投资风向标| 中报披露结束，哪些机会值得关注？_新浪财经

7月，公募基金二季报披露完毕，总规模、总盈利、各类产品资产配置及重仓股等全部揭晓。天相投顾和Wind数据显示，二季度公募基金总规模已达26.66万亿元，较一季度环比上涨6.71%。得益于A股市场整体持续反弹，公募基金二季度合计盈利超6993亿元；其中，股票型与混合型基金当季净利润分别为1668亿元、3731亿元。

全国银行间同业拆借中心公布，7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。在中期借贷便利(MLF)利率未调整、商业银行净息差较窄的背景下，新一期LPR保持不变，符合市场预期。同时，LPR改革效能持续释放，企业综合融资成本在低位水平上继续呈稳中有降的态势。

7月27日，美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。虽然美联储持续加大加息力度，但通胀率仍然维持高位，美国经济或步入“滞胀式”衰退。与此同时，美联储持续加息带来的溢出效应值得警惕。

在科创板开市三周年之际，7月22日，上交所和中证指数有限公司宣布将于8月15日发布上证科创板高端装备制造指数和上证科创板新材料指数，至此，反映科创板特色战略性新兴产业的主题指数体系即将完成基本覆盖。科创信息指数、科创生物指数、科创芯片指数、科创高装指数、科创材料指数等5条主题指数可充分表征科技创新企业的聚集、示范效应，为市场提供多样化观测与投资标的。

进入8月，海内外宏观经济不确定因素增大，国内经济复苏节奏放缓压制A股整体风险偏好，短期部分热门赛道情绪偏高，但是中长期看A股估值仍处于历史偏低水平，仍然具备配置价值，建议维持标配仓位。

国内来看，经济短暂反弹后PMI再度进入收缩区间。结构上基建在政策发力下较强，但出口短期的高景气延续难度较大，居民消费、房地产与制造业投资的弱势扭转难度较大。猪价主导通胀持续上升，7月CPI可能接近3%。

海外来看，欧美国家经济景气度延续下行，美国居民剩余储蓄仍然较多，预计需求端依然保持较足的潜力，货币收紧将给非美国家带来汇率和流动性双重冲击。欧洲经济主要问题在于能源危机导致的衰退风险，新兴市场债务风险升高。此外，美国中期选举临近，中美关系及地缘政治的不确定性增大。

展望未来，基建等稳增长政策有望继续发力，但是政策刺激力度保持克制，房地产、地方政府财政问题仍然严峻。后续继续观察中外政策变化、经济增长、疫情、通胀及中美关系等因素对市场的影响，以及上市盈利及成长的可持续性。

经过5、6两个月的反弹，7月伴随中报季来临，市场也将进入业绩验证时期，同时中报期业绩底较为确定，市场出现一定波折。上证、深证、创业板指等指数缺乏向上的强驱动力，31个申万一级行业多数收跌，但最差的阶段或已过去，随着美债筑顶和国内政策强化带动经济修复，对未来市场可以较为乐观。考虑到经济弱复苏、稳增长方兴未艾，市场以结构性行情为主，整体风格上成长占优，但会比当前更加均衡。行业配置上关注疫后景气修复这一主线，主要是制造业修复和内需消费恢复两个方向。

7月资金面平衡宽松，资金利率维持低位，利率债收益率震荡下行，支撑利率利好因素增多，包括高频数据转弱、房地产销售回落、PMI数据低于预期等，带动收益率降至历史低位。信用债配置需求较强，交投活跃，收益率多为下行，信用利差普遍收窄。向后展望，在无大规模疫情冲击的情况下，基本面后续有望边际改善，但修复斜率偏弱。短期来看，市场就基本面与政策面的博弈空间缩小，利率有望在资金面维持低位、债券供给较少以及机构欠配的供需格局下震荡或下行。

FOF组合构建上，权益资产配置比例维持稳定，注重配置结构的调整，热门赛道抓住情绪过热的机会及时锁定收益。方向上，以均衡全面基金经理作为底仓，持续重视GARP策略风格品种进行配置。风格上，稳增长仍然是经济的重要抓手，更多关注疫情受损消费及预期反转的品种，在基金中选择选股能力较强的品类；成长风格中，关注高增速可持续、上游资源品价格回落受益的相关板块，配置于擅长自下而上精选个股、注重风险控制的基金品类。此外，针对部分赛道板块情绪过热，适当配置于擅长左侧布局的基金品类。

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