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8月的末尾活跃资本市场系列政策频出。从"8.18证监会一揽子措施",到"8.27公告证券交易印花税减半征收",稳定资本市场的政策暖风频吹,聚焦A股市场信心和交易环节,显示出管理层对于支持实体经济发展,加速修复经济的决心。
经济修复将会如何影响市场表现? A股的结构性机会又将如何展开?一起来听听中信保诚基金的基金经理们怎么说。
9月投资展望
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王睿
基于三年一倍的收益目标,寻找有保护的成长
目前A股的定价或反应了市场参与者对经济过度悲观的预期,一些不确定性短期被放大了,权益资产目前可能有较强的绝对价值及比较优势,或可以积极起来。我们认为地产和国内债务等风险尚处于相对可控的状态,并且接下来有望看到一些积极且有效的政策,经济预期也可能随之改善。
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吴昊
在优质商业模式中寻找胜率和赔率空间
宏观政策方面,经济底有待政策进一步明朗。5年期LPR未跟随MLF调降,反映息差、汇率均对货币政策构成约束,但实体融资成本下行趋势可能不变;“认房不认贷”政策落地,地产行业均衡中枢有待观察,地方化债有待推进,经济能否重回复苏,或取决于中央财政加杠杆的力度,目前仍缺乏明确的信号,市场仍停留在“弱现实+弱预期”,经济底暂未探明。
活跃资本市场组合拳落地,有利于阶段性提升情绪,并释放交易资金;有更长期影响的提升上市公司质量、引导长线资金入市方面尚未看到实质性政策,可能对市场阶段性利好。
当前市场的定价隐含较为悲观的定价预期,沪深300指数过去5年PB分位数隐含的预期收益率较高,下行空间或较有限;而“政策底”的确立,也意味着政策力度将持续加强,直至“经济底”的出现,从而扭转市场的悲观预期。
孙浩中
泛制造成长型选手
市场依然呈现缩量调整,横盘震荡的状态,成交量依然低迷。成长板块压力较大,高股息的类现金资产获得一定的青睐。北向资金大幅流出,国内政策托底的意图明显,但实质政策的推出比较有克制。美债利率继续上行,往后展望,仍可能高位震荡。全市场来看,估值水平处于比较有吸引力的阶段,市场低位特征越发明显。
新能源的中长期问题依然是格局恶化,估值进一步下杀。中长期依然相对关注智能化。市场的全面反弹可能还需要更有效的政策出台,目前已经看到了一些端倪。
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张弘
聚焦生活变迁 追求高胜率成长
证监会出台了一系列改善股票供需的政策,市场悲观情绪得到扭转短期市场有望企稳。中期看,市场要真正摆脱下跌趋势,需要在经济方面看到彻底扭转或者企稳的政策出台。长期关注成长性行业。
闾志刚
聚焦大消费和医药
虽然公布的经济数据不令人乐观,但个人对市场和消费的判断与前期一致,信心进一步增强,原因在于:一是市场已进一步下跌,二是政策组合拳出手,悲观的市场情绪有望止步于坚决的政策面前,市场有望回暖。
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吴振华
聚焦硬科技
8月份市场进入震荡格局。宏观层面:2023年整体经济呈现弱复苏的格局,目前市场对全年国内经济修复有一定预期,从微观层面来看,经济复苏的节奏在依次展开。整体对2023年市场持偏乐观的态度。
往后看,需要关注的点是:(1)美联储加息预期放缓对成长类资产的影响,重点关注美国10年期国债收益率走向;(2)两会后政府拟推出的产业政策对相关上市公司及板块的催化;(3)上市公司23年二季报情况,以及对于Q3展望;(4)海外经济对出口类企业的影响。
从半导体周期角度,经历了2022年的大幅度下跌以及周期下行,板块总体处于低位区间,随着经济的逐步复苏,下游需求的修复,未来有望迎来向上的趋势性行情。
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江峰
注重安全边际,在合适时机买入优质标的
市场现在处于低位区间,随着政策不断出台,流动性维持宽松,市场将维持震荡向上的趋势。
综合来看,支持性
政策的陆续出台,行情调整或基本到位,市场呈现出一定韧性,各个行业可能走向均衡,8月份顺周期方向表现较好,接下来9月份偏成长方向可能机会更大(主要原因是在底部探明后,市场风险偏好会提升)。总体而言,目前强复苏没见到,但是强衰退可能也很难见到。
管嘉琪
深耕消费行业,在成长性和商业模式中寻找最优解
近期政策频出,既有证监会针对市场流动性出台的政策,又有针对地产出台的刺激政策,反映出政策端对于股市和经济的关心程度,当前A股也处于3100点关口。整体看,政策底已经逐步明朗,后续仍需观察基本面底什么时候来临。消费当前估值处于历史低位区间,考虑年底估值切换,当前性价比已经较高。综合考虑估值和景气度,更看好医药、食品饮料以及出口链。
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吴一静
基于自上而下和中观行业比较的价值投资
国内方面,7月政治局会议之后,围绕资本市场、房地产、化债等领域的政策陆续推出,国内宏观经济处于周期底部位置,后续关注国内政策的落地效果。海外方面,8月以来美元走强、美债收益率走高,人民币汇率持续显现贬值压力,对A股资金面造成一定负面冲击。杰克逊霍尔年会中,鲍威尔提及不排除再次加息可能性,后续政策指引仍将依赖通胀等数据下相机抉择,资产解读略偏鹰派。往后看,仍需提防美联储加息预期的反复和对大类资产价格的影响。市场整体以区间震荡为主,顺周期的机会可能等待四季度的库存周期见底和经济工作会议预期。
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