通信行业受益于AI，或将迎来持续性增长

今年以来，以数字经济为代表的TMT板块整体表现亮眼，其中通信行业更是频出利好消息。热点催化下的通信行业，后市将如何发展？有哪些子行业值得关注？东方基金权益团队认为通信行业前景乐观，或将呈非线性增长。

01｜是什么在支撑通信板块上涨

通信板块开年以来的涨幅比较可观，东方基金权益团队认为可归结为以下几方面原因：

第一，去年通信行业表现较为平淡，板块相对处于估值低位。市场对通信行业景气度的预期偏悲观，海外云计算的景气度下滑、国内互联网面临政策风险、运营商对基站设备的投入逐年减少等因素导致预期下降，影响了通信行业整体的表现。

第二，今年通信行业有两波拔高估值的行情。其一是中特估，以电信运营商为代表。其二是AI，在数据传输、光模块、光通信等方面都有不同程度的利好。

第三，新技术的出现使市场对通信的预期出现了强烈的反转，带动了通信板块的表现。

02｜AI如何催化通信行情

提及AI如何拉动通信行业，东方基金权益团队认为，AI对于通信行业最主要的一个需求驱动体现在光通信，也就是光模块上。以当下的技术来看，只能通过光通信一种方式实现AI服务器对于并行计算的庞大算力要求，所以光通信是目前能够辅助AI算力最好的技术。AI对于光通信也有着非常明显的新技术驱动，东方基金权益团队认为，相比传统数据中心，AI数据中心的交换机、光模块数量有了较大的提升，算力中心的网络构架的改变拉动了高速光通信设施发展。

针对国内在相关技术方面的情况，东方基金权益团队表示，我国目前光模块方面和国外相比基本没有代差，甚至可能更先进。另外，国内这两年在上游的光芯片技术方面也有较大突破，与国外的代差也在逐渐缩短。

03｜哪些细分领域需要重点关注

从产业角度来看，结合AI的想象空间，对应到通信行业就是云计算产业链。综合当下市场情况，海外云计算的资本开支增速有所放缓，景气度较低，但AI对于高速算力的拉动较大，后续对于光模块的需求，特别是国内的需求确定性较高、可持续性较强。

除中游的模块环节，上游的光器件环节也蕴藏较多机会。光模块虽然体现着一定的研发能力，但更有技术含量的是上游的光芯片和光器件。东方基金权益团队指出，目前国内的光器件，尤其是有源器件，国产化程度不高，但今年以来出现了一些积极变化。有源光器件应用范围丰富，市场较为广阔，除光通信之外，在激光雷达、探测、光纤、高功率激光、甚至医疗领域都有应用。国内公司在国产替代方面发展的较好。

另外，东方基金权益团队还提到要持续关注光通信领域的新技术。例如CPO这一概念，有可能在1.6T的时代进行大规模应用，国内相应的公司或将在届时受益。

04｜通信行业后市如何

总体来看，AI对于这一轮通信行情的催化至关重要，且这种影响或将持续。针对板块后市的展望，东方基金权益团队引用了成长行业投资经典的一句话作为回答：“非线性增长。”他们认为通信行业极有可能处于行业初期0到1的阶段，未来增速或将远超市场预期，建议对其保持谨慎乐观态度。

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