【投资价值评分】海底捞 6862.HK

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投资价值评分

投资价值评分系列旨在对沪港深上市公司进行定性和定量研究，并基于当前时点的投资价值予以综合评分评级和模糊判断估值区间。建议投资者战略关注综合得分在8.60分（评级为A级）及以上企业，耐心等待它们估值具备吸引力的时刻，为投资组合助力。[标准版：13.3]

研究宗旨：

每一张图表都要实质有助于投资决策

本图文包含：

壹：图文透析 (投资的是企业而不是筹码)

贰：估值探讨 (该企业当前值多少钱？)

叁：投资简评 (投资该企业的策略思考)

壹

图文透析

上市公司投资价值评分-海底捞

1

公司出镜（

基于去年年报和最新季报

）

海底捞 上市以来5.0年的光阴里，市值由829亿走至当前的1062亿。市值年均复利增长率为5.14%，复权股价年化回报率为4.03%，同期沪港深500指数年化回报率为 2.58%。

历史回报率

公司上市以来，近十年、近七年、近五年的复权股价年化收益率与同期有效参照规模指数对照如下表：

不适用

参照上下两表思考查理芒格的话：长期投资的收益约等于公司的ROE。

盈利能力&资本回报率

(战略关注以下四个指标持续在15-20%之上的企业)

战略关注净利率、ROE、ROIC指标持续在15-20%之上的企业；

毛利率为大厦之基，绝对值过小（低于25%）需谨慎对待。往往会耗费较大的时间成本。

营收利润复利增长&估值对比

从上表看企业的经营周期，战略关注营收&利润增长率呈向上趋势公司，回避进入下行趋势公司，并参看当前的是市盈率水平。

说明：伊利股份尽管有硬性的持续需求，但是增长面临难度。

2

环球可比公司市值&市盈率

环球可比公司市值六强

数据来源：iFinD@Tradingcomps.com

参照行业为餐厅酒楼的当前可比公司共计28家，当前时点该行业市值最高为美国的墨式烧烤，市值3915亿人民币，中位数市值66.37亿，最小值2.97亿。所有可比公司估值（市盈率）中值：24倍；海底捞当前市盈率26倍，市值1062亿，市值位列第三。

3

利润表选图

营收结构图

观察各项业务规模大小及各自占总营收的比例，思考公司是均衡发展还是依赖单一产品

第一主营业务餐厅占营收比权重为96%，近三年同比增幅分别为：55%、7%、44%；

第二主营业务外卖占营收比权重为2%，近三年同比增幅分别为：39%、60%、-2%；

整体业务当前毛利率：59.1%；净利率：10.1%。

营收地域结构占比图

观察公司各地域、国内和海外的营收占比趋势。

滚动近四季营收&归母净利润图

蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。

大多港股是每半年披露一次业绩，海底捞疫情期间净利润明显受损较大，22Q4恢复显著。

滚动近四季ROE和ROIC走势图

上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。

海底捞ROE波动明显，但常态区间能够站上20%线以上。

近年度营收及未来三年预测一览

观察营收利润增长的周期和持续性，

观察经营性现金流和净利润的对比，前者（绿色柱图）始终能够等于或大于归母净利润（红色柱图）为优。

4

资产负债表选图

资产构成图1

观察各项资产占总资产的比例：比如关注固定资产、在建工程、货币资金、交易性金融资产、商誉、无形资产、存货、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产等的比重，思考公司商业模式特点。

资产负债比率（23Q2）

公司负债占总资产比例【148%】；负债占净资产比例【60%】

无形资产+商誉占比【16%】

5

现金流表选图

近四季经营性现金流净额与归母净利润比较

◈蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高，反之亦然。

◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【3.28】（大于1为优）

◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【1.78】（大于0.5为优）

近七年现金流肖像图

“+”为流入，“-”为流出

首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且>=归母净利润为优；其次要关注①②③项的变动趋势。

6

最新十大股东选图

主要实控人近三年持股比例变动图

持股基金数【8】只；持股总市值【3.93】亿元

以上图表数据来源：iFinD&宏赫臻财整理

更多图文阐述参看【投资价值评分-定制版】研究。

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贰

估值探讨

7

投资价值评分、估值、投资综述和配置建议

宏赫臻财上市公司投资价值评分涉及下图四大项评测，其中财务指标和现金流体现为纯定量分析评分；经营优势壁垒和存续周期性为定性分析量化得分，打分标准具体涉及企业①业绩增长②盈利能力③经营周期④现金流⑤竞争优势(护城河)⑥价值存续期⑦企业文化和管理等七项内容，详见=>【宏赫臻财投资价值评分体系说明】

该公司综上所述具体得分如下：

图1：投资价值四项评分

本期该公司投资价值评级为:【A】

• 本次评测得分【9.29】分；

• 护城河描述为【高城深池】点这里👉查看标准对照

图2：公司最新企业价值全景图

图3-估值I：未来1.5年展期价值波动区间参考

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