人保资产公募基金视点

为应对全球气候变化挑战，绿色低碳和可持续发展已成为全球共识，目前已有超130个国家宣布了碳中和目标，为新能源产业带来长期成长机遇。虽然部分环节面临中期竞争格局的担忧，但新能源板块估值已经回落至历史底部区间。考虑到新能源行业长期成长空间广阔，新技术持续推动行业降本增效，我们认为新能源依然是值得长期跟踪的板块。

随着硅料等环节新建产能的逐步释放，困扰光伏行业两年的上游供需矛盾将得到有效缓解。随着产业链价格下降，光伏LCOE进一步下降，带动终端装机需求释放，全年光伏新增装机存在超预期的可能。同时，新型电池技术产业化快速推进，Topcon电池量产效率突破25%，HJT、XBC等新技术不断进步，技术领先的头部公司有望享受技术超额红利。展望2024年，预计全球光伏新增装机将继续保持增长态势，板块内依然存在结构性机会值得关注。

在经历陆上、海上风电抢装后，2022年我国风电新增并网装机回落至37.6GW，2023年有望重回增长。国内海上风电受益于产业链降本以及地方补贴支持，整体增速预计高于陆上风电。而中国风电企业凭借成本优势、产品质量以及交付及时性优势，获得海外客户认可，头部海缆、塔筒企业陆续获得海外订单，进一步打开成长空间。

随着新能源发电占比提升，新型电力系统需要灵活性资源、用户追求低成本高质量用电，共同推动储能需求快速释放。上游碳酸锂等原材料价格下降，进一步提升储能项目经济性。户储渗透率低、大储受益于集中式电站增长，预计在未来两年均将保持快速增长态势，也将为产业链内的企业带来业绩快速增长。

全球新能源车市场需求持续快速增长，带动动力电池行业规模快速提升。一方面新能源车性能持续优化，消费者对新能源车的认可度普遍提升；另一方面多个国家出台政策支持新能源车产业发展，同时部分国家明确燃油车禁售的时间目标，预计全球新能源车渗透率将持续提升。虽然中游材料环节面临供需格局恶化的风险，但部分龙头公司成本优势显著，技术研发领先，竞争优势突出。同时，复合箔材、大圆柱等新技术为产业链带来新的机遇，值得持续关注。

预计未来两年新能源行业仍将保持快速增长，新技术持续推进也将为板块带来结构性机会。我们重点关注在行业竞争中展示出成本优势或技术领先的龙头公司，同时新技术也值得持续跟踪。

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