市场小幅反弹后市哪些投资主线可关注？|CPI_新浪财经

本周市场回顾

A股小幅震荡上行

本周市场小幅震荡上行，上证指数上涨1.55%。领涨主力为券商、保险以及消费电子等近期持续性不佳的前期超跌板块，市场暂时没有持续走强的倾向，短期仍要警惕再度回落的可能性。分类指数方面，深证成指本周上涨1.22%，创业板指表现较弱，本周上涨0.27%，沪深300小幅上涨0.82%，上证50上涨0.81%。

港股方面，恒生指数及恒生科技指数均有所回调，恒生指数本周下跌0.13%，恒生科技指数下跌1.49%。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2022年8月12日

能源/新能源以及消费复苏是近期上涨的主线。周内煤炭、石油化工领涨，涨幅超过6%，综合金融、机械、商贸零售、轻工制造、非银行金融、基础化工、建材涨幅均超过3%。本周仅农林牧渔、汽车及消费者服务有所回调，其中农林牧渔领跌，跌幅2.07%。热点方面，先进封装、光伏概念周内走强，上涨超10%。

图一：本周农林牧渔领涨

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年8月12日

目前市场估值显著回落，在经济复苏预期下，投资潜力凸显。28个中信一级行业中，16个一级行业估值已低于过去2年70%的交易日的历史估值。其中以医药、计算机、通信为代表的部分成长板块估值已低于过去2年85%的交易日的历史估值。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，2020.8.13-2022.8.12。估值指市盈率PE（TTM），以最近12个月（四个季度）每股盈利计算的市盈率。估值分位数指当前PE估值在历史数组中的分布点，表示当前市盈率在指定时间段内所处的水平。具体算法：取区间PE(TTM)值，剔除空值或者负值，记录参与计算的PE(TTM)值个数n；将PE(TTM)值从小到大排序，在区间中找到指定交易日期对应的PE(TTM)值所在的位置i；计算分位数=（i-1)/(n-1)*100%。分位数越低，表示当前估值水平在指定时间段内所处的位置越低，反之亦然。市场有风险，投资需谨慎。

两市成交量略有回暖

北上资金周内呈现净流入态势，本周北向资金累计净买入76.5亿元。本周四全天交易额超万亿，北向资金净流入133亿，创近3个月以来新高。

数据来源：Wind，截至2022年8月12日

吴培文先生

汇丰晋信价值先锋基金、珠三角基金基金经理，策略优选基金拟任基金经理

今年的下跌和反弹，主要是宏观原因引起的。现在，很多板块也都受益于当前的疫情缓解和稳增长政策。那些估值修复还不充分的板块，我们认为是有机会的。包括，成长风格当中的计算机、通信、电子；消费领域中拥有护城河能力的优质企业；以及低估值风格当中的非银、公用事业等。其中两条主线值得重点关注:

和数字经济相关的计算机、通信、电子相关的行业。数字经济的战略前景，预计不会逊色于新能源领域，容易出现成长性。

消费品当中与宏观经济弱相关的公司，今年也容易保持成长。现在它们的估值还停留在比较低的水平上。后面他们的成长性，相对容易转化为股价的上涨。至于什么时候涨，我们很难做精确的预测。但在这个位置往后看，机会明显大于风险。

本周重要数据及事件

7月CPI同比上涨2.7%，未来CPI中枢较上半年或将有明显抬升

8月10日，国家统计局公布数据显示，7月份全国CPI（居民消费价格指数）环比上涨，同比涨幅略有扩大，PPI（工业生产者出厂价格指数）环比下降，同比涨幅继续回落。

汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超点评

2022年7月CPI同比上涨2.7%（前值为2.5%），环比为0.5%（前值为0%）；核心CPI同比增长0.8%（前值为1%）；PPI同比上涨4.2%（前值为6.1%），环比为下降1.3%（前值为0%）。CPI上行低于预期，PPI下行速度超预期。

从环比看，7月食品项环比回升3.0%，远超季节性。其中受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，猪肉价格上涨25.6%。鲜菜主要受到高温天气影响，环比涨幅高于季节性。非食品项中，服务类环比持续回升但有所放缓。受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降3.4%和3.6%，带动燃料分项环比下降3.3%。PPI方面，国内外大宗商品价格均明显回调，带动PPI大幅下行。

对于后续CPI，考虑到近期猪价上升较快，则未来CPI中枢较上半年将有明显抬升。但由于本轮CPI可能破3%也主要源于供给因素（猪周期、原油价格），需求端仍然偏弱（核心CPI疲弱）。所以对货币政策影响预计有限，不会因此转向。