一周观市 | 光大保德信基金：贵金属板块行情有望延续震荡向上

一、权益市场

01

上周市场回顾

上周A股指数上扬。根据wind，上证指数+0.46%、深证成指+3.15%，沪深300+1.72%，创业板指+3.34%，科创50+4.45%。一级行业分化，市场高度关注的传媒、电子、计算机、通信涨幅靠前，钢铁、建筑、石油石化、交运跌幅靠前。

全球核心指数普遍上涨，纳斯达克指数、标普 500、道琼斯工业指数分别+1.66%、+1.39%和 +1.18%。亚欧股指方面，日经 225、恒生指数、法国CAC40 和德国 DAX 分别+0.19%、+2.03%、+1.30%和+1.28%。

02

宏观经济事件

1）3月LPR报价出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，连续7个月不变。

解读：3月LPR报价不变符合预期，主要原因是3月MLF操作利率未做调整，LPR报价基础稳定，而且近期银行边际资金成本有所上升，我们认为报价行压缩LPR报价加点动力不足。

2）美联储召开 3 月 FOMC 会议，如期加息 25bp，加息至 4.75%-5.00%。

解读：此次会议的声明，有几个核心要点：针对近期的美国银行业事件，美联储强调了银行体系韧性，间接回应了为何不停止加息。整体来看，声明为未来政策空间留有一定灵活性。前瞻指引弱化，后续来看未来加息将更为谨慎。其前瞻指引中不再强调“持续加息”，而且是修改为适当的“额外紧缩”。

美联储3月更新的经济预测，可以看出：

1、在“稳增长”以及“防风险”的考虑下，美联储一定程度上做出了适度让步，因此未上调利率预期。

2、美联储官员对于通胀长期韧性的担忧不仅没有消减，反而有所增加。因此，长期来说，高利率的持续时间可能会比大家原先的预期更久，边际上偏鹰。总结来看，短期和中长期有所分化；短期：可能扩表+加息并存，中长期：降息路径还有一定变数，取决于接下来通胀和当前金融系统风险的演绎。

03

市场展望

权益中性偏乐观。

上周权益市场指数出现企稳反弹，结构上分化极致，TMT相关成为市场最明显热点，成交额占比创历史新高。上周人工智能与数字经济主题在A股市场出现明显扩散，市场从关注如chatgpt、AIGC等人工智能技术应用带来生产效率的提高到进一步挖掘其背后的算力与基础架构相关技术的投资机会。

从宏观策略视角做历史复盘来看，偏宽松的流动性支持以及偏温和复苏的经济运行会使得市场行情更偏向极致的结构化，往后看过去成交占比高位的板块并不意味着行情的完全反转，大的宏观环境延续向上的背景下，前期市场热点大幅降温概率较小。后续随着一季报进入披露期，上市公司盈利进入验证期，叠加进入四五月份的低基数期，密切关注与经济周期相关行业包括原材料、地产竣工链、消费出行链等。

海外方面，市场对于风险事件扩大的担忧叠加美联储如期加息，美债收益率上周整体仍在下行，对流动性改善的预期边际上仍有加强，贵金属相关板块行情有望延续震荡向上。

总结来说，我们对权益市场整体保持中性偏乐观，结构上适度关注一季报盈利有支撑同时近几周预期调整较大的行业。

二、债券市场

● 上周市场回顾

债券市场方面，可转债表现好于信用债好于利率债，上周10年期国债利率收于2.86%，基本无变动。国债指数上涨2bp，信用债指数上涨11bp，转债指数下跌83bp。

● 债市观点

整体中性，窄幅波动行情延续。高频宏观数据反映出的弱修复格局延续，二手房成交约等于线下消费，但好于新房成交，同时好于建筑开工与耐用品消费。经济向上的方向仍未变，但在高度机构化的债券市场，预期的波动在债券市场则体现的较为平淡。结构性的转债机会和有利差保护的信用品种或仍存在一定机会。

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