【海外周观察】美国7月通胀降温，缓解激进加息压力|加息_新浪财经

本周全球各大类资产同步上涨，其中大宗商品领涨（彭博商品指数上涨4.54%），股票资产次之（MSCI全球股票指数上涨2.82%），最后是债券（彭博全球综合债券指数上涨0.42%）。大宗商品中，燃油、天然气以及原油等能源类价格上涨明显，另外包括玉米、咖啡、小麦等农产品价格也出现飙升，黄金价格同样取得正收益。股市方面，本周发达市场跑赢新兴市场；发达市场中美国股市涨5个百分点左右，欧洲市场涨近2个百分点，日本涨1.3个百分点；新兴市场中，中国A股上涨、港股下跌，另外巴西和俄罗斯股市涨幅超4%，印度股市约涨2%。行业层面，油价和股市的反弹使得能源板块表现领先，其次是原材料、金融、工业等板块；本周价值风格略占优。债券方面，全球高收益债表现好于全球利率债；美国10年期国债收益率本周收于2.84%，与上周2.83%基本持平，2年期和1年期国债收益率分别为3.25%和3.26%，长短端利率继续倒挂。汇率方面，美元指数下行至105.6788。

（数据来源：彭博、万得，日期：2022/8/12）

经济数据方面，美国7月CPI同比上涨8.5%，低于预期的8.7%和前值9.1%，核心CPI同比上涨5.9%，预期6.1%，前值5.9%；美国通胀超预期放缓，主要由于能源和商品价格下跌，7月能源和商品分项同比分别为32.9%和6.9%，较上月分别下降8.6和0.2个百分点；但食品和服务价格形成支撑，7月食品和服务分项同比分别为10.9%和5.6%，较上月分别抬升0.5和0.1个百分点。CPI数据公布后，美元和美债利率下行、美股上涨，市场对美联储9月加息75bp的预期下降。往后看，原油等能源价格进一步下降空间有限，而食品和包括租金、薪酬等服务价格仍将保持坚挺，美国通胀是否开始趋势回落仍待观察。此外，美国密歇根大学消费者信心指数8月初值从7月的51.5回升至55.1，为近三个月高位，主要因为通胀缓和、对经济和个人财务状况的预期好转；欧元区8月Sentix投资者信心指数小幅回升但仍不及预期，德国投资信心指数更创新低；英国二季度GDP环比萎缩0.1%，萎缩幅度小于预期，但经济前景仍然黯淡。

政策方面，本周美国参众两院表决通过了美国《降低通胀法案》，根据美国财经媒体CNBC消息，该法案总计约4300亿美元，其中3690亿美元将用于应对气候变化，目标到2030年将碳排放量减少40%；640亿美元用于降低处方药的价格。

QDII基金短期观点

诺安油气能源

本周国际油价回升，布油价格上涨3.40%至98.15美元/桶，WTI原油价格上涨3.46%至92.09美元/桶。

截至8月5日，美国原油产量增加10万桶/天至1220万桶/天，恢复至2020年4月初水平；商业原油库存增加545.7万桶至4.32亿桶，战略库存减少529.7万桶至4.65亿桶，使得美国原油总库存为净增加16万桶。OPEC发布月报，该组织7月原油产量为2890万桶/天，环比增加22万桶/天，增量主要来自沙特（+16万桶/天）。减产十国产量较协议量低123万桶/天，主要由于尼日利亚、安哥拉产量不足。另外下调2022年全球原油需求同比增长26万桶/天至270万桶/天，预期2023年全球原油需求增长270万桶/天；预计2022-2023年非OPEC产量分别同比增长214万桶/天和171万桶/天。

近期油价波动较大，主要由于对需求预期变化，但我们认为当前原油基本面未发生明显改变，供给端则仍存在较高不确定性，需求端美国及全球经济增速短期仍保持韧性，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降；原油期货期限结构仍维持backwardation结构；欧洲莱茵河水位告急增加能源供给不确定性。在基本面未明显变化下，预计全年原油均价仍将维持较高水平。

诺安全球黄金基金

本周国际现货黄金价格维持上行走势，从1775.50美元/盎司一路上行至1802.40美元/盎司，上涨1.52%。

美国方面随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加。美国7月通胀超预期放缓降低了美联储激进加息的概率。欧央行7月21日的鹰派加息一定程度缓解欧元的弱势，欧美货币政策从分歧走向同步。年内不排除日本央行开启加息周期的可能性。从货币政策及利率水平看，美元指数进一步走强逻辑弱化，更多需要关注欧美日经济增速预期变化。

我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美国加息周期或提前结束；欧央行启动加息，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险；近期地缘政治风险持续发酵；黄金价格有望继续回升，可积极关注。

诺安全球收益不动产

本周富时发达市场REITs指数上涨4.25%，跑赢发达市场股票。行业层面，酒店及娱乐板块领涨，其次是住宅、医疗保健和零售。

富时发达市场REITs指数已有153家公司公布二季度业绩，从披露情况看，收入及盈利均超市场预期；其中酒店及娱乐类REITs和多样化类REITs的盈利明显好于市场预期，而特种类REITs则拖累。

往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块。此外，关注估值调整充分、仍具较高成长性行业。

风险提示：以上市场数据来源彭博。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。