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在文章《最低估的就是它了》里,我们聊了估值这个问题,很多朋友认为估值这个指标没用。
我觉得这个看法不对,一个指标的有效性,不是简单的0和1的区别,不是非黑既白。
一个有效的指标,能做的10次里面对7次就算不错了,但也还有3次是错的,我们不能碰到这3次错的,就认为指标无效。
在目前系统性熊市的大环境下,不管用什么指标、什么方法,恐怕都难逃下跌命运,很容易让我们对自己所用指标方法产生怀疑。
一个指标到底有没有效,要在足够长的时间范围对它的效果进行科学全面地回测,这样得出的结果才是客观的。
之前我对PE、PB及其分位数等指标做过一系列的历史回测,得出的结论是:估值指标有一定的作用,即不是万能指标,也不是毫无作用。
我觉得估值指标最大的意义在于,它为普通投资者提供了一种简单、易掌握且有一定效果的投资方法,"贱买贵卖"的逻辑,即"低估时买入,高估时卖出",也符合基本常识。
按照这种方法来投资,在市场低位保持高仓位,在市场高位只留低仓位,在绝大多数情况下,不会让我们犯大错、踩大坑,只要能做到这点,起码在历史上是赚到钱了的。
就拿昨天聊的光伏龙头30来说,只要我们不是在PE40倍、50倍甚至60倍这种明显高位买的,而是在估值低位(比如20倍以下)分批买的,现在亏损幅度也不会很大,哪天行情来了,回报不难。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230908/652/w1080h1172/20230908/b8aa-e48bf8507aa3ac65f36b9dae824b4a3f.png)
按照估值来进行投资,无法让我们的资产走出一根平滑的资金曲线,也大概率不能让我们获得明显跑赢市场的超额收益,这一点也要认识到,不能对估值期望太高。
那为什么估值都这么低了,股价还在跌呢?
这是因为,估值是大周期择时的重要指标,具体体现为,低估值不代表马上会涨,高估值也不代表马上会跌,它不是短线择时指标,它的作用在于帮我们识别出市场在大周期级别的贵与便宜。
另外,我也多次重复说过,影响股价走势的因素有很多,估值不是全部,而只是其中之一,股价的最终走势是由这多个因素共同作用的合力所决定的。
这些因素,我认为三个维度上的最重要,即:估值、基本面、趋势。
当然,宏观经济形势、政策等因素也很重要,但这些很难掌握,无法掌握的方法应尽量少用,不然容易起反作用。
我说的这三个维度都有现成的指标数据和明确的方法来判断,所以我重点看它们。
只看估值,也有一点作用,但是如果我们能同时结合其他类型的指标,那不是更好吗?
比如估值低的同时,基本面也好,中长期趋势方向也走平了甚至微微向上,投资这种指数的胜算,比只看估值要高得多。
在"低估排行榜"中,除了新能源主题的指数,比如中概、科技、创业板、医药等,很多指数都已经到了历史最低估值的状态。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230908/269/w1080h1589/20230908/5b53-5835a023b0f0d80db27cfa1f495a5e35.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230908/310/w1080h830/20230908/533e-a99f3ed0645b80e2239462d3d3e71257.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230908/313/w1080h833/20230908/1974-c9ba7d063698b2597733eb147cf21322.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230908/443/w1080h963/20230908/0839-4a2708962f94c694139374039c7aa1f0.png)
本图查看方法:在公众号【复来智投】中,点击菜单<指数宝>,进入后,首页功能按钮“智能榜单--低估排行榜”
如果只看估值,低估的指数太多,想买也买不过来。
但如果能结合其他指标来做进一步筛选,不但可以大幅缩小候选标的,还可以提高胜算,比如,不仅估值要低,还可以要求ROE要高等。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
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