富国大通一周市场点评：当前权益资产配置性价比高

01

富国观点

宏观情况

5月LPR报价在预料内连续9个月维持不变，另外，近期银行净息差下行幅度偏大，再创历史新低，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，当前宏观经济整体延续复苏过程，LPR报价下调的迫切性不高。

海外方面，美国商务部最新数据显示，美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正为3.8%，核心PCE物价指数年化季环比修正为5%，显示通胀仍然维持高位。同时公布美国一季度GDP终值上修至1.3%，主要由于消费的强劲带动库存投资的上调。总体来看，数据支持美联储进一步加息，互换市场完全定价美联储到七月会议前加息25个基点。

近期市场

重要指数全线下跌，上证指数下跌2.16%，深证成指下跌1.64%，创业板指下跌2.16%。近半个月沪深两市成交明显下降，上周沪深两市成交额仅40413亿元，日均成交额8082亿元。申万一级行业中，仅六个行业小幅上涨，公共事业、通信、环保领涨；煤炭、建筑装饰、非银金融领跌。

近期市场上关于“二阳”的讨论再起，中国工程院院士钟南山表示，基于seirs模型的预测显示，2023年新冠第二波疫情高峰发生在6月底，约6500万每周，医药板块逆势拉升。

光伏方面，本周召开的史上规模最大的SNEC光伏展盛况空前，国内外需求方、供应方密集交流磋商，2023年上修至500GW＋组件需求成共识。另一方面，亦受益于基本面持续超预期和硅料价格走弱，4月国内新增光伏装机超预期。

半导体局势略显紧张，首先第一网络安全审查办公室表明美光公司在华销售的产品未通过网络安全审查。第二日本政府正式出台半导体制造设备出口管制措施，中方商务部表示坚决反对。第三下游存储器价格下降，存储行业仍处于下行周期，但近期价格跌幅有所放缓，长江存储原厂价格开始触底，行业底部特征明显。

市场展望

目前市场风险偏好回落明显，指数在寻找新的平衡，注意后期量能和市场情绪的变化，量能将决定反弹的高度。另一方面，美元指数在避险情绪推动下持续上行，人民币汇率承压，外资流出，对于市场也有一定的影响。

当前权益资产配置性价比高，多数行业板块均跌回低位，策略上可逐步从防御思维转向布局思维，低位布局，逐步买入。建议从中长期的角度思考配置，等待市场第二季度的主线出现。

02

机构看市

本周“机构看市”栏目为您送上的是磐耀资产的《宏观风险继续释放 耐心等待市场企稳》。

继上周消费、工增等经济数据发布全面不及预期后，本周市场持续调整。成交数据有所改善，但依旧维持在8000亿左右，北向资金流出创今年新高，市场情绪疲弱，整体赚钱效应不佳。行业方面，地产产业链包括建材、家居等板块本周表现不佳，电力、公服板块受到电改政策预期催动，表现相对坚挺。各行业板块间按天轮动，反映市场在基本面没有起色背景下依旧维持主题投资风格。

海外市场，本周美债触及债务上限事件迎来曙光，民主、共和两党在经历反复博弈后，将搁置大额国防开支决议以换取债务上限窄幅提升。本次美债触线尚未尘埃落定，但大概率还将通过和谈提限得到解决，但市场恐慌更胜以往。结合目前国内增量资金欠缺，存量博弈的投资背景，需要警惕海外避险情绪上行及风险资产重新定价所引发的流动性收缩风险。

行业方面，AI方向，美股英伟达一季报超预期，股价大幅上涨，拉动国内之前一直处于调整状态的算力方向有所反弹，但是应用传媒方向由于之前上涨比较多，整体继续处于调整状态；新能源方向，光伏大会带动光伏情绪回暖，N型topcon电池再次成为市场热点，电动车在长城汽车比亚迪互撕、李想高调宣称大面积使用国产供应链和马斯克要再次来华的传闻中各有涨跌；逆周期方向继续承担资金避险功能，顺周期方向则持续调整。

展望后续，我们认为在各大指数进入破位下跌之后，需阶段保持相对谨慎，一方面维持军工+医药逆周期资产布局的投资思路，从安全边际和基本面出发，保持定力。另一方面需要重点跟踪市场担心的核心风险因素释放阶段以及相应的股价演绎情况，等待相关风险因素充分price in之后，择机布局。

03

一周热点分析

事件：

2023年5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》。

点评：

《纲要》中提出：到2025年建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。

此次《国家水网建设规划纲要》是当前和今后一个时期国家水网建设的重要指导性文件，伴随顶层文件出台，我国水务系统建设有望迎来全面提升。

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