金，以短久期固定收益资产为主，以严控回撤为首要诉求，整体波动幅度较小。产品近1年收益达3.08%（业绩数据来自华夏基金，经托管行复核，截至2023.8.31，同期业绩比较基准2.2%）。

【福利活动】

（此活动仅限活动开始前已在华夏基金直销开户的用户参与）

活动规则：

1、活动时间：2023年9月14日至9月20日17点，视活动情况，可能提前结束。

2、用户参与抽奖，有机会抽取基金红包/积分/盲盒，红包为华夏30天滚动短债债券发起式A等值基金份额，具体以抽到的奖励展示为准。为方便您领取奖励，需您同意并授权我司将您获得的红包奖励免费申购等值产品份额。若用户风险承受能力低于发放奖励基金的风险等级，则发放货币基金。若您不想领取抽到的红包奖励，请在抽中奖励后及时联系客服进行登记。奖品数量有限，先到先得，奖励抢完视为活动结束。

3、此活动仅限活动开始前已在华夏基金直销开户的用户参与，转发无效，活动期间每人可参与1次抽奖，每次抽奖消耗1积分。

4、积分奖励实时发放，基金红包奖励将于活动结束后20个工作日内批量发放，也有可能提前发奖。抽中的红包奖励系统将自动申购活期通等值货币份额，满足发放条件的情况下即时转换为等值相应产品份额。

5、红包发放后，可在华夏基金管家APP【资产】-【交易记录】，或华夏基金微信服务号【账户·交易】-【我的账户】-【交易查询】中查看，积分可在华夏基金管家APP【首页】-【积分兑好礼】，或华夏基金微信服务号【服务】-【签到赚积分】中查看。

6、为顺利发放红包奖励，请确保您的风险评测结果、身份证件均在有效期间内，且持有有效的银行卡。

7、用户参与活动即视为同意活动规则。如发现用户有违规行为，如恶意刷奖、作弊等，将取消违规用户获奖资格，华夏基金管理有限公司在法律允许的范围内对以上规则拥有最终解释权。市场有风险，投资需谨慎。

注：华夏30天滚动短债成立于2021.12.27，基金经理张海静自产品成立以来任职至今，业绩比较基准为：中债综合财富(1年以下)指数收益率*85%+一年期定期存款利率(税后)*15%，产品完整会计年度（2022年）收益率（业绩比较基准收益率）A类份额为2.63%（2.22%），C类份额为2.41%（2.22%），自成立以来净值增长率（业绩比较基准收益率）A类份额为5.54%（4.04%），C类份额为5.17%（4.04%）。

风险提示：1.华夏30天滚动短债为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.华夏30天滚动短债对每份基金份额设定30天的滚动运作期。对于每份基金份额，第一个运作期指基金合同生效日 (对认购份额而言，下同) 或基金份额申购确认日 (对申购份额而言，下同)起(即第一个运作期起始日) ，至基金合同生效日或基金份额申购申请日后的第30天 (即第一个运作期到期日。如该日为非工作日，则顺延到下一工作日》止。第二个运作期指第一个运作期到期日的次一日起，至基金合同生效日或基金份额申购申请日后的第60天 (如该日为非工作日，则顺延至下一工作日》止。以此类推。投资人在基金合同约定之外的日期和时间提出申购或转换转入申请且登记机构确认接受的，其基金份额申购申请日为下一开放日。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请，因此面临流动性风险。3.如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。若投资者没有按规定及时提交有效赎回申请，可能因本基金进入下一个运作周期而无法及时赎回基金份额。投资者应提前做好投资安排，避免因未及时赎回基金份额而带来的风险。本基金份额净值可能存在波动，投资者在运作期到期日赎回时可能承担因基金份额净值变化引致的投资风险。4.华夏30天滚动持有短债由于周末、法定节假日等原因，每份基金份额的实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。5.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。6.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。8.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。9.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。10.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。11.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。12.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。13. 本基金由华夏基金管理有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【https://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/index.shtml】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。14.本资料中推介的产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。15.市场有风险，投资需谨慎。

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